和訊期貨專欄作者：浙商期貨副總經(jīng)理 魏丁

　　 上周的勁爆消息不少，其中美聯(lián)儲(chǔ)在拖延大半年后終于宣布要加息的消息是份量最重的，以致會(huì)議公告一出，全球資本市場(chǎng)立即翻江倒海，深陷債務(wù)泥潭的南美馬上塌了半邊天，阿根廷的比索和巴西雷亞爾幣值聯(lián)手跳下懸崖，俄羅斯盧布，澳元，馬幣和人民幣的波動(dòng)也同步放大。境外市場(chǎng)上高負(fù)債國(guó)家的債券，外匯衍生品交易價(jià)格這幾天更是亂成一團(tuán)，投資者的盈虧被快速地夸張地放大，有人大悲有人大喜。國(guó)內(nèi)眼下沒(méi)有對(duì)應(yīng)的交易品種，大多數(shù)投資者或許還感受不到這樣的刺激和沖擊，但是經(jīng)歷過(guò)了今年7，8月份股指期貨的高臺(tái)跳水連續(xù)跌停的日子，感覺(jué)應(yīng)該大同小異。投資者要警惕或者特別關(guān)心的是，這次美聯(lián)儲(chǔ)引爆的南美債務(wù)危機(jī)會(huì)不會(huì)進(jìn)一步演繹開(kāi)來(lái)，把其他地區(qū)的更多的高負(fù)債國(guó)家拖下水，甚至短期影響到人民幣資產(chǎn)的交易價(jià)格以及國(guó)內(nèi)貨幣政策的變化。

　　本周中金所的股指期貨三個(gè)12月合約在平靜收?qǐng)?，比較而言，沒(méi)有被中金所臨時(shí)管制措施限制的國(guó)債期貨本周更吸引眼球，尤其是當(dāng)有人主動(dòng)押注央行周末降準(zhǔn)，中長(zhǎng)期利率調(diào)降之后，國(guó)債五年期，十年期交易明顯比上周活躍，僅管兩個(gè)主力合約的周漲幅分別只有0.28%和0.19%，但全周價(jià)格的上下振幅已經(jīng)足夠讓很多的短線資金和套利資金在這些合約上魚(yú)貫進(jìn)出實(shí)現(xiàn)預(yù)期了。

　　商品期貨價(jià)格的變化本周很大，總體上配合人民幣幣值的明顯變化和11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)信號(hào)，加上部分空頭資金在年底的撤離行動(dòng)，三大商品交易所的大多數(shù)期貨品種近期先后都出現(xiàn)了明顯的反彈，各品種以及合約的比價(jià)關(guān)系因此重新調(diào)整。具體到跨品種的套利交易來(lái)說(shuō)，中長(zhǎng)線的買玻璃賣螺紋策略本周因?yàn)槁菁y鋼的強(qiáng)勁反彈觸及獲利止贏線，全部結(jié)束。這個(gè)組合自上個(gè)月中旬進(jìn)場(chǎng)之后，一直表現(xiàn)穩(wěn)定，不計(jì)頭尾套利者大致能夠獲得保證金的15-25%的穩(wěn)定收益。同樣是中長(zhǎng)線的買鋁賣銅組合，本周的變化并不大，AL1601合約價(jià)格微漲了0.63%，漲幅70點(diǎn)，CU1601合約價(jià)格微跌190點(diǎn)，跌幅0.53%。這個(gè)組合需要密切關(guān)注接下來(lái)基本金屬的收儲(chǔ)和產(chǎn)能變化和匯率調(diào)整，保守的投資者可以減輕持倉(cāng)頭寸，隨時(shí)準(zhǔn)備出局，積極的套利者則可依托前期積累的收益，做些調(diào)倉(cāng)動(dòng)作，甚至順市單邊裸露一些有利的頭寸，以期更大收獲。新組合方面，上周建議的買塑料賣聚乙烯的跨品種對(duì)沖，本周遇到外圍原油市場(chǎng)價(jià)格重挫，再度出現(xiàn)過(guò)比較明朗的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，L1609/PP1609到了周末已經(jīng)出現(xiàn)了富余，下周投資者可以考慮繼續(xù)中長(zhǎng)線持有，循環(huán)加減倉(cāng)。與此同時(shí)，黑色系列里的焦煤焦炭或許可以進(jìn)入投資者新的選擇范圍，在本周的反彈過(guò)程中，苦大仇深的焦煤各合約明顯比焦炭合約的反應(yīng)更激烈，漲幅更大。買焦煤的JM1605賣焦炭的J1605，本周的漲幅一個(gè)是3.19%，另一個(gè)是4.38%，而連續(xù)漲了四周的JM1601合約與畏縮不前的J1601合約，在盤中的表現(xiàn)差異更大，焦炭一月的買家主力顯然在本輪黑色的強(qiáng)勁反彈中怯戰(zhàn)缺席了。

　　再說(shuō)說(shuō)跨期，本周上海螺紋鋼1601合約的反彈簡(jiǎn)直逆天，空頭主力資金的快速撤離是造成這個(gè)合約價(jià)格飆漲6.98%的直接原因，周五晚間這個(gè)合約的反彈同樣強(qiáng)勁。在這樣的情況下，螺紋鋼的RB1601/1605價(jià)差本周直接翻轉(zhuǎn)，刺穿先前反套組合的止盈止損線，在這樣的情況下，投資者原來(lái)持有的組合都應(yīng)該結(jié)束或調(diào)整方向，不過(guò)發(fā)生在RB上的價(jià)格變化畢竟只是反彈，無(wú)論從基本面還是技術(shù)上眼下都不具備反轉(zhuǎn)的條件，跨期套利者可以留心后續(xù)合約價(jià)格變化的情況，尋找建立RB1605/1610反套組合的介入點(diǎn)。鄭州白糖的601合約本周的表現(xiàn)則與螺紋1601完全相反，多頭主力相當(dāng)懦弱，棄甲逃跑，在整體商品價(jià)格多數(shù)收紅，白糖遠(yuǎn)期價(jià)格上行的情況下，本周SR601期價(jià)大跌61點(diǎn)，跌幅1.11%，使得一月合約與遠(yuǎn)期合約價(jià)格拉開(kāi)，各反套組合大有斬獲，無(wú)論是SR601/605還是SR601/609。周五夜盤SR601/605的價(jià)差甚至抵達(dá)-140的新高。至此，買五賣一的反套應(yīng)該獲利了結(jié)，法人賬戶在當(dāng)前價(jià)差可以積極地進(jìn)場(chǎng)建立買進(jìn)SR601賣出SR605的正套交割套利組合了，在交割套利的安全邊界被甩在底下之后，價(jià)差越大，法人賬戶應(yīng)該越歡喜。類似這樣既安全又有流動(dòng)性還有較大贏利空間的正套機(jī)會(huì)，在國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)里已經(jīng)很久沒(méi)有出現(xiàn)了，不要錯(cuò)過(guò)才是。沒(méi)有交割資格無(wú)緣與這樣的機(jī)會(huì)的個(gè)人套利者也不是無(wú)事可做，他們可以把眼光放遠(yuǎn)一些，看看SR701/705的價(jià)差如何？ 【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

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