作者：五礦期貨

　　銅：

　　離岸人民幣延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)情緒有所降溫，銅價(jià)回調(diào)，昨日倫銅收跌1.8%至8150美元/噸，滬銅主力收至65190元/噸。

　　產(chǎn)業(yè)層面，昨日LME庫(kù)存增加3900至90525噸，增量主要來(lái)自歐洲和亞洲倉(cāng)庫(kù)，注銷倉(cāng)單占比維持低位，Cash/3M貼水44美元/噸。

　　國(guó)內(nèi)方面，昨日上海地區(qū)現(xiàn)貨升水漲至425元/噸，貨源維持偏緊，市場(chǎng)成交積極。進(jìn)出口方面，昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅進(jìn)口盈利擴(kuò)至500元/噸左右，洋山銅溢價(jià)下滑。

　　廢銅方面，昨日國(guó)內(nèi)精廢價(jià)差擴(kuò)至1350元/噸，廢銅替代優(yōu)勢(shì)提高。價(jià)格層面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)市場(chǎng)的影響邊際減弱，近期美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題和對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂成為壓制銅價(jià)的主要因素。

　　當(dāng)前盡管美國(guó)債務(wù)上限談判推進(jìn)引起市場(chǎng)情緒修復(fù)，但應(yīng)關(guān)注需求改善持續(xù)性，若需求未能持續(xù)改善，銅價(jià)上方仍相對(duì)承壓。

　　今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考：64600-65800元/噸。

　　鋁：

　　滬鋁主力合約報(bào)收18475元/噸（截止昨日下午三點(diǎn)），漲幅0.54%。SMM現(xiàn)貨A00鋁報(bào)均價(jià)18600元/噸。A00鋁錠升貼水平均價(jià)140。鋁期貨倉(cāng)單103725噸，較前一日下降1655噸。LME鋁庫(kù)存556550噸，減少2450噸。

　　2023年5月18日，據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存70.6萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存下降8.1萬(wàn)噸，較2022年5月歷史同期庫(kù)存下降25.9萬(wàn)噸。周度出庫(kù)量13.98萬(wàn)噸，較上周出庫(kù)量周度增加5.46萬(wàn)噸。五一假期后已逾半月，本周統(tǒng)計(jì)出庫(kù)量已恢復(fù)到節(jié)前正常水平。

　　后續(xù)預(yù)計(jì)鋁價(jià)將維持震蕩走勢(shì)，國(guó)內(nèi)參考運(yùn)行區(qū)間：17800-18800元。

　　海外參考運(yùn)行區(qū)間：2100美元-2450美元。

　　錫：

　　滬錫主力合約報(bào)收200860元/噸，漲幅0.75%（截止昨日下午三點(diǎn)）。國(guó)內(nèi)，上期所期貨注冊(cè)倉(cāng)單減少149噸，現(xiàn)為8568噸。LME庫(kù)存下降0噸，現(xiàn)為1710噸。長(zhǎng)江有色錫1#的平均價(jià)為198000元/噸。上游云南40%錫精礦報(bào)收184250元/噸。

　　據(jù)調(diào)研國(guó)內(nèi)20家錫冶煉廠(涉及精錫產(chǎn)能31萬(wàn)噸，總產(chǎn)能覆蓋率97%)結(jié)果顯示，2023年4月精錫產(chǎn)量為14435噸，環(huán)比減少0.8%，同比減少2.46%。2023年1-4月國(guó)內(nèi)精錫產(chǎn)量累計(jì)54967噸，同比減少0.47%。

　　短期內(nèi)滬錫預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

　　滬錫主力合約參考運(yùn)行區(qū)間：190000-220000。海外LME-3M錫參考運(yùn)行區(qū)間：23000美元-28000美元。

　　鎳：

　　周四，LME鎳庫(kù)存降24噸，Cash/3M貼水?dāng)U大。價(jià)格方面，LME鎳三月合約跌2.8%，滬鎳主力合約漲0.12%。

　　國(guó)內(nèi)基本面方面，周四現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)168600～176200元/噸，俄鎳現(xiàn)貨對(duì)06合約升水6400元/噸，金川鎳現(xiàn)貨升水11200元/噸。進(jìn)出口方面，據(jù)測(cè)算，鎳板進(jìn)口窗口關(guān)閉，但長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口交割量增加，短期價(jià)格下跌驅(qū)動(dòng)下游補(bǔ)庫(kù)增加但持續(xù)性有待觀察。鎳鐵方面，印尼鎳鐵產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)實(shí)需求邊際回升但過(guò)剩預(yù)期再度發(fā)酵。

　　綜合來(lái)看，原生鎳市場(chǎng)基本面逐漸觸底但關(guān)注海外衰退和國(guó)內(nèi)弱復(fù)蘇對(duì)邊際過(guò)剩預(yù)期的純鎳市場(chǎng)影響。不銹鋼需求方面，上周無(wú)錫佛山社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)，現(xiàn)貨和期貨主力合約價(jià)格受需求走弱預(yù)期影響下跌，基差轉(zhuǎn)為貼水。

　　短期關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈需求增量對(duì)價(jià)格支撐和供應(yīng)增量消化，中期關(guān)注中國(guó)和印尼中間品和鎳板新增產(chǎn)能釋放進(jìn)度。

　　預(yù)計(jì)滬鎳主力合約寬幅震蕩走勢(shì)為主，運(yùn)行區(qū)間參考160000～190000元/噸。