由于全球通脹壓力減弱，資金面稍有緩和，市場做多氣氛濃厚，國債期貨創(chuàng)出本輪反彈新高。

　　截至收盤，十年期國債主力合約收報97.315元，漲0.68%，周漲幅0.97%;五年期主力合約收報99.260元，漲0.32%，周漲幅0.38%。

　　本周由于可轉(zhuǎn)債打新，以及月末效應，市場資金面一直處于緊平衡狀態(tài)，僅周五資金面轉(zhuǎn)為寬松。本周國債價格震蕩橫盤后拉升，5年期國債期貨升水拉大，10年期國債期貨貼水縮小。5年期國債CTD券(150014)收益率降至3.12%，較上周五下降5個基點;10年期國債CTD券(160017)收益率降至3.24%，較上周五下降7個基點。

　　“流動性邊際改善是本周期債走出超預期行情的重要原因。上周銀行間市場擔憂違約現(xiàn)象出現(xiàn)，央行在本周公開市場操作轉(zhuǎn)為凈投放，本周累計凈投放800億元，流動性邊際有所改善。事實上，周五現(xiàn)券收益率明顯回落?！眹鹱C券(600109,股吧)分析師邊泉水表示。

　　同時，備受市場關注的MPA季度考核，帶來的資金壓力有所緩解。本周市場的7天期回購資金已經(jīng)能夠應對季度MPA考核，銀行間市場資金利率下行，7天期回購和1天期回購利率分別下行56和19個基點。負債端成本的下行，也對資產(chǎn)端債券價格利率產(chǎn)生影響，債券價格受到利多支撐。

　　海外美元指數(shù)下行令人民幣貶值壓力階段性緩解。本周，美元指數(shù)受到歐元和英鎊強勢影響而進一步下行，人民幣匯率短期貶值壓力有所緩解。

　　通脹壓力的減弱也被認為是期債行情超預期的深層次原因。

　　國泰君安期貨分析師王洋認為，總體來看，本周期債與資金利率齊漲似乎有悖于邏輯，然而從構成10年期債券收益率的利差分解來看，市場的通脹預期下行，抵消了短端貨幣市場利率的上行，并且由于市場預期短端利率維持在高位難以持續(xù)，阻斷了短端收益率向長端收益率的傳導機制，由此導致“從貨幣市場利率到短端債券收益率”、“短端債券收益率到中長端債券收益率”之間傳導受阻。因此，本周資金供需偏緊不會構成實質(zhì)性利空。在當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策的“真空期”，低通脹預期仍然會支撐期債回暖上揚。

　　展望下周，季度考核最后一周資金面料保持穩(wěn)定，流動性料保持平穩(wěn)，債市整體料保持震蕩。

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