今日(1月22日)大宗商品全線上漲，動(dòng)力煤漲2.67%，瀝青漲2.11%、滬鋁、滬鎳、滬錫、螺紋、橡膠、淀粉、焦炭、雞蛋、鐵礦、焦煤、玻璃漲幅均超1%。

　　化工品種或先于原油見底

　　盡管原油價(jià)格持續(xù)大跌，但國內(nèi)盤的化工品種LLDPE、PP、MA、PTA等對(duì)上游成本的變化越來越遲鈍，甚至完全無視原油下跌，而走出了強(qiáng)勢的反彈行情。其中，以LLDPE和PP尤甚。筆者認(rèn)為，從盤面情況來看，化工品種可能會(huì)先于原油見底，下破前低的概率不大。

　　海證期貨分析，目前，整體宏觀環(huán)境依然不穩(wěn)定，多國幣值不穩(wěn)，股市慘淡。因此，盡管化工品種破前低的可能性很低，甚至某幾個(gè)品種可以考慮逢低做多，但因反彈幅度受限于大環(huán)境壓制，總體上不建議追漲。

　　基本面欠佳 玉米或震蕩偏弱運(yùn)行

　　隨著時(shí)間的推移，春節(jié)日益臨近，玉米產(chǎn)區(qū)部分農(nóng)戶仍習(xí)慣于春節(jié)前售糧，基層玉米上量持續(xù)增多，當(dāng)前正處于傳統(tǒng)售糧高峰期，這在一定程度上使得玉米行情走勢承壓。與此同時(shí)，玉米終端需求依然不佳，下游需求整體仍不見實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，即飼料終端需求依舊疲軟，生豬存欄量等養(yǎng)殖市場指標(biāo)性數(shù)據(jù)依然處于相對(duì)低位水平運(yùn)行，且當(dāng)前畜禽養(yǎng)殖戶多集中出欄，飼料企業(yè)采購原料積極性較低。從深加工行業(yè)來看，淀粉及酒精企業(yè)依舊面臨虧損局面，其整體采購積極性仍較低，故而對(duì)原料的價(jià)格走勢提振作用是有限的?？傮w來看，終端需求不旺，玉米期價(jià)上漲空間有限。

　　階段性利好助推動(dòng)力煤回暖

　　伴隨著北方氣溫降低、南方大面積雨雪天氣，動(dòng)力煤期貨盤面似乎再次燃起做多熱情。此次冷空氣強(qiáng)度大、波及面積廣，確實(shí)對(duì)產(chǎn)區(qū)發(fā)運(yùn)造成一定影響，不利于港口庫存恢復(fù);部分港口封航造成的船舶滯港，也給電廠補(bǔ)庫帶來影響。但此次雨雪天氣持續(xù)時(shí)間并不長，加之春節(jié)臨近，南方部分工廠陸續(xù)停工，工業(yè)用電量并無明顯增長，更多的是民用取暖耗電增加，對(duì)于電廠補(bǔ)庫采購節(jié)奏來說影響有限。截至20日，六大發(fā)電集團(tuán)存煤1135萬噸，可用18.5天，日耗仍維持在61萬噸左右的水平，比去年同期低10萬噸左右。

　　長期來看，煤炭行業(yè)仍處于產(chǎn)能過剩周期當(dāng)中，供給側(cè)改革道路依然漫長，煤價(jià)也受到抑制，不具備大幅反彈的基礎(chǔ)。盡管相關(guān)部委表示三年內(nèi)，國家原則上停止審批新建煤礦項(xiàng)目，停止審批新增產(chǎn)能的技術(shù)改造項(xiàng)目，停止審批煤礦生產(chǎn)能力核增項(xiàng)目。但現(xiàn)有產(chǎn)能依然龐大，根據(jù)中煤協(xié)數(shù)據(jù)，截至2015年年底，全國煤礦產(chǎn)能總規(guī)模為57億噸，其中正常生產(chǎn)及改造的產(chǎn)能為39億噸，新建及擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能為14.96億噸，其中有超過8億噸為未經(jīng)核準(zhǔn)的違規(guī)產(chǎn)能。

　　綜合來看，近期發(fā)運(yùn)減少、雨雪天氣等因素利好短期現(xiàn)貨煤價(jià)，加之盤面前期超跌也需要修復(fù)貼水，預(yù)計(jì)春節(jié)后一段時(shí)間港口庫存仍將處于偏低局面。節(jié)后關(guān)注煤企發(fā)運(yùn)進(jìn)度情況。目前來看，煤價(jià)企穩(wěn)的時(shí)間將延長至3月。但階段性利好刺激后，需求能否好轉(zhuǎn)才是決定煤價(jià)的關(guān)鍵因素。