原油：OPEC下調(diào)全球石油需求預(yù)測，油價(jià)下跌

　　【行情回顧】

　　11月14日，NYMEX 原油期貨12合約85.87跌3.09美元/桶或3.47%；ICE布油期貨01合約93.14跌2.85美元/桶或2.97%。中國INE原油期貨主力合約2301漲3.9至672.1元/桶，夜盤跌17.6至654.5元/桶

　　【重要資訊】

　　1．歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩：預(yù)計(jì)將在今年年底前實(shí)施石油價(jià)格上限，歐盟基本上已經(jīng)準(zhǔn)備好實(shí)施這一計(jì)劃。

　　2．歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩：還沒有決定石油價(jià)格上限的具體價(jià)格。

　　3．摩根大通：全球石油市場在2022年第四季度仍將處于短缺狀態(tài)，目前預(yù)計(jì)2023年的供大于求將擴(kuò)大至90萬桶/日。預(yù)計(jì)在2023年第一季度小幅下降后，俄羅斯原油產(chǎn)量將在2023年下半年穩(wěn)定在1000萬桶/日左右。

　　4．美國財(cái)長耶倫：我和法國財(cái)長勒梅爾重申了對俄羅斯石油價(jià)格上限的承諾，并將在未來幾周決定油價(jià)水平。

　　5．歐佩克月報(bào)：歐佩克將2022年全年世界石油需求增長預(yù)測下調(diào)至255萬桶/日，將2023年全年世界石油需求增長預(yù)測下調(diào)至224萬桶/日。報(bào)告中提到歐佩克降低了石油需求預(yù)期，開始制約產(chǎn)量。

　　6．美國能源信息署（EIA）：預(yù)計(jì)12月美國二疊紀(jì)石油產(chǎn)量將創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

　　【行情展望】

　　供應(yīng)方面，11月份后OPEC+減產(chǎn)或100萬桶/日，且歐洲對俄制裁下的出口供應(yīng)或有減量，供應(yīng)端利多支撐油價(jià)底部區(qū)間，后續(xù)關(guān)注OPEC+減產(chǎn)不及預(yù)期可能性，以及俄羅斯石油對外出口供應(yīng)的可行性。需求方面，隨著美國通脹的持續(xù)下滑，加息節(jié)奏放緩預(yù)期升溫，市場情緒有所回暖，但海外經(jīng)濟(jì)走勢仍不容樂觀，原油需求持續(xù)承壓，關(guān)注后期國內(nèi)疫情政策邊際放松可能性對原油需求的推動(dòng)。整體而言，市場計(jì)價(jià)原油供應(yīng)減少預(yù)期，油價(jià)或延續(xù)高位運(yùn)行，但需求端經(jīng)濟(jì)壓力持續(xù)，若后期供應(yīng)利多兌現(xiàn)不及預(yù)期，預(yù)計(jì)油價(jià)上方壓力進(jìn)一步增加。預(yù)計(jì)短期油價(jià)處于90-100美元/桶區(qū)間運(yùn)行，且市場供應(yīng)利多已計(jì)價(jià)的情況下，油價(jià)上方壓力較大。區(qū)間內(nèi)高拋低吸操作

　　瀝青：供應(yīng)高位持續(xù)，下游剛需持續(xù)

　　【現(xiàn)貨方面】

　　11月14日，國內(nèi)瀝青均價(jià)為4226元/噸，較上一工作日價(jià)格下調(diào)44元/噸，中石化山東地區(qū)下調(diào)50-150元/噸，華東地區(qū)下調(diào)50-100元/噸，整體帶動(dòng)國內(nèi)瀝青價(jià)格大幅走跌。

　　【開工方面】

　　截至11月11日當(dāng)周，全國煉廠開工率環(huán)比+1.72%至46.39%，同比+11.39%；東北地區(qū)開工率環(huán)比-1.73為26.51%，山東地區(qū)開工率環(huán)比+0.65%為55.25%，華北華中地區(qū)開工率環(huán)比+7.02%為48.88%，長三角地區(qū)開工率環(huán)比+3.47%為48.75%，華南西南地區(qū)開工率環(huán)比-1.67%為40.81%。

　　【庫存方面】

　　截至11月11日當(dāng)周，煉廠庫存率環(huán)比-0.09%至31.46%，同比-15.54%；東北地區(qū)煉廠庫存率環(huán)比-0.73%至20.96%，華北山東地區(qū)環(huán)比-0.17%至33.89%，華南地區(qū)環(huán)比-1.25%為24.38%，長三角地區(qū)環(huán)比+1.25%至32.58%。社會(huì)庫存率則環(huán)比-0.70%至14.12%，同比-20.98%。

　　【行情展望】

　　當(dāng)前瀝青理論利潤尚能支撐煉廠供應(yīng)維持高位，且11月瀝青排產(chǎn)同比增加22%，但后期隨著原油價(jià)格重心上移，瀝青利潤受到壓縮，瀝青實(shí)際產(chǎn)量或不及預(yù)期。需求方面，表需數(shù)據(jù)顯示瀝青需求尚可且好于預(yù)期，尚能維持煉廠產(chǎn)銷平衡，后期若天氣轉(zhuǎn)冷和部分地區(qū)疫情散發(fā)影響終端施工，瀝青需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱。整體而言，供應(yīng)高位，需求表現(xiàn)好于預(yù)期的情況下，煉廠或尚能維持產(chǎn)銷平衡，當(dāng)前瀝青估值已有所修復(fù)，預(yù)計(jì)瀝青后期成本驅(qū)動(dòng)為主。套利方面，建議待裂解價(jià)差回調(diào)至低位做多裂解價(jià)差。單邊震蕩思路為主。

　　PTA：成本端支撐減弱疊加需求負(fù)反饋，PTA反彈承壓

　　【現(xiàn)貨方面】

　　昨日PTA期貨高位回落，現(xiàn)貨市場商談一般，貿(mào)易商商談為主，基差波動(dòng)不大。日內(nèi)PX跌幅擴(kuò)大，人民幣匯率小幅走強(qiáng)，PTA價(jià)格收漲，加工費(fèi)小幅修復(fù)。日內(nèi)本周貨在01+400附近成交，下周貨在01+350附近成交，個(gè)別略低。12月中在01+150附近成交。主港主流貨源基差在01+385。

　　【成本方面】

　　昨日亞洲PX下跌15美元/噸至1003美元/噸，PXN壓縮至276美元/噸；疊加人民幣升值，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)修復(fù)至408元/噸，TA01盤面加工費(fèi)20元/噸。

　　【供需方面】

　　PTA：目前PTA負(fù)荷至73.1%（+1.9%）；

　　下游聚酯：近期長絲工廠減產(chǎn)增多，聚酯綜合負(fù)荷79.5%（-2.5%）；江浙終端開工率繼續(xù)下降，多地消費(fèi)市場停滯，加彈、織造、印染開工分別為60%（-3%）、52%（-4%）、52%（-16%）。周末至今，江浙滌絲前紡重心上漲，后紡下跌，產(chǎn)銷整體一般。當(dāng)前終端訂單清淡，坯布出貨受阻，市場嚴(yán)重缺乏信心，但近期滌絲工廠陸續(xù)落實(shí)減產(chǎn)，供應(yīng)端仍存在收縮預(yù)期，短期絲價(jià)低位尚有一定支撐，預(yù)計(jì)短期市場持穩(wěn)商談為主，但不排除個(gè)別工廠繼續(xù)優(yōu)惠出貨。

　　【行情展望】

　　近期PX負(fù)荷回升，疊加一套PX新裝置已出料（目前低負(fù)荷運(yùn)行，逐步提負(fù)中），而終端和聚酯負(fù)荷大幅下降承壓PTA負(fù)荷，PX供需逐步轉(zhuǎn)弱，PXN繼續(xù)壓縮。隨著PX走弱以及匯率短期升值，PTA加工費(fèi)得到修復(fù)，加上終端負(fù)反饋持續(xù)及新裝置投產(chǎn)壓力下，PTA反彈承壓。

　　操作上，TA01短線偏空對待；TA01-05逢高反套；多TA-原油價(jià)差逢高減倉，中長期仍可滾動(dòng)做多TA-原油價(jià)差。

　　乙二醇：市場情緒降溫疊加供需預(yù)期偏弱，MEG反彈承壓

　　【現(xiàn)貨方面】

　　昨日乙二醇價(jià)格重心高位震蕩，市場商談一般。上午乙二醇價(jià)格重心高位堅(jiān)挺，場內(nèi)買盤跟進(jìn)一般，現(xiàn)貨基差在01合約貼水28-45元/噸附近。午后盤面小幅回落，整體交投一般。美金方面，乙二醇外盤重心高位運(yùn)行，上午近期船貨商談在472-477美元/噸附近，場內(nèi)商談價(jià)差略寬泛，午后近期船貨回落至468美元/噸附近商談成交，買盤觀望。

　　【供需方面】

　　MEG：中國大陸乙二醇整體開工56.39%（+1.13%），煤制乙二醇開工33.08%（+2.16%）。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約86.4萬噸附近，環(huán)比上期減少1.4萬噸。

　　下游聚酯：近期長絲工廠減產(chǎn)增多，聚酯綜合負(fù)荷79.5%（-2.5%）；江浙終端開工率繼續(xù)下降，多地消費(fèi)市場停滯，加彈、織造、印染開工分別為60%（-3%）、52%（-4%）、52%（-16%）。周末至今，江浙滌絲前紡重心上漲，后紡下跌，產(chǎn)銷整體一般。當(dāng)前終端訂單清淡，坯布出貨受阻，市場嚴(yán)重缺乏信心，但近期滌絲工廠陸續(xù)落實(shí)減產(chǎn)，供應(yīng)端仍存在收縮預(yù)期，短期絲價(jià)低位尚有一定支撐，預(yù)計(jì)短期市場持穩(wěn)商談為主，但不排除個(gè)別工廠繼續(xù)優(yōu)惠出貨。

　　【行情展望】

　　近期在市場情緒好轉(zhuǎn)及油價(jià)上漲帶動(dòng)下，MEG大幅反彈，但基差走弱?；久鎭砜矗?1月以來MEG新裝置增量明顯，而終端需求負(fù)反饋下聚酯減產(chǎn)力度擴(kuò)大。11月MEG供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，且中長線乙二醇供需預(yù)期偏弱，MEG反彈空間受限。

　　操作上，EG01在4000附近短空。

　　短纖：供需偏弱疊加成本支撐偏弱，短纖走勢偏弱

　　【現(xiàn)貨方面】

　　周末短纖價(jià)格維持，現(xiàn)貨交投偏淡。早盤工廠報(bào)價(jià)維持，半光1.4D主流報(bào)7600-7750之間，成交優(yōu)惠商談?；罘矫妫馒P鳴(603225)貨源早盤報(bào)PF12+200左右，午后PF12大幅回落，部分基差報(bào)12+280附近。工廠半光1.4D 主流商談在7300-7500元/噸區(qū)間。上周五集中補(bǔ)貨后，市場進(jìn)入消化期，采買意愿較淡，且期貨回落，觀望情緒增加。昨日總體產(chǎn)銷清淡，平均產(chǎn)銷33%。

　　【供需方面】

　　供應(yīng)：目前直紡滌短開機(jī)負(fù)荷至83.5%。

　　需求：下游滌紗總體持穩(wěn)，個(gè)別有優(yōu)惠促銷動(dòng)作，市場氣氛未有變化，需求弱勢延續(xù)。

　　【行情展望】

　　短纖供需整體偏弱，庫存持續(xù)增加壓力下，短纖工廠出貨心態(tài)為主，基差走弱；且下游紗廠經(jīng)過上周五集中補(bǔ)貨，目前紗廠原料庫存多補(bǔ)貨至中下旬附近，在需求偏弱壓力下，持續(xù)補(bǔ)貨概率不大。且短期原料價(jià)格反彈受限，預(yù)計(jì)短纖在供需偏弱壓力下走勢偏弱。

　　策略上，PF01偏空對待；PF1-5逢高反套；PF-TA價(jià)差1600以上做壓縮。

　　苯乙烯：估值有所修復(fù)且成本支撐偏弱，EB反彈承壓

　　【現(xiàn)貨方面】

　　昨日華東市場苯乙烯高開震蕩，市場貨源供應(yīng)有限，港口庫存平穩(wěn)運(yùn)行，下游高價(jià)觀望氣氛濃厚，市場補(bǔ)空情緒一般，交投僵持。至收盤現(xiàn)貨8410-8500，11月下8410-8500，12月下8250-8300，單位：元/噸。美金市場小幅整理，內(nèi)外盤價(jià)差保持順掛，但船運(yùn)費(fèi)用較高，商談氣氛冷清，12月紙貨1000對1015，單位：美元/噸。

　　【成本方面】

　　昨日純苯價(jià)格整體重心先漲后跌，上午開盤在苯乙烯價(jià)格上漲帶動(dòng)賣盤有所跟進(jìn)，現(xiàn)貨及11月下商談漲至7120/7160元/噸，12月下商談 7080/7120元/噸，但隨著人民幣匯率升值以及原油價(jià)格回落影響，進(jìn)口成本下降，內(nèi)盤人民幣價(jià)格承壓運(yùn)行，同時(shí)伊朗增加11月純苯外銷，對市場仍有一定沖擊，收盤江蘇港口現(xiàn)貨及11月下在 7090/7110元/噸，12月下商談在 7040/7050元/噸，F(xiàn)OB韓國12月上買盤840美元/噸。

　　【供需方面】

　　供應(yīng)：目前苯乙烯負(fù)荷降至71%偏下。

　　需求：下游PS終端訂單跟進(jìn)尚可，行業(yè)利潤有所修復(fù)，國內(nèi)主流生產(chǎn)企業(yè)開工率明顯提升；EPS終端訂單跟進(jìn)偏弱，嘉泰停車技改，部分裝置開工負(fù)荷偏低。

　　【行情展望】

　　隨著近期苯乙烯價(jià)格走強(qiáng)，行業(yè)利潤快速修復(fù)，但因整體開工率不高，加上下游開工下降緩慢，苯乙烯整體供需良好。但終端需求整體一般，下游采購跟進(jìn)乏力；且原料純苯港口庫存持續(xù)增加及盛虹新裝置投產(chǎn)臨近，純苯價(jià)格壓制明顯，苯乙烯成本支撐偏弱，預(yù)計(jì)苯乙烯反彈空間有限。

　　策略上，EB01在8000以上偏空對待；EB01-02逢高偏反套；EB-BZ價(jià)差逢低做擴(kuò)。

　　PVC：供需預(yù)期偏弱疊加高庫存壓力，現(xiàn)貨高價(jià)顯抵觸

　　【PVC現(xiàn)貨】

　　國內(nèi)PVC市場現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，點(diǎn)價(jià)報(bào)盤優(yōu)勢不明顯，一口價(jià)實(shí)單成交部分小幅商談，現(xiàn)貨市場下游采購積極性不高，暫無追漲意向，整體成交氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提5980-6100元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6030-6150元/噸，河北現(xiàn)匯送到5870-5930元/噸，山東現(xiàn)匯送到6070-6130元/噸。

　　【電石】

　　周末華北、東北等地PVC企業(yè)電石采購價(jià)下調(diào)，烏海、寧夏等地貿(mào)易電石出廠價(jià)維持穩(wěn)定。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價(jià)格為：山東主流接收價(jià)3970-4130元/噸；河南地區(qū)宇航、聯(lián)創(chuàng)到廠價(jià)格3800元/噸；陜西北元內(nèi)蒙、府谷貨源到廠價(jià)3580元/噸。

　　【PVC開工、庫存】

　　開工：截至11月10日PVC整體開工負(fù)荷率66.73%，環(huán)比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷率65.57%，乙烯法PVC開工負(fù)荷率70.89%。

　　庫存：至11月11日華東及華南樣本倉庫總庫存30.18萬噸，較上一期減少3.82%，同比增加102.14%。

　　【行情展望】

　　近期PVC盤面反彈，一方面宏觀：防疫放松、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩等給予利多支撐，整體商品情緒強(qiáng)勁。另一方面基本面邊際確有好轉(zhuǎn)：在利潤壓力下PVC上游減產(chǎn)明顯，且預(yù)計(jì)后續(xù)開工積極性也不高，或維持偏中低水平。需求端仍是剛需，部分低價(jià)貨成交良好，社庫連續(xù)去化。但PVC仍面臨極大壓力：庫存同比絕對高位，現(xiàn)貨高價(jià)抵觸明顯。冬季雨雪影響終端開工，且由于今年春節(jié)早，下游放假時(shí)間亦有提前故對年底需求持悲觀看法。進(jìn)出口方面美國低價(jià)貨源沖擊亞洲市場，瓜分本就萎縮的我國PVC出口東南亞份額，出口難像前兩年一樣給予明顯支撐。故方向上仍是看空01合約，但近期情緒和邊際變化擾動(dòng)較大，建議逢高試空01合約。

　　甲醇：宏觀擾動(dòng)加劇，甲醇供需預(yù)期偏弱下或偏弱運(yùn)行

　　【甲醇現(xiàn)貨】

　　內(nèi)蒙古市場弱勢走低，商談一般，綜合評估在2260-2330元/噸。山東地區(qū)甲醇市場區(qū)間震蕩，魯南地區(qū)重心上移，日內(nèi)綜合評估在2700-2850元/噸。廣東甲醇市場區(qū)間走低廣東地區(qū)局部松動(dòng)，日內(nèi)綜合評估廣東價(jià)格在2820-2850元/噸。太倉甲醇市場拉高排貨，成交在2765-2780元/噸。

　　【甲醇開工、庫存】

　　開工率：截至11月10日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為66.46%，較上周下跌1.21個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲3.51個(gè)百分點(diǎn)。

　　庫存：截至11月9日，甲醇港口庫存總量在55.95萬噸，較上周增加6.05萬噸。其中華東地區(qū)累庫8.5萬噸；華南地區(qū)去庫2.15萬噸。樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存51.27萬噸，較上期增加1.80萬噸，漲幅3.64%；樣本企業(yè)訂單待發(fā)26.34萬噸，較上期減少2.38萬噸，跌幅8.30%。

　　【行情展望】

　　近期甲醇低位反復(fù)，一方面受到宏觀情緒的利多支撐，另一方面在于甲醇基本面的“矛盾”。 基本面來看煤化工價(jià)格仍高價(jià)堅(jiān)挺給予甲醇支撐，但港口價(jià)格松動(dòng)不免引發(fā)價(jià)格回落預(yù)期。供 應(yīng)端承壓轉(zhuǎn)弱，需求進(jìn)入淡季整體偏弱，MTO端表現(xiàn)平淡，盡管原料庫存低但長時(shí)間虧損下難 有明顯需求釋放。港口供需邊際轉(zhuǎn)弱，庫存低位止降回升，但在產(chǎn)區(qū)運(yùn)輸受阻及海外裝船有限 下港口庫存或難有大幅累庫；產(chǎn)區(qū)壓力較大，庫存天數(shù)達(dá)到同期高位，后續(xù)節(jié)前可能有排庫壓 力。整體看行情或偏弱運(yùn)行，但短期擾動(dòng)下建議觀望為宜。套利可嘗試1-5反套。

　　尿素： 利多逐步被消化，期貨盤面繼續(xù)向上變得乏力

　　【當(dāng)前邏輯】

　　1． 供需情況看，當(dāng)前復(fù)合肥企業(yè)開工雖有所提升，但整體依舊處于低位運(yùn)行，河南地區(qū)及河北復(fù)合肥工廠大多還是處于停工狀態(tài)，上周開始，復(fù)合肥企業(yè)開始陸續(xù)進(jìn)場補(bǔ)貨，以寧陵地區(qū)為例，復(fù)合肥工廠原料尿素庫存上漲95.92%左右，為月末或下月初開工適當(dāng)備貨，但因價(jià)格拉漲過快，備貨積極性被打壓，而前期氣頭企業(yè)開工等利好消息逐漸被消化，市場高價(jià)推漲不利，部分承儲(chǔ)單位操作氛圍轉(zhuǎn)淡，以觀望入市為主。

　　2．利潤端看，主力煤礦積極保障中長協(xié)供應(yīng)，仍處于限產(chǎn)、停產(chǎn)狀態(tài)，拉運(yùn)受阻嚴(yán)重，礦區(qū)庫存有所積累，加之近期氣溫下降節(jié)奏放緩，下游需求積極性不高，導(dǎo)致煤炭價(jià)格有所回落。國內(nèi)尿素市場因原料價(jià)格有所下滑，成本面有所緩和，山西等地區(qū)部分企業(yè)也有了復(fù)產(chǎn)預(yù)期，日產(chǎn)有望提高，加之成本面支撐減弱，市場缺乏持續(xù)攀升動(dòng)力。

　　【觀點(diǎn)與策略】

　　市場情緒有所回落，下游對高價(jià)開始抵觸，行情上推乏力。上周我們已經(jīng)提示過，在UR主力合約上沖2480-2500失利后，盤面轉(zhuǎn)空可能性變大，因此本周操作策略方面，建議前期多單逢高離場，風(fēng)險(xiǎn)偏好強(qiáng)的可以在高位輕倉空單，僅供參考。

　　LLDPE：寬松格局持續(xù)影響，主力合約價(jià)格預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩

　　【基本面情況】

　　1．供應(yīng)面來看，目前線型薄膜排產(chǎn)比例最高，目前占比31.9%，年度平均水平在33.9%，低2%；低壓中空占比下跌，占比在5.7%，較年度平均水平，低3.9%；另低壓管材與年度平均數(shù)據(jù)差異明顯，目前占比在14.9%。降負(fù)荷方面：新增賽科8.5成以及中安8成，福建聯(lián)合全密度1線7成，全密度2線7成、萬華8成、中原全密度兩條線8.5成、中沙9成。11月目前轉(zhuǎn)產(chǎn)+檢修損失量預(yù)期在26.68萬噸；

　　2．從情緒面看，近期防疫優(yōu)化政策使得市場情緒回暖，且美國CPI數(shù)據(jù)走弱后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好得到修復(fù)。但長期看宏觀面利好不可能一直刺激盤面向上，畢竟大環(huán)境沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)折。

　　【觀點(diǎn)和策略】

　　隨著成本支撐回落，以及需求端棚膜旺季的尾聲到來，預(yù)計(jì)后市沖高回落概率逐漸增加，并且長期看PE主力合約走弱可能性較大。操作策略方面，短期單邊可能沖高回落，建議單邊波段操作，警惕宏觀氛圍對盤面的影響，僅供參考。

　　PP：下游需求欠佳，此輪反彈力度有限

　　【基本面情況】

　　1． 從供需面來看，截至稿前國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量59.96萬噸，相較上周的59.83萬噸增加0.13萬噸，漲幅0.22%。相較去年同期的56.64萬噸增加3.32萬噸，漲幅5.86%。聚丙烯下游工廠在2022年出現(xiàn)了旺季不旺的局面，一方面，傳統(tǒng)需求領(lǐng)域接近飽和，另一方面，新增領(lǐng)域暫未放量，此外，前期疫情對工廠開工、運(yùn)輸物流等方面均有不同程度影響，導(dǎo)致下游工廠的備貨積極性大打折扣；

　　2． 宏觀面看，雖然國內(nèi)的防疫政策優(yōu)化可以緩解物流壓力刺激部分需求，但基本上無法扭轉(zhuǎn)宏觀下行波動(dòng)趨勢，10月社融數(shù)據(jù)依然不容樂觀，且終端消費(fèi)信心修復(fù)液需要較長的時(shí)間，因此短期宏觀轉(zhuǎn)暖對于盤面刺激有限。 【觀點(diǎn)和策略】

　　市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升并不足以支持大幅的上漲，因此短期內(nèi)市場消化利好趨勢不變，基差或?qū)⑹照Ｒ虼瞬僮鞑呗苑矫?，建議，單邊謹(jǐn)慎波段操作，逢高立場為主，僅供參考。