面對錯綜復(fù)雜的宏觀環(huán)境，近幾年全球棉花產(chǎn)業(yè)運行飄忽不定，棉價經(jīng)歷大漲大跌，目前內(nèi)外棉市場聯(lián)動性較低，價差倒掛形勢仍舊沒有結(jié)束的信號，在看好國內(nèi)消費回升的預(yù)期下，未來市場將如何演變？

　　圖1 2019-2023年內(nèi)外棉價差走勢圖

　　如圖1所示，多因素影響，全球供需格局不斷發(fā)生變化，國內(nèi)棉花價格與國際棉花價格高低起伏，價差由正轉(zhuǎn)負，在不到一年時間內(nèi)形成了山峰與谷底。通過歷史數(shù)據(jù)分析，不難發(fā)現(xiàn)美國棉花對國際棉價走勢的影響舉足輕重，因此，本文主要從美國棉花角度簡要分析國內(nèi)市場走勢。

　　2022年3月底至今，絕大部分時間內(nèi)外棉價差維持倒掛，國產(chǎn)棉紡商品國際競爭力增強，然而，由于外貿(mào)環(huán)境受到限制，出口數(shù)據(jù)并不理想，2022年我國紡織服裝出口3233.45億美元，同比增幅2.50%，2021年增長幅度為8.33%，2022年棉布出口量64.75億米，較2021年減少12.91%，較前4年均值減少15.58%。同時，內(nèi)外價差倒掛導(dǎo)致美棉出口銷售放緩，USDA公布的2022/23年度美國棉花出口量預(yù)估由起始的315.7萬噸下調(diào)至261.3萬噸，減幅17.23%，較2021/22年度下降17.93%，從而使得2022/23年度美國棉花期末庫存預(yù)估由下降變?yōu)樵黾印?/p>

　　圖2 美國棉花期末庫存與國際棉價走勢

　　中國與美國作為全球棉花進出口貿(mào)易大國，在棉紡織領(lǐng)域形成較強的互補關(guān)系，為履行雙方簽訂的第一經(jīng)貿(mào)協(xié)議內(nèi)容，2020-2021年中國對美棉進口量大幅增加，兩年時間內(nèi)累計進口美棉逾180萬噸，占比41.92%，接近2019年全年進口總量。如圖2所示，自2020年11月至2021年6月，數(shù)據(jù)圖形明顯的表現(xiàn)出美國棉花去庫存步伐加快，USDA對于美國棉花期末庫存預(yù)估數(shù)值逐月下調(diào)，在此利好條件下，ICE美棉期價持續(xù)攀升。爾后，在國際地緣局勢等問題衍生的全球商品通脹環(huán)境下，美棉期價突破十年高位，為抑制通脹，美聯(lián)儲緊鑼密鼓開啟加息，2020年6月美棉價格斷崖式下跌，在2022年8月報告中，USDA將2022/23年度美棉產(chǎn)量、出口量大幅下調(diào)，且期末庫存大幅下調(diào)，美棉價格出現(xiàn)反彈。2022年9月至今，一方面，因美國棉花減產(chǎn)數(shù)據(jù)得到較大修復(fù)，另一方面，美國棉花出口預(yù)估小幅下滑，從而使得美國棉花期末庫存預(yù)估持續(xù)上升。

　　綜上所述，春節(jié)假期結(jié)束，國內(nèi)紡企陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，紗價試探性上調(diào)，市場對于國內(nèi)消費抱有較高期望。內(nèi)外價差倒掛帶來機遇，然而，1月25日，聯(lián)合國預(yù)測全球經(jīng)濟增速將大幅下降至1.9%，我國紡織品服裝出口形勢或仍無向好預(yù)期，美棉期末庫存上升，美棉期價將面臨較大壓力。因此，預(yù)期國內(nèi)棉價上行空間有限，或趨于見頂。