11月以來(lái)，美元指數(shù)回落疫情防控政策利多的炒作下，黑色期貨走出了偏強(qiáng)的行情走勢(shì)，而雙焦期現(xiàn)市場(chǎng)卻走出了相反的格局，期貨表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，較10月底焦炭期貨上漲400點(diǎn)，焦煤上漲300點(diǎn)，而焦炭現(xiàn)貨連降3輪，累積下跌300-330元，山西主焦煤現(xiàn)貨價(jià)格也下降了300-400元。焦炭由升水轉(zhuǎn)為貼水，支撐焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)信心。

　　原料方面

　　長(zhǎng)期以來(lái)煤礦企業(yè)一直處于黑色產(chǎn)業(yè)鏈中盈利最高的企業(yè)，10月焦煤供應(yīng)收縮，價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而進(jìn)入11月，鋼材負(fù)反饋壓力加大，焦鋼企業(yè)虧損加劇，鐵水產(chǎn)量下滑，煤礦企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦企持續(xù)減產(chǎn)，對(duì)原料采購(gòu)情緒低迷，焦煤供需偏寬松，焦煤價(jià)格回落?？紤]到目前焦企庫(kù)存低位，冬儲(chǔ)也即將臨近，后續(xù)焦企補(bǔ)庫(kù)需求或增加，繼續(xù)下跌或難以持續(xù)。

　　供應(yīng)方面

　　焦煤價(jià)格雖有回落，但焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)三輪被打壓，成本降低幅度不及焦炭?jī)r(jià)格降幅，焦企虧損加大，多數(shù)焦企虧損在200元左右，近期焦企焦?fàn)t的開(kāi)工保持低位回落，市場(chǎng)供應(yīng)收縮，目前焦?fàn)t開(kāi)工低于往年同期，政策面對(duì)焦炭供應(yīng)的影響不大，供應(yīng)仍有向上調(diào)節(jié)的能力，供應(yīng)端難出現(xiàn)缺口的局面。

　　需求方面

　　從近期鋼企高爐開(kāi)工數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼企高爐主動(dòng)減產(chǎn)、檢修數(shù)量增多，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，10月國(guó)統(tǒng)局統(tǒng)計(jì)中國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量257.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.2%；生鐵日均產(chǎn)量228.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.3%，鐵水產(chǎn)量接近7月份水平，焦炭三輪降價(jià)讓利后，鋼材成本回落，鋼廠利潤(rùn)的到一定的修復(fù)，后期鐵水減量預(yù)期減弱，鐵水產(chǎn)量階段性筑底。鋼企焦炭庫(kù)存偏低，后期焦炭補(bǔ)庫(kù)需求增加，港口貿(mào)易出庫(kù)恢復(fù)盈利，貿(mào)易商采購(gòu)入場(chǎng)增多，帶動(dòng)鋼企的拿貨積極性。

　　后期走勢(shì)預(yù)測(cè)

　　目前焦企保持長(zhǎng)時(shí)間的虧損，焦企焦?fàn)t開(kāi)工低位，且焦煤價(jià)格基本觸底，盈利狀態(tài)難有明顯改觀，焦企提產(chǎn)動(dòng)力不足。鋼企盈利有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量下降預(yù)期減弱，鋼企焦炭庫(kù)存低位，存有一定的補(bǔ)庫(kù)需求，焦炭市場(chǎng)供需雙弱，鋼廠補(bǔ)庫(kù)及貿(mào)易采購(gòu)提振市場(chǎng)情緒，鋼材價(jià)格若能保持目前水平，隨著鋼廠補(bǔ)庫(kù)操作的增多，焦炭市場(chǎng)或止跌反彈，但鋼材基本進(jìn)入需求淡季，且鋼企仍處于虧損狀態(tài)，后期盈利仍然面臨考驗(yàn)，繼續(xù)壓制焦炭?jī)r(jià)格的上限，焦炭反彈空間不大，預(yù)計(jì)上漲1-2輪，且落地博弈時(shí)間拉長(zhǎng)。后期關(guān)注鋼材價(jià)格的走勢(shì)以及鋼企的補(bǔ)庫(kù)情況。