導(dǎo)讀：2022年中國(guó)豆油期價(jià)整體呈現(xiàn)前高后低且波動(dòng)加劇的走勢(shì)，大致可以分為三個(gè)階段：1月-5月的震蕩上漲，6月的大幅下跌，以及7月至今的震蕩行情。

　　回顧豆油期貨走勢(shì)，我們不難發(fā)現(xiàn)：本輪油脂牛市行情是從2020年年中開(kāi)始啟動(dòng)，馬來(lái)西亞勞工緊張、生物柴油政策堅(jiān)挺、加拿大菜籽和南美大豆大幅減產(chǎn)、印尼和烏克蘭植物油出口受阻等利多因素“接力棒”式的來(lái)襲不斷的推升植物油期價(jià)，但伴隨著利多的逐步出盡以及美聯(lián)儲(chǔ)加速加息導(dǎo)致商品市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)向，油脂期價(jià)也出現(xiàn)了見(jiàn)頂?shù)嫩E象。

　　根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查情況顯示，2022年第46周（11月12日至11月18日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為152.86萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為53.13%。油廠實(shí)際開(kāi)機(jī)率低于預(yù)期，較預(yù)估低14.28萬(wàn)噸；較前一周實(shí)際壓榨量增加0.12萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2022年第47周（11月19日至11月25日）國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率大幅上升，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)206.36萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為71.73%。具體來(lái)看，僅川渝市場(chǎng)油廠開(kāi)機(jī)率下降，其它市場(chǎng)均明顯上升，主要因大豆緊缺問(wèn)題逐步緩解。

　　最后大豆船期上看，2022年11月份國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)油廠進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)121船，共計(jì)約786.5萬(wàn)噸（本月船重按6.5萬(wàn)噸計(jì)）。其中華東地區(qū)（含沿江地區(qū)）32船約208萬(wàn)噸；山東地區(qū)（含河南）26.5船約172.25萬(wàn)噸；華北地區(qū)21船約136.5萬(wàn)噸；東北地區(qū)11船約71.5萬(wàn)噸；廣西地區(qū)11船約71.5萬(wàn)噸；廣東地區(qū)14船91萬(wàn)噸；福建地區(qū)5.5船約35.75萬(wàn)噸。此外，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對(duì)2022年12月及2023年1月的進(jìn)口大豆數(shù)量初步統(tǒng)計(jì)，其中12月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為1050萬(wàn)噸，1月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為740萬(wàn)噸。（注：由于遠(yuǎn)月買船及到港時(shí)間仍有變化可能，因此我們將在后期的到港數(shù)據(jù)中進(jìn)行修正。）

　　綜合來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息仍有超預(yù)期可能，市場(chǎng)偏空氛圍彌漫，但建議對(duì)后市行情不宜過(guò)度悲觀。針對(duì)國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格分析，終將要回歸自身基本面，基于此，現(xiàn)有基本面其實(shí)不支持豆油價(jià)格持續(xù)大幅度調(diào)整，但由于其他油脂基本面不樂(lè)觀，或?qū)⒊掷m(xù)拖累豆油價(jià)格表現(xiàn)，綜合來(lái)看，后續(xù)油脂定價(jià)區(qū)間或?qū)⑷Q于棕櫚油價(jià)格表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)幾大油脂間價(jià)差或與歷年正常水平相差較大，建議謹(jǐn)慎為上。