和訊期貨專(zhuān)欄作者：浙商期貨副總經(jīng)理 魏丁

　　對(duì)滬深股市來(lái)說(shuō)，三月的最后一周先抑后揚(yáng)，相對(duì)平穩(wěn)，期間特別去關(guān)注最近發(fā)生在匯金公司證金公司之間的大額股票的倒手現(xiàn)象的人不多。本周中金所股指期貨中證500的表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于滬深300和上證50，給愿意獲利了結(jié)的對(duì)沖交易者提供了充裕的時(shí)間與機(jī)會(huì)，而對(duì)那些選擇繼續(xù)持有IC多頭IH空頭的套利者來(lái)說(shuō)，平穩(wěn)的行情下，需要他們?nèi)バ⌒膽?yīng)對(duì)的變化還未出現(xiàn)。在這個(gè)位置上套利者若還想去增持多IC賣(mài)出IH或IF新頭寸，倒是真的沒(méi)有什么必要了，因?yàn)镮C領(lǐng)先于300和50已經(jīng)持續(xù)好幾周了，這種拉開(kāi)的幅度和速度即使不去說(shuō)快要到頭這么極端的話，行情發(fā)展到這個(gè)地方，總該喘口氣吧？

　　上周交易所出臺(tái)的幾項(xiàng)抑制市場(chǎng)交投過(guò)熱的文件本周開(kāi)始生效，提高交易成本的辦法或許對(duì)短線集中交易的那些機(jī)構(gòu)投資者和相對(duì)高頻的程序化交易的人有些影響，對(duì)市場(chǎng)亢奮情緒有降溫作用。本周螺紋鋼，鐵礦石主力合約的日內(nèi)多空交易略有沉寂，不過(guò)這個(gè)星期市場(chǎng)又出現(xiàn)了新熱點(diǎn)，黑色族群里邊老獅王威風(fēng)不再，焦炭和焦煤取代了石頭和鋼筋，開(kāi)始展露鋒芒，成為新一波行情的領(lǐng)頭品種。它們的遠(yuǎn)期合約下半周有漲停的記錄，其中J1609實(shí)現(xiàn)周漲幅6.22%，JM1609的周漲幅7.36%，JM1701的本周累計(jì)漲幅更達(dá)到了9.33%，堪稱(chēng)黑色新貴。同期鄭州動(dòng)力煤還是那個(gè)溫良恭儉的樣子，各合約價(jià)格只是微微向前挪了幾步，本周鐵礦石各合約的期貨價(jià)格則集體跌了1.53%至1.89%不等。按上周給出的配置建議，黑色組合的多空頭寸移動(dòng)的步調(diào)基本與市場(chǎng)節(jié)奏保持了大方向的一致，集中到焦炭和螺紋的多頭端與歸集到動(dòng)力煤鐵礦石上的空頭端這些天來(lái)各得其所，各遂了心愿。要注意的是，這個(gè)多品種對(duì)沖組合策略給投資者帶來(lái)的周度收益快速積攢起來(lái)了厚厚的一層，清明假期之后，適當(dāng)?shù)孬@利減持，把部分真金白銀裝進(jìn)口袋里，是套利者應(yīng)該能接受的處理辦法。面對(duì)快速出現(xiàn)的賬戶(hù)收益，謹(jǐn)慎些更好。

　　從油脂對(duì)粕類(lèi)變化而來(lái)的油脂對(duì)玉米，淀粉的跨品種對(duì)沖組合本周的收獲比預(yù)期來(lái)得更快。在USDA報(bào)告的正面激勵(lì)下，本周大連豆油主力合約實(shí)現(xiàn)了2.73%-3.17%的漲幅，棕櫚油主力合約的周漲幅也過(guò)了百點(diǎn)，與之對(duì)應(yīng)的空頭端則多有3%到4%不等的跌幅，其中C1701和CS1701的跌幅還更大些。從結(jié)果看，上周建議的油米新組合明顯優(yōu)于繼續(xù)持有的油粕組合，盡管這幾天豆粕和菜粕向下跌的動(dòng)靜也不小，累計(jì)的周跌幅也有一大截。進(jìn)入四月份，國(guó)家儲(chǔ)備玉米的輪出拍賣(mài)安排會(huì)慢慢明晰，這些庫(kù)存玉米的拋出估計(jì)給那些淀粉買(mǎi)家和玉米買(mǎi)家的壓力只會(huì)增加不會(huì)減少，因此各個(gè)對(duì)應(yīng)起來(lái)的買(mǎi)油脂賣(mài)玉米，淀粉的油米組合可以靈活處置，再拿下去的預(yù)期回報(bào)值得去期待。

　　這個(gè)周末新作大豆的國(guó)家補(bǔ)貼目標(biāo)價(jià)格政策公布，每噸4800元的價(jià)格十分古怪，不知道制定政策的人是不接地氣還是高粱酒喝多了，反正這個(gè)價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差距太過(guò)懸殊，其中有什么故事誰(shuí)也不曉得。這樣的政策實(shí)施效果會(huì)怎么樣，對(duì)期貨盤(pán)面價(jià)格會(huì)有什么影響，在下周的交易中應(yīng)該有所體現(xiàn)。從政策沖擊的角度，買(mǎi)豆A賣(mài)豆粕的跨品種對(duì)沖下周開(kāi)始是不是可以輕倉(cāng)嘗試？

　　買(mǎi)聚乙烯買(mǎi)塑料賣(mài)PVC的組合，本周加入了上海瀝青之后，果然錦上添花。PP，L主力合約在這幾個(gè)交易日里再次實(shí)現(xiàn)了累計(jì)的周漲幅，而PVC和瀝青則以跌為主，跌幅不同而已。尤其對(duì)于BU1605合約，大體量的現(xiàn)貨交割無(wú)法回避，對(duì)許多沒(méi)有資格或沒(méi)有能力的多頭來(lái)說(shuō)，從黏糊糊的苦海里脫身的時(shí)間已經(jīng)越來(lái)越緊迫了。傳說(shuō)因?yàn)槠谪泝r(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的明顯價(jià)差，有的實(shí)力賣(mài)家已經(jīng)在搶占更遠(yuǎn)合約上的賣(mài)貨庫(kù)容了。與此同時(shí)，近期原油價(jià)格的回頭，也不支持瀝青多頭繼續(xù)地逞強(qiáng)弄狠?？傊?，這個(gè)組合短期和中期帶來(lái)新回報(bào)的概率很大，下周套利者或許可以等到一些好消息。

　　同品種的跨期套利本周還是維持買(mǎi)后邊賣(mài)前邊的老套路，與上周的明顯不同在于遠(yuǎn)近合約價(jià)差進(jìn)一步加大，其中剛剛成為行情領(lǐng)漲品種的大連焦煤最為突出。JM59和JM51的價(jià)差從上周末的基本平水迅速推進(jìn)到了-35和-40左右的位置，相對(duì)于每組4千多的保證金來(lái)說(shuō)，短時(shí)間超出50%的收益回報(bào)實(shí)在是不負(fù)所托。還有跨期價(jià)差踩過(guò)交割紅線的TA605/609，本周所有的將買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近的前期組合轉(zhuǎn)換方向，調(diào)整為價(jià)差-150附近的買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)組合的法人賬戶(hù)，都應(yīng)該感到不虛此行，本周初這個(gè)價(jià)差最高觸碰到-154后，迅速回縮，低點(diǎn)到過(guò)-114，然后再返回來(lái)，對(duì)套利者表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的慷慨的奉獻(xiàn)精神。至于那些JJ組合，LL組合，RBRB組合，SRSR組合，MM組合，RMRM組合，情況大同小異，不用去細(xì)說(shuō)了。

　　本周五下午，SRSR的跨期組合里出現(xiàn)過(guò)200以上的日內(nèi)價(jià)差波動(dòng)，估計(jì)是有人將賣(mài)在SR609的單子低幾百點(diǎn)賣(mài)到SR709上去了，因?yàn)閱巫虞^大，瞬間將SR709的買(mǎi)單掃光。這樣的差錯(cuò)一筆下去價(jià)值幾十萬(wàn)，便宜了那些買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近的跨期單子，要記一下。

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　　（：王雪冰 HF074）