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　　前言：前期因加拿大菜籽產量預估增加、菜籽到港預期及消費疲軟等因素，菜油01與豆棕油價格持續(xù)縮小。近日菜油01合約表現亮眼，領漲三大油脂，菜油近期偏強原因如何？是否由空轉多？

　　菜籽到港不及預期 壓榨量仍處于低位

　　2022/23年度加拿大油菜籽產量恢復到正常水平，加拿大油菜籽出口價格大幅下跌，國內榨利重新開啟。同時，中加貿易關系有所緩和背景下，國內企業(yè)紛紛開啟采買加拿大菜籽的計劃，且國內油廠產能將進一步釋放。但國內菜籽到港延遲且卸港周期較長，國內菜籽實際壓榨量仍處于偏低水平。據Mysteel調研顯示，2022年第43周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為1.4萬噸，本周開機率5.96%，下周沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨預估2.6萬噸，下周開機率預估11.06%。

　　菜籽清關緩慢 壓榨放量或出現于12月中旬

　　據Mysteel調研顯示，2022年11月，沿海地區(qū)進口菜籽到港船數7條，菜籽數量約41.6萬噸，較上月增加29.6萬噸。加拿大油菜籽雖部分已發(fā)出船只，但大量到港時間為11月中下旬，且清關需1-3周的時間，國內進口菜籽壓榨量大幅增量約為12月的中旬。此點超出市場預期，菜油01合約當前仍以偏緊對待。

　　全國菜油需求已達剛需 但菜油仍處去庫態(tài)勢

　　據Mysteel調研顯示，截止到2022年43周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存為3.6萬噸，較上周減少1.4萬噸；菜油庫存為0.64萬噸，較上周減少0.22萬噸；未執(zhí)行合同為0.94萬噸，環(huán)比上周減少0.02萬噸。華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約8.66萬噸，環(huán)比上周減少1.24萬噸，環(huán)比減少12.53%。由于菜油基差較為堅挺，下游拿貨意愿不積極，菜油的需求已達剛需態(tài)勢，但全國菜油庫存仍處于去庫態(tài)勢，短期內仍難以大幅度增量。

　　儲備還庫難以覆蓋四季度菜油產出 供需轉折點仍撲朔

　　菜油四季度儲備還量眾說紛紜，市場預計菜油將還儲備量為17-30萬噸。菜籽雖然四季度寸大量到港，但菜油剛需存在情況下，疊加四季度菜油有部分儲備油需要歸還補庫，菜油供需轉折點仍無法定義。

　　撤資消息帶動 菜油當前偏強運行

　　加拿大政府在2日發(fā)表聲明，要求三家中資企業(yè)從加拿大動力金屬公司等加方企業(yè)撤資。當前市場憂慮該消息會影響到加拿大菜籽出口。后市需要關注該情況是否會傳導到農業(yè)產品進出口。

　　總結：當前菜油受撤資消息、到港延遲、卸港緩慢及還儲等因素影響，今日帶動豆棕上漲明顯。菜油2301合約帶頭領漲。短期內或因供應因素擔憂，菜油仍偏強。后市需要關注菜籽實際到港、壓榨以及各地還儲情況。