橡膠：基差走弱，正套入場，上方存壓制

　　【原料及現(xiàn)貨】截至上周，杯膠38.55（0）泰銖/千克，膠水44（0）泰珠/千克，云南膠水10500（0）元/噸，海南膠水10200（0）元/噸，全乳膠現(xiàn)貨11650（-150），青島保稅區(qū)泰標(biāo)1330（+20）美元/噸，泰標(biāo)混合膠10800（-200）元/噸，順丁膠山東報(bào)價(jià)11400（0）元/噸。

　　【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率為50.99%，環(huán)比+24.46% ，半鋼胎樣本廠家開工率58.97%，環(huán)比+9.43%。

　　【資訊】據(jù)乘聯(lián)會(huì)11月8日消息，2022年10月我國乘用車市場零售達(dá)到184萬輛，同比增長7.3%，增長平穩(wěn)；10月零售環(huán)比下降4.3%，這也是自2013年以來首次出現(xiàn)“金九銀十”的環(huán)比下降特征。1-10月累計(jì)零售1671.6萬輛，同比增長3%，同比凈增48.2萬輛，其中購車稅優(yōu)惠政策啟動(dòng)以來的6-10月同比增加156萬輛，增量貢獻(xiàn)巨大。

　　【分析】美國cpi數(shù)據(jù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，近期宏觀擾動(dòng)大于品種自身基本面，外盤品種或會(huì)偏強(qiáng)。橡膠當(dāng)下依然受天膠持續(xù)偏弱的基本面影響，且基差走弱，混合膠偏弱非標(biāo)基差較弱，正套陸續(xù)建倉，盤面上方存在套利盤壓制。潛在利多為01全乳倉單依然較低，不排除再有一輪炒作，但市場當(dāng)前對(duì)于基差擴(kuò)大留有防范風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)漲幅有限。

　　【操作建議】觀望

　　u 玻璃： 短期政策面利好盤面，但需求低迷 現(xiàn)貨跌價(jià)預(yù)計(jì)盤面會(huì)再度轉(zhuǎn)弱

　　純堿： 玻璃持續(xù)偏弱對(duì)純堿高點(diǎn)形成壓制，預(yù)計(jì)漲幅有限

　　【玻璃和純堿現(xiàn)貨行情】

　　純堿：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)最低送到2650元/噸，貿(mào)易商隨盤面報(bào)價(jià)

　　玻璃：沙河出廠價(jià)1500-1600元/噸，貿(mào)易商1600元/噸上下

　　【供需】

　　純堿：

　　本周純堿行業(yè)開工負(fù)荷率89.8%，較上周提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，較上周增幅收窄。其中氨堿廠家開工負(fù)荷率96%，聯(lián)堿廠家開工負(fù)荷率83.4%，天然堿廠開工負(fù)荷率100%。【卓創(chuàng)資訊(301299)、股吧】統(tǒng)計(jì)本周純堿廠家產(chǎn)量在60.9萬噸左右。

　　本周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存總量在30.08萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），環(huán)比11月3日庫存減少10.5%，同比下降49%

　　玻璃：

　　截至11月10日，重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為6185萬重量箱，較上周庫存減少41萬重量箱，減幅0.66%，庫存天數(shù)約31.71天，較上周減少0.21天

　　供應(yīng)面：截至本周四，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)306條，在產(chǎn)246條，日熔量共計(jì)164240噸，較上周持平。周內(nèi)產(chǎn)線改產(chǎn)1條，暫無點(diǎn)火及冷修線。

　　【分析】

　　純堿：01基差基本修復(fù)，當(dāng)前點(diǎn)位繼續(xù)沖高阻力較大，收基差的交易邏輯或會(huì)再度轉(zhuǎn)變。玻璃延續(xù)低 迷，行業(yè)冷修預(yù)期走強(qiáng)，或會(huì)再度拖拽純堿價(jià)格。此外，開工率回升至90%，供應(yīng)端增量。盤面 在當(dāng)前點(diǎn)位單邊上或會(huì)再度轉(zhuǎn)為交易玻璃冷修邏輯。短期玻璃供過于求格局無法扭轉(zhuǎn)，但近期宏 觀方面利好提振，市場重新預(yù)期明年需求轉(zhuǎn)好，且01接近前高，05補(bǔ)漲，在此邏輯下純堿月間 走1-5反套邏輯。主力01前高點(diǎn)位繼續(xù)上漲有阻礙，單邊逢高空對(duì)待。

　　玻璃：近期宏觀擾動(dòng)大于品種本身基本面，玻璃盤面在宏觀利好提振下偏強(qiáng)震蕩。但國內(nèi)各地疫情進(jìn)一 步嚴(yán)峻，需求低迷，北方天氣逐漸寒冷，適宜室外施工的時(shí)間已經(jīng)不多，北玻南下沖擊市場價(jià)格， 現(xiàn)貨市場價(jià)格崩盤，下跌持續(xù)。從高頻數(shù)據(jù)產(chǎn)銷來看，跌價(jià)后產(chǎn)銷略有轉(zhuǎn)好，但幅度有限，投機(jī) 需求未激發(fā)。深加工訂單天數(shù)來看，邊際改善但幅度有限。短期內(nèi)宏觀利好提振，預(yù)計(jì)本周投機(jī)需求若未被激發(fā)則盤面重新轉(zhuǎn)為偏弱運(yùn)行。

　　【操作建議】

　　純堿：1-5反套，01關(guān)注2520-2550布局空單機(jī)會(huì)

　　玻璃： 觀望

　　紙漿：現(xiàn)貨維持穩(wěn)定在7100-7300

　　【現(xiàn)貨情況】昨日供需博弈狀態(tài)繼續(xù)，國際主流市場供應(yīng)逐步恢復(fù)，且國內(nèi)港口庫存居于高位震蕩，主流外盤呈現(xiàn)下調(diào)走勢，利空紙漿現(xiàn)貨走勢。國內(nèi)現(xiàn)貨市場業(yè)者心態(tài)逐漸緩和，部分業(yè)者高位報(bào)盤下調(diào)，市場交成交氣氛清淡。下游原紙廠家近期需求相對(duì)疲軟，部分紙廠看空紙漿后市，采購積極性一般，有限支撐紙漿市場。俄羅斯針葉漿7100元/噸。針葉漿主流市場報(bào)盤參考價(jià)在7300元/噸。

　　據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2022年10月紙漿進(jìn)口量為227.0萬噸，同比增漲0.7%，環(huán)比下降9.2%。1-10月累計(jì)進(jìn)口量2431.7萬噸，累計(jì)同比減少3.2%。

　　【庫存情況】截止2022年11月10日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.8萬噸，較上期下降3.9萬噸，環(huán)比下降2.2%，庫存量本周期由上周期累庫轉(zhuǎn)為去庫的狀態(tài)。本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港(601298)內(nèi)庫存再次呈現(xiàn)累庫的狀態(tài)，港上日均出貨速度較上周期變動(dòng)不大，日均出貨1.2萬噸左右，到港量窄幅增加。

　　【行情分析】國內(nèi)俄針的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在7100，01合約在6800附近，因外盤價(jià)格預(yù)期報(bào)價(jià)疲軟且人民幣匯率升值，盤面的價(jià)格貼水300已經(jīng)是較為合理。若現(xiàn)貨持續(xù)疲軟超預(yù)期，則在基差回歸的邏輯下，紙漿盤面的做空空間也不大、反而更適合做多。從最新的美金12月報(bào)價(jià)約910美金/噸、匯率為7.05進(jìn)行測算，折合進(jìn)口成本約7400左右，01盤面貼水進(jìn)口貨物報(bào)價(jià)的力度仍較大，因此在強(qiáng)基差下單邊做空紙漿期貨需要美金報(bào)價(jià)進(jìn)一步大幅下降或人民幣匯率升值。在期貨盤面貼水、預(yù)期現(xiàn)貨難以繼續(xù)上漲的背景下，紙漿期貨難以有較為流暢的單邊行情。整體操作難度依舊很大，建議控制好倉位，震蕩思維參與。

　　【投資策略】區(qū)間震蕩