4月12日訊（記者 周曉雅）金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)一步豐富。

　　4月12日，中金所宣布，中金所與中證商品指數(shù)公司合作編制的中國(guó)國(guó)債期貨收益指數(shù)系列正式發(fā)布。中金所表示，該指數(shù)系列填補(bǔ)了我國(guó)國(guó)債期貨指數(shù)的空白，既是國(guó)內(nèi)首批國(guó)債期貨收益指數(shù)，也是國(guó)內(nèi)首批可產(chǎn)品化的國(guó)債期貨收益指數(shù)。

　　據(jù)介紹，這次上市的中國(guó)國(guó)債期貨收益指數(shù)包含2年期、5年期、10年期3只國(guó)債期貨收益指數(shù)。目前，已在中金所與中證商品指數(shù)公司官網(wǎng)，以及新華財(cái)經(jīng)、萬得資訊、東方財(cái)富(300059)等平臺(tái)發(fā)布。

　　從發(fā)布首日情況來看，3只指數(shù)今日均收漲。其中，中國(guó)國(guó)債期貨收益指數(shù)10年期漲0.08%，中國(guó)國(guó)債期貨收益指數(shù)5年期漲0.05%，中國(guó)國(guó)債期貨收益指數(shù)2年期漲0.01%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)國(guó)債期貨收益指數(shù)能有效反映國(guó)債期貨市場(chǎng)的供需關(guān)系和長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)，并與國(guó)債現(xiàn)貨指數(shù)相互補(bǔ)充，全面反映貨幣政策實(shí)施效果及市場(chǎng)需求和預(yù)期的變化。該指數(shù)的發(fā)布，對(duì)于豐富利率市場(chǎng)工具，優(yōu)化衍生品體系、滿足市場(chǎng)多樣化的指數(shù)投資產(chǎn)品需求，以及改善國(guó)債期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)等具有重要意義。

　　編制目標(biāo)為標(biāo)尺性和可投資性

　　具體來看，2年期、5年期、10年期3只國(guó)債期貨收益指數(shù)的指數(shù)基期分別為2018年8月17日、2013年9月6日、2015年3月20日，即對(duì)應(yīng)各品種首個(gè)上市日，基點(diǎn)均為100 點(diǎn)，指數(shù)代碼分別為630103.CCI、630102.CCI、630101.CCI。

　　從指數(shù)的編制方案來看，國(guó)債期貨指數(shù)編制主要有兩個(gè)基本目標(biāo)：標(biāo)尺性和可投資性。其中，標(biāo)尺性要求指數(shù)反映對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的總體走勢(shì)，能夠準(zhǔn)確及時(shí)地反映市場(chǎng)行情的變化。

　　可投資性要求指數(shù)具備投資價(jià)值，可以成為投資對(duì)象；具備易復(fù)制的特征，方便跟蹤指數(shù)等 投資手段的實(shí)現(xiàn)。

　　此外，國(guó)債期貨指數(shù)編制基于流動(dòng)性原則、連續(xù)性原則、抗操縱性原則等三大基本原則。流動(dòng)性原則是指較大規(guī)模的投資不至于引起指數(shù)值的較大變化，從而盡量減少指數(shù)投資的交易成本，其體現(xiàn)在對(duì)合約的選擇等方面。

　　連續(xù)性原則是指如果特殊事件（比如移倉(cāng)換月）導(dǎo)致指數(shù)不連續(xù)，編制過程中需要通過一定技術(shù)手段使指數(shù)既能反映市場(chǎng)變化，又能保證與歷史數(shù)據(jù)的連貫性，其體現(xiàn)在合約的展期等方面?？共倏v性原則要求設(shè)計(jì)中保證指數(shù)的關(guān)鍵參數(shù)不易被人為操縱，保證指數(shù)數(shù)據(jù)能夠反映客觀情況。

　　中證商品指數(shù)公司表示，國(guó)債期貨收益指數(shù)剔除了期貨合約展期對(duì)指數(shù)收益率的影響，能夠有效反映持有不同期限國(guó)債期貨主力合約的收益情況，滿足市場(chǎng)多樣化的指數(shù)投資產(chǎn)品需求，對(duì)于改善國(guó)債期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)、豐富利率市場(chǎng)工具具有重要意義。

　　廣發(fā)期貨宏觀金融組研究員葉倩寧認(rèn)為，作為我國(guó)首個(gè)國(guó)債期貨系列指數(shù)，中國(guó)國(guó)債期貨收益指數(shù)以單品種作為指數(shù)標(biāo)的，并通過“動(dòng)態(tài)展期+強(qiáng)制展期”的方式一定程度上平滑移倉(cāng)換月階段指數(shù)波動(dòng)。“使得指數(shù)既能夠保持歷史數(shù)據(jù)的連貫性，又能夠有效反映持有不同品種國(guó)債期貨主力合約的收益情況。”

　　風(fēng)險(xiǎn)管理工具豐富

　　早在2013年9月6日，我國(guó)第一只國(guó)債期貨——5年期國(guó)債期貨在中金所正式上市，目前已經(jīng)有2年期、5年期、10年期3只國(guó)債期貨上市交易。此外，30年期國(guó)債期貨也已于上個(gè)月向市場(chǎng)征求意見，新品種落地在即。

　　從首只國(guó)債期貨上市至今，我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)已經(jīng)過近十年的發(fā)展。中金所表示，我國(guó)國(guó)債期貨已初步形成了覆蓋“短、中、長(zhǎng)”各類期限的產(chǎn)品體系，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，對(duì)提升債券現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率，完善國(guó)債收益率曲線、增加債券市場(chǎng)深度，促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展貢獻(xiàn)了重要力量。

　　而為更好地服務(wù)資本市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，特別是服務(wù)期貨市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，高質(zhì)量增加資本市場(chǎng)產(chǎn)品供給，豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)和支持下，中金所與中證商品指數(shù)公司合作推出中國(guó)國(guó)債期貨收益指數(shù)系列。

　　“一方面，國(guó)債期貨收益指數(shù)能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供價(jià)值參考，直觀反映國(guó)債期貨市場(chǎng)的總體走勢(shì)和行情變化，并與已有的國(guó)債現(xiàn)貨指數(shù)互為補(bǔ)充，充分反映市場(chǎng)供需和預(yù)期變化；另一方面，該系列指數(shù)的成分合約和展期規(guī)則便于復(fù)制和跟蹤，并具備指數(shù)投資價(jià)值，滿足市場(chǎng)多樣化的指數(shù)投資需求?！比~倩寧認(rèn)為，未來伴隨我國(guó)國(guó)債期貨指數(shù)進(jìn)一步運(yùn)行和完善，可能出現(xiàn)掛鉤國(guó)債期貨指數(shù)的基金產(chǎn)品，并進(jìn)一步吸引更多樣的投資者參與有關(guān)市場(chǎng)，長(zhǎng)期來看有助于提升國(guó)債期貨市場(chǎng)流動(dòng)性、豐富市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。

　　從近期基本面情況來看，她分析，3月社融數(shù)據(jù)延續(xù)高增，由于此前市場(chǎng)對(duì)社融和信貸表現(xiàn)較好有一定預(yù)期，同時(shí)對(duì)社融高斜率改善的持續(xù)性存疑，疊加近期中小銀行下調(diào)存款利率帶來降息預(yù)期升溫，導(dǎo)致期債短期情緒偏強(qiáng)。

　　“但中小銀行更多是跟進(jìn)去年大行下調(diào)存款利率，該事件對(duì)市場(chǎng)影響偏向短期情緒沖擊，而債市的主線邏輯仍聚焦基本面修復(fù)情況。”葉倩寧認(rèn)為，當(dāng)前溫和復(fù)蘇是主要方向，二季度仍是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率的驗(yàn)證期，且4月中旬將發(fā)布一季度GDP數(shù)據(jù)，警惕數(shù)據(jù)超預(yù)期可能，短期單邊策略上不建議過度追漲，鑒于國(guó)債期貨主力合約基差已經(jīng)明顯收斂，建議空頭套保投資者關(guān)注建倉(cāng)機(jī)會(huì)。