【盤(pán)面回顧】根據(jù)油脂進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，近期油脂的去庫(kù)更大緣故為進(jìn)口量的減少，消費(fèi)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯向好異常。

　　【市場(chǎng)信息】海關(guān)總署：中國(guó)5月食用植物油進(jìn)口64.6萬(wàn)噸，4月為85.1萬(wàn)噸。

　　【供需分析】棕櫚油：印尼出口稅的調(diào)降令我國(guó)進(jìn)口成本繼續(xù)降低，從近期的買船情況來(lái)看，近月的買船明顯上升，預(yù)期6月的棕櫚油進(jìn)口將會(huì)明顯上升，棕櫚油的去庫(kù)趨勢(shì)有望停止。從供給情況來(lái)看，由于后續(xù)產(chǎn)國(guó)的供給明顯增加而消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季，在庫(kù)存積累的預(yù)期下，產(chǎn)國(guó)的報(bào)價(jià)持續(xù)下行，對(duì)國(guó)內(nèi)的進(jìn)口成本繼續(xù)降低，將會(huì)繼續(xù)壓制國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格。

　　豆油：隨著國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存的不斷上升，后續(xù)在壓榨預(yù)期持續(xù)走好的情況下，國(guó)內(nèi)豆油供給將出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。當(dāng)前來(lái)看，豆油的庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)了一定程度的積累，預(yù)計(jì)后續(xù)將會(huì)繼續(xù)積累，隨著大豆進(jìn)關(guān)數(shù)量的增加，在價(jià)格上升的預(yù)期下，豆油的邊際供給可能增加，豆油的價(jià)格壓力將會(huì)進(jìn)一步增大。

　　菜油：后續(xù)由于菜籽買船數(shù)量的減少，預(yù)期的壓榨也會(huì)存在進(jìn)一步下降的空間，但考慮后續(xù)進(jìn)口菜油的量依舊會(huì)存在，國(guó)內(nèi)菜油的供給減少考慮有限。此外，由于國(guó)內(nèi)菜籽的上市，國(guó)產(chǎn)菜籽的濃香菜油供給可能會(huì)對(duì)進(jìn)口菜油消費(fèi)份額形成一定的沖擊，在疊加豆棕供給增加帶來(lái)的壓力下，進(jìn)口菜油庫(kù)存的去化依舊需要通過(guò)對(duì)油脂間的競(jìng)價(jià)替代消費(fèi)來(lái)完成。

　　【后市展望】三大油脂的價(jià)格反彈空間考慮有限，利多情緒釋放完后上方壓力依舊。

　　【策略觀點(diǎn)】09菜油空單繼續(xù)持有。