上周滬深300、中證1000和上證50指數(shù)走勢分化，對應(yīng)股指期權(quán)放量增倉，成交額創(chuàng)階段性新高。中證1000股指期權(quán)（MO）、上證50股指期權(quán)（HO）、滬深300股指期權(quán)（IO）波動率小幅上行，但仍處于歷史較低水平，MO、HO、IO均呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱狀態(tài)，市場成交和持倉仍集中在當(dāng)月合約。究其原因，一是指數(shù)弱勢運(yùn)行，認(rèn)沽期權(quán)保險(xiǎn)作用凸顯，機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)，股指期權(quán)成交量持續(xù)擴(kuò)大。二是資金尋找板塊結(jié)構(gòu)化行情，在中證1000股指期權(quán)上積極布局反轉(zhuǎn)行情，或積極利用中證1000和上證50股指期權(quán)布局中證1000指數(shù)強(qiáng)于上證50、滬深300指數(shù)的走勢。三是股指期權(quán)當(dāng)月合約臨近到期，機(jī)構(gòu)投資者逐步增加倉位。

　　上周MO、IO日成交額PCR連續(xù)4日在1以上運(yùn)行，最高分別至1.45和1.46，HO日成交額PCR連續(xù)3日在1以上運(yùn)行，最高至1.27。前期研究顯示，該指標(biāo)沖高通常帶來標(biāo)的的走強(qiáng)，但目前各指數(shù)平值隱含波動率處于歷史低位，低波環(huán)境下成交額PCR 的指導(dǎo)性需繼續(xù)觀察。

　　HO日成交集中在認(rèn)購期權(quán)，尤其是集中在行權(quán)價(jià)2650、2700、2800、2850點(diǎn)上。隨著上證50指數(shù)的持續(xù)走低，市場成交逐步向低行權(quán)價(jià)移倉，上周初認(rèn)購期權(quán)行權(quán)價(jià)集中在2750和2800點(diǎn)，上周五市場則集中交易行權(quán)價(jià)2650和2700點(diǎn)的認(rèn)購期權(quán)，認(rèn)沽期權(quán)也從2700點(diǎn)行權(quán)價(jià)下移至2600點(diǎn)行權(quán)價(jià)。HO持倉集中在認(rèn)購期權(quán)行權(quán)價(jià)3000、2800、2750、2700點(diǎn)，也開始向低行權(quán)價(jià)移倉。上周MO認(rèn)沽期權(quán)成交量大于認(rèn)購期權(quán)，成交集中在行權(quán)價(jià)6800、6900點(diǎn)的認(rèn)沽期權(quán)和行權(quán)價(jià)6900、7000點(diǎn)的認(rèn)購期權(quán)，持倉量集中在行權(quán)價(jià)6800、6900點(diǎn)的認(rèn)沽期權(quán)和行權(quán)價(jià)7000、7200點(diǎn)的認(rèn)購期權(quán)。IO認(rèn)購期權(quán)成交量大于認(rèn)沽期權(quán)，成交集中在行權(quán)價(jià)4000、4050、4100點(diǎn)的認(rèn)購期權(quán)和行權(quán)價(jià)4000點(diǎn)的認(rèn)沽期權(quán)，持倉量集中在行權(quán)價(jià)為4100、4200、4300點(diǎn)的認(rèn)購期權(quán)和行權(quán)價(jià)為4000點(diǎn)的認(rèn)沽期權(quán)。

　　在股指期權(quán)當(dāng)月合約即將到期，隱含波動率高于次月合約的情況下，投資者賣出當(dāng)月合約的同時(shí)可買入遠(yuǎn)月合約，形成日歷價(jià)差策略或?qū)蔷€策略，防范隱含波動率上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)。