觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕01支撐3800，壓力4200。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，10月21日，全國(guó)主要油廠豆粕成交8.22萬噸，較上一交易日減少0.24萬噸，其中現(xiàn)貨成交3.06萬噸，遠(yuǎn)月基差成交5.16萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查，第42周（10月15日至10月21日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為160.6萬噸，開機(jī)率為55.82%，油廠實(shí)際開機(jī)率低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至10月14日，全國(guó)主要油廠大豆庫存324.26萬噸，較上周減少52.05萬噸，減幅13.83%；豆粕庫存30.46萬噸，較上周減少3.65萬噸，減幅10.7%。

　　消息面上：1）近期，美國(guó)中西部地區(qū)旱情加劇，農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)膭?dòng)脈——密西西比河正處于十年來的最低水位。該河一河段的水位更是降到了1954年有記錄以來的最低水平，運(yùn)輸航路出現(xiàn)中斷。2）馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（IMEA）：截至10月21日，巴西馬托格羅索州的2022/23年大豆播種面積為66.94%，上周為41.35%，去年同期為68.75%，五年均值為42.4%。3）CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至10月18日當(dāng)周，CBOT大豆期貨非商業(yè)多頭增2857手至132144手，空頭增3943至77461手。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：匯率持續(xù)成為豆粕定價(jià)的擾動(dòng)，但深度貶值的邏輯并不充分。未來11月中到明年2月中大豆到港量預(yù)期為2500萬噸，相當(dāng)程度緩解當(dāng)下的緊缺。在到港邏輯的定價(jià)結(jié)束后，市場(chǎng)重新開始交易南美的局面，播種進(jìn)度正常且主流預(yù)期仍舊是1.5億噸以上的產(chǎn)量，這樣產(chǎn)量的兌現(xiàn)有望壓低明年二季度貼水，豆粕01合約預(yù)計(jì)在4000-4200之間波動(dòng)，油粕比進(jìn)一步修復(fù)。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2301上方壓力10000，下方支撐8400；P2301上方壓力8750，下方支撐8000；OI301上方壓力11500，下方支撐10200。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，10月21日，豆油成交7000噸，棕櫚油成交2800噸，總成交比上一交易日減少200噸，跌幅2%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至10月14日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約82.8萬噸，較上周減少1.29萬噸，降幅1.53%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約60.63萬噸，較上周增加7.14萬噸，增幅13.35%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存6.8萬噸，較上周減少0.7萬噸，減幅9.33%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約9.55萬噸，環(huán)比上周減少0.55萬噸，環(huán)比減少5.45%。

　　消息面上，1）據(jù)路透消息，印度政府不會(huì)增加棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅。2）SPPOMA：2022年10月1-15日馬來西亞油棕鮮果串單產(chǎn)減少5.80%，出油率維持不變，棕櫚油產(chǎn)量減少5.80%。SPPOMA：10月1-20日馬來西亞油棕鮮果串單產(chǎn)增加1.74%，出油率減少0.01%，棕櫚油產(chǎn)量增加1.70%。3）據(jù)外電消息，行業(yè)高管稱，棕櫚油價(jià)格料進(jìn)一步上漲，因主產(chǎn)國(guó)的過量降雨威脅產(chǎn)量前景，同時(shí)食品與生物燃料的棕櫚油需求增長(zhǎng)。交易商稱，11月對(duì)印度出口的毛棕櫚油報(bào)價(jià)為每噸976美元(含成本、保險(xiǎn)及運(yùn)費(fèi))。1月交貨的毛棕櫚油報(bào)價(jià)為每噸1,010美元。一家全球貿(mào)易公司駐孟買的交易員表示,“不過，如果印尼恢復(fù)征收出口專項(xiàng)稅，價(jià)格可能會(huì)超過1,100美元，而這種可能性又很高?！?/p>

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)：1、美聯(lián)儲(chǔ)暗示可能考慮縮小12月加息幅度，美元指數(shù)高位回落，利于大宗商品反彈。2、路透報(bào)道稱印度政府不會(huì)增加棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，以避免國(guó)內(nèi)通脹壓力增加，這在一定程度緩解棕櫚油市場(chǎng)擔(dān)憂。臨近10月底印尼出口levy豁免到期，印尼政府尚未作出延長(zhǎng)豁免或是恢復(fù)征收的決定，這為棕櫚油市場(chǎng)帶來一定不確定性。

　　操作建議：短期油脂預(yù)計(jì)將隨宏觀情緒好轉(zhuǎn)延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，繼續(xù)關(guān)注印尼出口levy政策情況。