【盤(pán)面回顧】近期雖然產(chǎn)地存在發(fā)運(yùn)的問(wèn)題對(duì)未來(lái)的供給可能造成一定的隱患，但當(dāng)前受到國(guó)內(nèi)消費(fèi)實(shí)在疲弱，下游的提貨動(dòng)力不佳影響，盤(pán)面表現(xiàn)疲弱。此外，基差方面由于產(chǎn)業(yè)對(duì)后市國(guó)內(nèi)大豆到港及供給預(yù)期良好，導(dǎo)致基差同樣表現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行，蛋白粕市場(chǎng)整體表現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行。

　　【供需分析】根據(jù)當(dāng)前對(duì)巴西發(fā)船數(shù)據(jù)的跟蹤，巴西在最后時(shí)間將2月船基本順利裝船，市場(chǎng)前期對(duì)3月跨4月的到港擔(dān)憂(yōu)情緒緩解。隨著巴西的收割進(jìn)度不斷加快，按照巴西庫(kù)容能力來(lái)看，未來(lái)巴西的大豆在賣(mài)出壓力下將會(huì)對(duì)國(guó)際及國(guó)內(nèi)盤(pán)面均造成情緒壓力。對(duì)于國(guó)內(nèi)當(dāng)前的油廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，斷豆停機(jī)與脹庫(kù)停機(jī)并行，一方面供給不足得到印證，一方面表現(xiàn)出下游的提貨意愿確實(shí)不佳。而從遠(yuǎn)月的基差報(bào)價(jià)和成交情況上來(lái)看，下游對(duì)后市大豆供給的增加信心較足，因此盤(pán)面受到了較為明顯的壓制。此外，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，新一年度的水產(chǎn)養(yǎng)殖即將開(kāi)啟，對(duì)菜粕的消費(fèi)存在增加的預(yù)期，且當(dāng)前豆粕及時(shí)不斷降價(jià)但依舊處在較高水平，菜粕對(duì)豆粕依舊存在較好的性?xún)r(jià)比，因此菜粕下方的支撐較豆粕更明顯。

　　【后市展望】產(chǎn)地存在后續(xù)隨著收割進(jìn)度的加快，賣(mài)壓考慮會(huì)進(jìn)一步壓制其價(jià)格，因此壓縮我國(guó)的進(jìn)口成本。國(guó)內(nèi)由于豆粕減量替代及對(duì)豆粕后續(xù)供給看好等因素綜合來(lái)看，豆粕短期依舊存在壓力。

　　【策略觀(guān)點(diǎn)】建議繼續(xù)關(guān)注菜粕5-9正套機(jī)會(huì)，菜粕9-1反套可以考慮入場(chǎng)。