導讀：本文將從美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告入手，詳細分析一下豆油國際幾個重要生產(chǎn)國的具體情況。

　　最近五年美國豆油供需平衡表出現(xiàn)最大的變化在于庫存經(jīng)歷一輪回升之后，出現(xiàn)較為明顯的下降。具體來看，2018/2019與2019/2020年度美豆油產(chǎn)量上漲明顯，從前一年的10.78百萬噸上升到11.30百萬噸，從而使得美豆油價格一直在低位運行。2021/2022年美豆油產(chǎn)量雖然出現(xiàn)較為明顯的增加，但同期美豆油消費表現(xiàn)強勁，因此2021/2022與2022/2023年度美豆油庫存出現(xiàn)持續(xù)下降，一度將至0.84百萬噸。美國豆油庫存連續(xù)兩年的快速下降，令美豆油的庫存消費比同樣出現(xiàn)快速下降，國豆油庫存消費比一度降至7.26%。偏低的美國大豆庫消比，加上掌握全球定價權(quán)的美國，由此產(chǎn)生的是CBOT豆油價格觸底回升之后，開啟了一輪轟轟烈烈的牛市局面。

　　巴西豆油供需平衡表方面，近年來巴西豆油產(chǎn)量不斷震蕩上升，且屢創(chuàng)新高。以最近的2022/2023年度巴西豆油產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，達到9.92百萬噸。消費方面，巴西豆油需求量持續(xù)上升的主要推手在于其出口量的旺盛需求和其生柴政策的變動。期末庫存方面，因2020/2021年度較高的產(chǎn)量，令巴西豆油期末庫存上升明顯，從前一年的0.48百萬噸增加至0.53百萬噸，庫消比從6.19%增加至6.68%。而隨著目前市場普遍預期巴西新作大豆產(chǎn)量將再創(chuàng)紀錄，因此巴西豆油產(chǎn)量與出口量也將出現(xiàn)回升態(tài)勢，庫消比也隨之回升。

　　阿根廷豆油供需平衡表方面，首先阿根廷豆油在近十年里產(chǎn)量并未有實質(zhì)性的突破，多數(shù)時間在7-8百萬噸上下徘徊。在2015/2016年度，阿根廷豆油產(chǎn)量曾達到8.43百萬噸，而產(chǎn)量最低的2012/2013年度，也僅僅為6.71百萬噸，高低價差不過1.62百萬噸，增長幅度著實有限。并且最近的幾年，阿根廷大豆出現(xiàn)連年減產(chǎn)，2019/2020和2020/2021年度相繼出現(xiàn)大豆減產(chǎn)的局面，2019/2020年度大豆產(chǎn)量僅為48.8百萬噸，2020/2021年大豆產(chǎn)量更是降至46.5百萬噸。前兩年阿根廷產(chǎn)量的下降主要是受到國內(nèi)氣候的影響，同時其大豆種植面積短期較難有大幅度的提升，大豆產(chǎn)量的減少也就限制了其豆油產(chǎn)量，所以對外出口量的穩(wěn)定性較美國和巴西相差甚遠。

　　綜上，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，目前國際三大豆油產(chǎn)出國供需間博弈趨于白熱化，且有向?qū)捤蓛A斜跡象，這就意味著后續(xù)或?qū)r格形成持續(xù)壓制，故建議謹慎為上，不宜盲目樂觀。