在經(jīng)歷螺紋鋼、棉花等商品期貨價格暴漲暴跌后，國內(nèi)還有一個商品期貨品種仍“屹立不倒”。它，就是豆粕。4月上旬在“厄爾尼諾現(xiàn)象”以及生豬價格屢創(chuàng)新高的雙重利好下，國內(nèi)的豆粕、菜粕率先從農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)熊市中脫穎而出，進(jìn)入牛市格局。

　　自4月上旬開始，我國豆粕市場開啟牛市行情，從4月11日至6月15日累計漲幅達(dá)39.26%。6月15日，國內(nèi)豆粕期貨均價為3281.14元/噸，較年初上漲了近956元/噸。事實(shí)上，大豆、豆粕、菜粕等多個農(nóng)產(chǎn)品期貨品種今年的價格表現(xiàn)非常突出。受豆粕聯(lián)動影響，同一時期菜粕主力合約累計漲幅逾37.18%。

　　豆粕、菜粕價格持續(xù)上漲，也引來市場人士的質(zhì)疑。有人認(rèn)為，引爆本輪豆粕大牛市的導(dǎo)火索并非國內(nèi)供需基本面，只有倆字：炒作;也有市場人士認(rèn)為，南美暴雨引發(fā)的產(chǎn)量減少擔(dān)憂以及北美種植即將迎來的天氣炒作期，導(dǎo)致了美豆盤面的走高，自然拉升我國豆粕價格?；久娴募姞幉粩啵彩沟闷谪洷P面多空爭奪日趨激烈。

　　瘋狂的美豆

　　國內(nèi)投資者歡度端午假期之時，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨價格卻并未停止交易，6月10日更是延續(xù)之前漲勢，漲至兩年新高。市場的交易商表示，正是由于對美國供應(yīng)的出口需求增長且投資基金買盤活躍，使得交投最活躍的11月份大豆合約此前一周急升近6.89%，最高至1186.25美分/蒲式耳，連續(xù)第九周上漲，為自1973年以來漲勢時間最長。

　　美國農(nóng)業(yè)部(USDA)稱，美國玉米和大豆供應(yīng)將較預(yù)期收緊，因巴西和阿根廷作物出現(xiàn)問題，海外買家對美國供應(yīng)需求增加。美國農(nóng)業(yè)部月度作物供需報告顯示，美國2016/17年度大豆年末庫存預(yù)估為2.60億蒲式耳，2015/16年度大豆年末庫存預(yù)估為3.70億蒲式耳，雙雙低于分析師的預(yù)期。

　　與此同時，國家糧油信息中心市場監(jiān)測部處長李喜貴于6月14日表示，預(yù)計中國2016/17年度大豆進(jìn)口量將為8500萬噸，高于上一年度。李喜貴在倫敦國際谷物理事會(IGC)谷物大會上表示，2015/16年度(10月-次年9月)大豆進(jìn)口量預(yù)計達(dá)到8200萬噸。糧油信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國2014/15年度進(jìn)口大豆7835萬噸。

　　就2016/17年度大豆進(jìn)口的預(yù)測低于美國農(nóng)業(yè)部(USDA)預(yù)估值8700萬噸，然卡實(shí)業(yè)投資總監(jiān)高艷濱表示，最近幾年我國的大豆進(jìn)口需求一直較為強(qiáng)勁，去年進(jìn)口需求達(dá)到8200萬噸。目前國內(nèi)生豬等周期平穩(wěn)啟動，豆粕消費(fèi)按照最低的4%左右增幅考量，今年我國需進(jìn)口大豆8600萬-8700萬噸。如此大的進(jìn)口大豆需求，必然成為利于國際大豆價格的重要因素。

　　然而，長久以來，豆類價格方向看美豆，價格幅度看國內(nèi)，這是對豆類油脂期現(xiàn)貨行業(yè)邏輯的最精簡的總結(jié)。而豆類作為農(nóng)產(chǎn)品，其價格驅(qū)動一定來自供給側(cè)的推動。2月份美國農(nóng)業(yè)部10年展望論壇定調(diào)今年大豆種植面積趨于減少，3月底的調(diào)查報告更是證實(shí)了展望論壇的報告，由此，美豆期貨進(jìn)入3個月的利空消息真空期。

　　“隨著4月初南美大豆收割前夕的大雨不斷，將近800萬噸的大豆直接化為泡影，再疊加受雨水浸泡產(chǎn)生的品質(zhì)損失，南美在收割前夕的產(chǎn)量損失可能高達(dá)千萬噸。而全球每年產(chǎn)3億噸的大豆，可實(shí)際影響價格博弈的庫存量不過是美國、巴西、阿根廷、巴拉圭和烏拉圭等國家的2000多萬噸結(jié)轉(zhuǎn)庫存。”中國國際期貨(博客,微博)分析師謝義欽在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　謝義欽認(rèn)為，南美1000萬噸的損失，直接導(dǎo)致了價格從900美分漲破1100美分，過程中幾乎看不到像樣的回調(diào)，而其中的邏輯就是，阿根廷的減產(chǎn)是實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，價格平臺的上升是不存在回調(diào)需要的。后期美國大豆如果不能繼續(xù)保持前兩年的增產(chǎn)勢頭，那么價格重心還將進(jìn)一步上抬。

　　過去一段時間，阿根廷降雨殃及產(chǎn)量、美國月度報告利多、商品基金積極買入等因素支持了美國大豆市場，進(jìn)而抬升了我國進(jìn)口大豆到港成本。由于目前美國作物播種收尾，因而天氣情況開始受到市場關(guān)注，前幾日美豆繼續(xù)走高，其中便有美國進(jìn)入高溫，威脅作物生長因素支持。

　　由于市場開始關(guān)注天氣，因而天氣預(yù)報對市場的影響逐漸變大，但因?yàn)樘鞖忸A(yù)報具有不可預(yù)測性，這也將使市場的波動性增大。對此，高艷濱表示，端午節(jié)期間美國農(nóng)業(yè)部公布了新的月度供需報告，其中數(shù)據(jù)顯示，美國新季庫存降低，表現(xiàn)偏為利多，這支持了當(dāng)前美豆的價格偏強(qiáng)的走勢。

　　氣溫升高恐

　　影響生豬存欄

　　“現(xiàn)在飼料廠一直都有人來補(bǔ)貨，雖然豆粕的價格一直在上漲，我們今年賣的量和牛市的時候差不多，有時一天成交1000多噸的量。從目前情況來看，大的飼料廠進(jìn)貨的節(jié)奏，快于小的飼料廠。”福建某油脂企業(yè)內(nèi)部人士接受記者采訪時表示。

　　據(jù)記者了解，豆粕自4月開始出現(xiàn)多次暴漲行情，著實(shí)打了下游飼料廠、經(jīng)銷商一個措手不及。由于前期豆粕跌得那叫一個慘，企業(yè)并不急于備貨紛紛看空后市，手中豆粕庫存偏低。眼瞅著豆粕價格頻頻暴漲，“買漲不買跌”再度成為近期企業(yè)采購策略，同時加劇了市場價格的進(jìn)一步上漲。

　　“從國內(nèi)來看，由于受到上游美豆價格的傳導(dǎo)，豆菜粕價格飛漲，但油廠并未出現(xiàn)走貨不暢的情況，在壓榨量并未減低的情況下，走貨反而空前的好。主要原因在于前兩年的熊市中，中下游庫存量非常低，其普遍采用隨用隨買的策略，上游油脂壓榨廠庫存壓力巨大?！敝x義欽說。

　　謝義欽表示，在豆粕不斷上漲過程中，中下游積極備庫，因而并未見到消費(fèi)低迷的情景。前期飼料廠采購的原料較為低廉，成本較低，飼料銷售毛利相當(dāng)可觀。目前飼料廠利潤受到侵蝕，已經(jīng)開始出現(xiàn)往終端進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁的趨勢。但終端養(yǎng)殖利潤尚可，暫未出現(xiàn)價格高昂影響用料的情況。

　　事實(shí)上，端午節(jié)過后，全國各地生豬價格結(jié)束6個月的連續(xù)上漲，呈小幅回落態(tài)勢，特別是煙臺和南京兩地的豬肉價格降幅尤為明顯。隨著天氣逐步升溫，市民對豬肉的需求下降，備受關(guān)注的豬肉價格今年內(nèi)首次出現(xiàn)小幅下降。記者在北京的肉類批發(fā)市場了解到，近期豬肉供需不旺，價格與半個月前相比出現(xiàn)回落，部分品種一斤降了差不多2塊錢。

　　“今年前兩個季度，國內(nèi)的生豬存欄量是處于回升階段，由于養(yǎng)殖利潤的持續(xù)飆升，最高達(dá)到 600-800元/頭，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極，生豬存欄量持續(xù)回升。隨著氣溫不斷升高，豬肉的消費(fèi)肯定會減少。不過，現(xiàn)在我們最擔(dān)憂的不是生豬的價格，而是當(dāng)?shù)厝找孚厙?yán)的環(huán)評標(biāo)準(zhǔn)，新的環(huán)評標(biāo)準(zhǔn)直接影響到存欄數(shù)?！焙Ｂ?lián)畜牧有限公司總經(jīng)理梁福明在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　“最近一段時間國內(nèi)生豬補(bǔ)欄出現(xiàn)一定恢復(fù)，首先是源于豬肉價格走高，帶來豐厚的養(yǎng)殖效益。雖然國內(nèi)豆粕價格不斷走高，使生豬養(yǎng)殖利潤有所縮水，但目前來看依舊盈利較大，因而豆粕的價格走高并不會特別影響生豬養(yǎng)殖?！备咂G濱表示。

　　高艷濱指出，由于豆粕的消費(fèi)方為飼料企業(yè)，而飼料企業(yè)則將自己生產(chǎn)的飼料銷售給養(yǎng)殖方，因而豆粕價格的上漲，首先損失的是飼料企業(yè)的利潤和效益，而一旦飼料價格上漲，才會相應(yīng)提高生豬等養(yǎng)殖戶的成本。由于生豬養(yǎng)殖、飼料企業(yè)均處于盈利狀態(tài)，因而豆粕價格出現(xiàn)適度的上漲，并不會對產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成不利影響。不過，一旦粕類漲幅過度，必然會影響下游的消費(fèi)。