【盈面回顧】根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，可以看出大豆確實(shí)進(jìn)關(guān)，但從庫(kù)存情況來(lái)看，并未有明顯體現(xiàn)，在佐證豆粕提貨情況并未異常高企且當(dāng)前豆粕庫(kù)存仍處地位來(lái)看，考慮部分大豆可能流入商業(yè)庫(kù)存以外渠道，對(duì)豆粕盤面價(jià)格形成支撐。

　　【市場(chǎng)信息】海關(guān)總署：中國(guó)5月大豆進(jìn)口1202萬(wàn)噸，4月為726.3萬(wàn)噸。

　　【供需分析】豆粕供給方面，隨著前期的大豆買船當(dāng)前大量到港，預(yù)計(jì)未來(lái)的豆粕原材料庫(kù)存將會(huì)明顯積累，油廠壓榨率考慮跟隨上升，蛋白粕的供給將會(huì)顯著增加進(jìn)入寬松預(yù)期，對(duì)盤面價(jià)格的壓制考慮會(huì)進(jìn)一步增加；需求方面，近期在養(yǎng)殖企業(yè)繼續(xù)陷入虧損時(shí)期的情況下，養(yǎng)殖對(duì)蛋白粕的消費(fèi)預(yù)期依舊表現(xiàn)的較為謹(jǐn)慎，對(duì)蛋白的消費(fèi)增加預(yù)期暫時(shí)考慮有限，后續(xù)可能隨著育肥階段的開(kāi)啟，蛋白的消費(fèi)可能有邊際上升的預(yù)期。

　　菜粕供給方面，由于近期的菜籽買船較少，菜粕的供給需要通過(guò)進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充，菜粕的庫(kù)存因此走到了極端低位；而消費(fèi)端由于豆菜粕價(jià)差前期依舊表現(xiàn)出具有性價(jià)比，菜粕的消費(fèi)表現(xiàn)較為活躍，除去水產(chǎn)養(yǎng)殖的偏剛性消費(fèi)外，菜粕的替代消費(fèi)成為了庫(kù)存下降的另一重要原因?？紤]后續(xù)隨著豆粕價(jià)格的走低，豆菜粕價(jià)差的縮小將會(huì)限制菜粕的替代消費(fèi)能力。

　　【后市展望】在國(guó)內(nèi)豆粕供給顯著增加的預(yù)期下，蛋白粕整體價(jià)格承壓。

　　【策略觀點(diǎn)】豆粕09空單繼續(xù)持有，寬跨式雙賣期權(quán)繼續(xù)持有。