10月26日，滬銅承壓回落，主力合約收盤價62750元/噸，收跌0.49%。英國新首相接任帶來風險情緒改善，昨日英鎊創(chuàng)6周新高，疊加美聯(lián)儲加息預期降溫，美元連續(xù)下跌，宏觀壓力繼續(xù)緩和。國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊狀況好轉(zhuǎn)，升水繼續(xù)下調(diào)，但月差仍處于高位，下游補庫意愿不強，現(xiàn)貨端支撐弱化。且近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱明顯，海外需求走弱擔憂增強，亦令銅價承壓。

　　綜合而言，美聯(lián)儲加息預期回落令宏觀情緒短時修復但中期仍面臨較大壓力，一是加息仍具有不確定性，實際放緩需要看到通脹數(shù)據(jù)的明顯回落，關注本周 PCE 數(shù)據(jù)指引；二是歐美經(jīng)濟放緩明顯，海外需求走弱邏輯可能再度被市場交易。國內(nèi)基本面近強遠弱格局延續(xù)，低庫存短期支撐仍強，但因產(chǎn)量、進口有確定性增長預期，隨需求旺季向淡季切換，基本面支撐或邊際轉(zhuǎn)弱，關注持續(xù)性累庫何時出現(xiàn)（初步預計在 11 月中下旬）。

　　滬銅短期仍區(qū)間震蕩為主，繼續(xù)關注宏觀邏輯轉(zhuǎn)換的可能及LME對俄羅斯金屬的制裁落實情況；中期存下行風險，關注國內(nèi)基本面轉(zhuǎn)弱時點的出現(xiàn)。