近兩日受海外突發(fā)金融事件影響，國內金融市場遭到?jīng)_擊，國內A股及多個商品板塊出現(xiàn)明顯下跌，黑色板塊也不例外。截至3月16日收盤，熱卷期貨主力合約2305已較昨日高點回調接近200元/噸，過去兩周以來的累計的漲幅基本回吐殆盡。而受期貨下跌影響，現(xiàn)貨市場也出現(xiàn)了一定幅度的跟跌，全國均價4440元/噸較昨日下跌59元/噸，不同市場表現(xiàn)差異較為明顯，華南及華東部分地區(qū)跌幅達到100元/噸，熱軋板卷全國單日成交量也出現(xiàn)明顯下降，單日成交僅2.89萬噸（前5交易日平均3.94萬噸）為3月以來新低。

　　海外金融擾動引發(fā)避險情緒升溫

　　從美國硅谷銀行事件開始，逐漸有海外銀行由于2022年整段的全球加息而出現(xiàn)問題，雖然一系列事件暫為造成大范圍惡劣影響，且對于國內經(jīng)濟恢復的阻礙也難覓蹤跡，但金融行避險情緒加速升溫，前期一些漲幅比較多的商品也收到牽連出現(xiàn)回調，在原油快速下挫的帶領下，國內化工板塊和有色金屬概念連續(xù)下行，黑色板塊也從15日盤中開始走弱，五大黑色期貨品種主力合約單日跌幅均超過2%，其中焦煤2305跌幅超3%。

　　移倉換月加劇熱卷盤面波動

　　時間進入3月后，盤面05合約逐步進入換月期，但今年2305合約換月過程不同于往年。除由于加保限倉等因素影響的焦煤焦炭外，螺紋鋼/熱軋板卷/鐵礦石2305合約均出現(xiàn)了持倉量高于往年但持倉量拐點遲遲未出現(xiàn)的情況。與此同時，主力合約的交投活躍度也明顯低于往年同期，整體呈現(xiàn)多空雙方均非常謹慎的狀態(tài)。根據(jù)歷年交易數(shù)據(jù)經(jīng)驗，高持倉+低活躍往往容易醞釀更大的價格波動，疊加換月期的被動交易需求，當近兩日交易驅動出現(xiàn)后便快速形成趨勢行情。截至3月16日收盤，熱軋板卷2305合約單日持倉量減少13.75萬手，減倉幅度高達16%。

　　熱軋板卷基本面總體健康同時缺乏持續(xù)上行驅動

　　2月中旬以來國內熱軋板卷基本面總體健康，產(chǎn)量變化較小，去庫維持，表觀消費與往年同期差異不大。

　　但熱軋板卷自去年11月初以來已經(jīng)連續(xù)上漲4月有余，全國均價累計漲幅約750元/噸，期貨05合約漲幅更是超過1000元/噸。連月上行途中諸多利好例如防疫放開、經(jīng)濟恢復、制造業(yè)復蘇等預期一一兌現(xiàn)，當前較為平穩(wěn)的基本面及相對已經(jīng)較高的價格已逐漸顯露出后勁不足，在全國經(jīng)濟復蘇的起始階段，制造業(yè)整體還未明顯改善盈利狀況，僅靠基建相關消費增量拉動熱卷持續(xù)上漲逐漸吃力，一定程度的回調也在情理之中。

　　后市預測

　　展望后期熱卷行情，供應端，在3月排產(chǎn)已基本確定后，4月排產(chǎn)目前面臨普材利潤偏低和接單情況較為飽滿的態(tài)勢，預計鋼廠增產(chǎn)空間依然會主要留給品種鋼，Mysteel調研全樣本熱軋板卷周度產(chǎn)量或逐步回升至535萬噸附近，流通資源量并不會形成明顯壓力；需求端，鋼鐵旺季需求復蘇空間漸漸兌現(xiàn)，熱卷整體剛性需求仍然較好，基建的高歌猛進及地產(chǎn)銷售改善帶來的房建后端消費恢復將為熱卷消費帶來持續(xù)的托底效應?？傮w來看，熱卷短期供需狀態(tài)變化不大，高價對于消費的抑制作用已經(jīng)有所體現(xiàn)，所以價格高點或已經(jīng)出現(xiàn)，短期回調行情價格波動主要影響因素依然來自宏觀突發(fā)事件沖擊及可能出現(xiàn)的由原料品種供應增加帶來的成本下移，預計近期價格運行區(qū)間為4200-4450元/噸.