鋼材：供需面偏寬松，反彈空間有限

　　【現(xiàn)貨和基差】

　　唐山鋼坯-40至3470元每噸，現(xiàn)貨維持弱勢(shì)，螺紋下跌10-30元，華東螺紋3760元每噸，基差225元每噸；熱軋下跌10-20元，華東熱卷3740元，基差122元每噸；

　　【利潤】

　　鋼廠利潤虧損，鋼廠對(duì)焦化廠第三輪提降，預(yù)計(jì)利潤向上有所修復(fù)。盤面利潤低位有所反彈。

　　【供給】

　　鐵水產(chǎn)量見頂下滑，本周環(huán)比下跌3.5萬噸至232.8萬噸。因鋼廠虧損，同時(shí)需求弱，后期有繼續(xù)減產(chǎn)預(yù)期。

　　【需求】

　　旺季需求強(qiáng)度一般，分行業(yè)看，基建環(huán)比回升，制造業(yè)維穩(wěn)，地產(chǎn)依然對(duì)總需求形成拖累。

　　【庫存】

　　五大品種鋼廠庫存環(huán)比下降63萬噸至1419萬噸，其中螺紋環(huán)比下降33.5萬噸，熱軋環(huán)比下降10.8萬噸。本周因產(chǎn)量下降，庫存降幅環(huán)比擴(kuò)大。

　　【觀點(diǎn)】

　　周末衛(wèi)健委重申堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零的防疫政策，前期因市場(chǎng)傳防疫政策改變導(dǎo)致盤面反彈的邏輯政偽。但昨日盤面維持高位震蕩，跌幅不大。雖然前期價(jià)格從高位跌幅較多，但鋼材供需偏松的格局不改，目前地產(chǎn)銷售依然偏弱，同時(shí)疫情有干擾，市場(chǎng)對(duì)需求的預(yù)期依然較悲觀，向上彈性不足，建議偏空操作為主。

　　鐵礦石：月度進(jìn)口量環(huán)比下降，但供應(yīng)寬松格局未改

　　【現(xiàn)貨】

　　青島港口pb粉667元/噸，紐曼粉687元/噸。

　　【基差】

　　當(dāng)前港口PB粉倉單成本和紐曼粉倉單成本分別為715元/噸和720元/噸。紐曼粉夜盤基差與基差率為54.3元/噸和7.54%。

　　【需求】

　　需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，日均鐵水產(chǎn)量觸頂回落-1.7萬噸至236.4萬噸/日。據(jù)鋼聯(lián)披露，唐山126座樣本高爐**有55座檢修，周影響產(chǎn)量約為83.65萬噸，產(chǎn)量有見頂下滑預(yù)期。 9月粗鋼產(chǎn)量8695萬噸，同比增長17.6%；9月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值78083萬噸，同比下降3.4%。9月生鐵產(chǎn)量7394萬噸，同比增長13.0%；9月生鐵累計(jì)產(chǎn)量65610萬噸，同比下降2.5%。

　　【供給】

　　四大礦山季度發(fā)運(yùn)量均環(huán)比上升，疊加海外非主流礦山穩(wěn)定運(yùn)行，供應(yīng)寬松格局未改。周度數(shù)據(jù)來看，本周到港量與發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，但均值仍處在中等偏上水平。截至11月4日，到港量環(huán)比下降291.8萬噸至2274.9萬噸，其均值環(huán)比下降94.7萬噸至2330.6萬噸；發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降42.6萬噸至2624.9萬噸，其均值環(huán)比上升43.2萬噸至2569萬噸。10月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比下降473.5萬噸至9497.5萬噸，同比上升336.5萬噸；10月累計(jì)進(jìn)口量同比下降1656.5萬噸至9.18億噸。

　　【庫存】

　　本期疏港量環(huán)比下降20.3萬噸至287.6萬噸；港口庫存環(huán)比上升83.3萬噸至13193.5萬噸。

　　【觀點(diǎn)】

　　10月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比下降，但供應(yīng)寬松格局未改?；久嫔希局艿礁哿颗c發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，但均值仍處在中等偏上水平。海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，四大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升，疊加海外非主流礦山穩(wěn)定運(yùn)行，供應(yīng)有寬松預(yù)期。需求呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，日均鐵水產(chǎn)量與疏港量環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)披露，河北衡水市定于11月7日12時(shí)啟動(dòng)重污染天氣II級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，隨著冬季限產(chǎn)到來，鐵水產(chǎn)量有進(jìn)一步下降預(yù)期，鋼材消費(fèi)淡季對(duì)需求的抑制作用將逐步兌現(xiàn)。10月鋼材需求環(huán)比修復(fù)，符合季節(jié)性規(guī)律；但釋放程度不及預(yù)期，負(fù)反饋再現(xiàn)?？紤]到行業(yè)盈利情況不佳，多數(shù)鋼廠維持原料低庫存運(yùn)行，疊加終端需求不及預(yù)期，預(yù)計(jì)年末鋼廠補(bǔ)庫對(duì)需求的提振作用有限?？紤]到前期價(jià)格跌幅較大，操作上建議空單止盈離場(chǎng)，中長期維持偏空操作。

　　焦炭：短期反彈空間有限，建議觀望為主

　　【期現(xiàn)】

　　截至11月7日，主力合約收盤價(jià)2602元/噸，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2460元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2600元/噸，環(huán)比持平，日照港(600017)倉單2851元/噸，盤面貼水249元/噸。部分鋼廠有意開啟第三輪提降。

　　【利潤】

　　截至11月3日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-73元/噸，利潤周環(huán)比回升7元/噸，其中山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-39元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-83元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-90元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-5元/噸。

　　【供給】

　　截至11月3日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.6萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量60.6萬噸，環(huán)比下降1.2萬噸。產(chǎn)地焦企仍有庫存，提產(chǎn)意愿不佳。

　　【需求】

　　截至11月3日，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量232.8萬噸，環(huán)比下降3.6萬噸，鋼廠停產(chǎn)檢修持續(xù)增加，焦炭剛需承壓回落。

　　【庫存】

　　截至11月3日，全樣本焦化廠焦炭庫存122萬噸，環(huán)比增加3萬噸，247家鋼廠焦炭庫存590.4萬噸，環(huán)比下降13.6萬噸。當(dāng)前247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為11.6天，環(huán)比上周增加了0.2天。下游被動(dòng)去庫，但是可用天數(shù)反而上行，反映出鋼廠減產(chǎn)力度更大。

　　【觀點(diǎn)】

　　焦化廠利潤不佳，提產(chǎn)意愿不強(qiáng)，但由于下游成材需求偏弱，鋼廠停產(chǎn)檢修持續(xù)增加，繼續(xù)控制到貨節(jié)奏，整體看基本面仍偏弱運(yùn)行。隨著盤面的反彈走強(qiáng)，基差快速收斂，在當(dāng)前需求沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，上方空間仍有限。建議觀望為主，關(guān)注成材需求表現(xiàn)。

　　焦煤：短期反彈空間有限，建議觀望為主

　　【期現(xiàn)】

　　截至11月7日，主力合約收盤價(jià)2068元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉單成本2252元/噸，期貨貼水184元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉單成本2285元/噸，期貨貼水217元/噸。國內(nèi)煉焦煤市延續(xù)場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，產(chǎn)地普遍累庫，市場(chǎng)仍有看跌預(yù)期。此外隨著動(dòng)力煤的降溫，進(jìn)口蒙煤運(yùn)費(fèi)開始松動(dòng)回落?？诎睹晌鍍r(jià)格也繼續(xù)下降至1500-1550元/噸。

　　【供給】

　　產(chǎn)地停產(chǎn)煤礦恢復(fù)正常，另外少數(shù)前期換工作面煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，焦煤整體供應(yīng)有所回升，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加50.99萬噸至911.83萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升5.06%至90.56%。

　　【需求】

　　截至11月3日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.6萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量60.6萬噸，環(huán)比下降1.2萬噸。產(chǎn)地焦企仍有庫存，提產(chǎn)意愿不佳。

　　【庫存】

　　截至11月3日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫存956萬噸，環(huán)比下降39.5萬噸，247家鋼廠焦煤庫存821.6萬噸，環(huán)比下降1.1萬噸。下游需求持續(xù)低迷，對(duì)原料煤采購更趨謹(jǐn)慎，煤礦訂單不佳，庫存多有累積，下游仍以消耗廠內(nèi)庫存為主。

　　【觀點(diǎn)】

　　焦化廠利潤不佳，部分地區(qū)提前淘汰4.3米焦?fàn)t，新增產(chǎn)能也因?yàn)槔麧檰栴}延遲投產(chǎn)，整體影響焦煤需求繼續(xù)回落。產(chǎn)地庫存出現(xiàn)明顯累積，各煤種價(jià)格均有下調(diào)。下游普遍消極采購，仍被動(dòng)去庫為主，市場(chǎng)看跌情緒仍在。隨著盤面的反彈走強(qiáng)，基差快速收斂，在當(dāng)前需求沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，上方空間仍有限。建議觀望為主，關(guān)注成材需求表現(xiàn)。

　　動(dòng)力煤：產(chǎn)地趨穩(wěn)，港口價(jià)格仍有回落

　　【期貨】

　　主產(chǎn)區(qū)煤礦價(jià)格整體平穩(wěn)，少數(shù)煤礦有漲有跌，其中，鄂爾多斯(600295)地區(qū)相對(duì)平穩(wěn)，保供和長協(xié)煤發(fā)運(yùn)良好，晉北及準(zhǔn)旗涉疫區(qū)管控仍較為嚴(yán)格，庫存壓力較大。內(nèi)蒙5500目前報(bào)價(jià)1150元/噸，陜西5500報(bào)價(jià)1229元/噸，山西報(bào)價(jià)1290元/噸，環(huán)比下降30元/噸。港口市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)，下游接貨情緒難提振，市場(chǎng)成交低迷，港口5500報(bào)價(jià)在1550-1580元附近。

　　【供給】

　　截至10月26日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期減少2.14個(gè)百分點(diǎn)，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少2.5個(gè)百分點(diǎn)；陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少1.48個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能利用率交上期減少2.32個(gè)百分點(diǎn)?？値齑孑^上期增加少6.23個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)煤利潤較上期增加0.29個(gè)百分點(diǎn)。整體看產(chǎn)地開工平穩(wěn)。

　　【需求】

　　港口市場(chǎng)情緒回落，下游連日需求表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)交易陷入僵持，貿(mào)易商報(bào)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)，少數(shù)貿(mào)易商受自身庫存等因素的影響，成交價(jià)格較低。但目前疫情影響持續(xù)，港口調(diào)入量仍未恢復(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)仍然偏緊。

　　【觀點(diǎn)】

　　大秦鐵路運(yùn)力有所恢復(fù)，但仍未回到正常水平，北港庫存維持低位，但是由于下游需求不濟(jì)，報(bào)價(jià)開始回落。產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)，受到冬儲(chǔ)需求增加影響，產(chǎn)地銷售尚可。值得注意的是，當(dāng)前受內(nèi)蒙鐵路疫情影響，部分站臺(tái)發(fā)運(yùn)受限，港口供應(yīng)或有進(jìn)一步收緊預(yù)期。