近期，隨著美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)緩慢走出衰退的泥淖而逐漸復(fù)蘇，美聯(lián)儲不久前宣布美元加息。而中國經(jīng)濟(jì)則依然處在下行通道之中，消費(fèi)需求不足，大宗商品出口無力，而國內(nèi)的房地產(chǎn)、基建等對于經(jīng)濟(jì)的拉動效果明顯下降。這不但造成了人民幣相對于美元貶值，同時(shí)也容易造成匯率的大幅波動。匯率的波動給許多外貿(mào)型公司帶來較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。若能夠利用金融市場中人民幣衍生品對匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖，則可以有效規(guī)避外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增加利潤。本文旨在探討我國外匯期貨的推出條件及外匯期貨的作用。

　　人民幣外匯期貨推出條件日趨成熟

　　國際貨幣基金組織(IMF)決定于2016年10月1日將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)。自此，人民幣將同美元、英鎊、歐元、日元成為國際上的五種主權(quán)貨幣。這標(biāo)志著人民幣作為國際貨幣被世界各國認(rèn)可，也是人民幣國際化的重要進(jìn)程。

　　人民幣加入SDR后，我國外貿(mào)型企業(yè)將直接使用人民幣支付而無需將人民幣兌換成美元再進(jìn)行國際支付，同時(shí)對應(yīng)的貿(mào)易方也直接將本國貨幣兌換成人民幣進(jìn)行相關(guān)支付，這在一定程度上規(guī)避了匯率波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2015年8月11日，中國央行發(fā)表聲明稱即日起進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，中間價(jià)將參考上日銀行間外匯市場的收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化，向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。此舉綜合考慮了人民幣外匯的供需及國際主流貨幣的匯率變化，進(jìn)一步加強(qiáng)人民幣與國際貨幣的聯(lián)動性，進(jìn)一步推進(jìn)了我國人民幣匯率的市場化機(jī)制。

　　市場需求較為迫切

　　9日和訊網(wǎng)主辦的第十三屆財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜期貨論壇上，各位專家對人民幣匯率動態(tài)、風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)遇進(jìn)行了解析。隨著近期人民幣匯率持續(xù)下行，多數(shù)外貿(mào)型企業(yè)損失嚴(yán)重，突顯國內(nèi)對于外匯期貨工具的需求。在人民幣加入SDR后，以人民幣定價(jià)的期貨品種更容易被國際投資者接受，有助于提供人民幣的影響力，同時(shí)國際市場對于人民幣衍生品需求將進(jìn)一步提高。

　　以筆者調(diào)研的一家外貿(mào)型企業(yè)為例，該企業(yè)基于產(chǎn)品的特殊性，其原料采購及市場銷售均沒有太大壓力，每月都有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但因?yàn)槿嗣駧懦掷m(xù)貶值及去年匯率波動較大，企業(yè)的采購成本增加了1千多萬元人民幣。該企業(yè)為了有效對沖匯率波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，降低采購成本從而增加利潤，必須考慮進(jìn)入金融市場通過外匯衍生品進(jìn)行相應(yīng)的套期保值操作。但基于我國當(dāng)前并沒有外匯期貨推出，而公司又不便于在港臺開戶，通過港交所、臺期所進(jìn)行外匯期貨交易，因而只能承擔(dān)如此損失。

　　而隨著我國“一帶一路”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，我國與“一帶一路”相關(guān)國家相互投資的商機(jī)持續(xù)增多。通過投資及合作等形式，我國與其他國家的關(guān)聯(lián)度逐步增加。而在人民幣雙向窄幅波動的情況下，匯率波動有可能引發(fā)企業(yè)的會計(jì)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，匯率的波動也影響我國與他國之間的資金融通。

　　中金所著手準(zhǔn)備工作

　　據(jù)中金所相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)介紹，中金所在深入調(diào)研企業(yè)需求的基礎(chǔ)上，結(jié)合境內(nèi)外市場發(fā)展經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況，設(shè)計(jì)了兩大類產(chǎn)品，分別是美元兌人民幣、歐元兌人民幣、日益對人民幣、英鎊對人民幣等人民幣外匯期貨及歐元兌美元、澳元兌美元等交叉匯率期貨。人民幣期貨產(chǎn)品也在交易所系統(tǒng)內(nèi)部進(jìn)行了小規(guī)模仿真實(shí)驗(yàn)，交叉匯率期貨已拓展到面向全市場的大仿真。后期中金所將拓展平臺，鼓勵(lì)外貿(mào)企業(yè)、商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)能夠參與到仿真平臺中，從而不斷優(yōu)化合約的設(shè)計(jì)，爭取早日推出上市。

　　外匯期貨的作用

　　人民幣外匯期貨的推出，能夠有效滿足實(shí)體企業(yè)對于匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 我國外貿(mào)企業(yè)每年面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)大約482億美元，存在較大的避險(xiǎn)需求。相關(guān)企業(yè)可以通過外匯期貨，進(jìn)行匯率避險(xiǎn)，不但能夠減少一部分成本，而且能夠熟悉外匯市場，在條件許可的情況下進(jìn)行相應(yīng)的套利操作。

　　同時(shí)，人民幣外匯期貨的上市能夠有效增強(qiáng)人民幣匯率的話語權(quán)。通過建立健全有深度和廣度的外匯市場體系，形成外匯即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等相配合的衍生品體系，奠定人民幣國際化的市場基礎(chǔ)。

　　基于外匯的投資功能，人民幣外匯期貨豐富了居民外匯投資工具，滿足居民外匯投資需求，減輕巨額外匯儲備壓力。