春節(jié)前夕，PTA期價打破不溫不火局面，一舉上破振蕩一個多月的區(qū)間。節(jié)后下游滌絲工廠的“開門紅”行情更是為PTA市場再添一把火，PTA期價重心節(jié)節(jié)攀高。近期國際油價依然在高位振蕩，PX也保持偏強態(tài)勢，成本端的堅挺為PTA價格提供有力后盾，短期調(diào)整過后PTA有望重返強勢局面。

　　成本支撐強勁

　　1月底，日本和韓國兩套裝置的意外停產(chǎn)促使亞洲PX報價大幅拉漲，目前雖然韓國SK蔚山40萬噸的裝置已重啟，但PX依然強勢不減，F(xiàn)OB韓國報價在900美元/噸徘徊，PX與石腦油的價差重回400美元/噸，PX生產(chǎn)現(xiàn)金流處于50美元/噸左右。在成本端利好刺激下，PTA成本拉漲至5500多元/噸，現(xiàn)貨平均加工利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　二季度是PTA銷售小旺季，市場傳言今年上半年遠(yuǎn)東和翔鷺石化等可能都有重啟計劃，屆時會提前備料生產(chǎn)，市場對PX的需求量加大。不過，與此同時，原料端PX將迎來檢修高峰，涉及裝置產(chǎn)能高達687萬噸，占亞洲PX總產(chǎn)能的15%，超過前兩年同期檢修量200多萬噸。供需缺口的擴大將推高PTA成本，PX生產(chǎn)環(huán)節(jié)現(xiàn)金流也將繼續(xù)擴大。

　　需求預(yù)期旺盛

　　2016年聚酯行業(yè)減產(chǎn)之后，主要滌綸長絲庫存便大幅回落，整個四季度滌絲庫存天數(shù)基本都處于個位數(shù)水平，其間不斷刷新歷史低位。從去年年底到今年開工，滌絲市場保持高漲熱情，無論從價格還是產(chǎn)銷方面都呈現(xiàn)向好局面。盡管今年春節(jié)期間聚酯工廠檢修力度小，開工負(fù)荷高于往年10%，但低庫存為市場奠定了良好的基礎(chǔ)，節(jié)日累庫影響被大大減弱。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年節(jié)后滌綸POY、FDY、DTY庫存分別為12、18、24天，較去年春節(jié)后分別低8、2、4天。今年春節(jié)開工后滌絲市場全線飄紅，各品種價格基本提漲300—500元/噸，隨著下游訂單大量增加，PTA需求有望再次拉升。

　　加工費大幅走高

　　2016年國內(nèi)只有漢邦石化220萬噸的裝置投產(chǎn)，產(chǎn)能過剩局面得到一定緩解，然而PTA生產(chǎn)利潤卻不見好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨加工費一降再降。2014年現(xiàn)貨平均加工費為588元/噸，2015年達到503元/噸，去年更是收窄至475元/噸。

　　不過，進入2017年以來，在產(chǎn)業(yè)鏈向好帶動下，現(xiàn)貨利潤逐步提升，目前年內(nèi)平均加工費已升至570元/噸附近，盤面加工費更是達到900元/噸的相對高位。盤面利潤走高將遏制部分做多力量，短期期價或有一定的調(diào)整需求。

　　然而中長期來看，上游PX市場面臨檢修高峰，供給偏緊預(yù)期將助推PTA成本提升，同時下游聚酯需求旺盛，補貨積極拉動PTA消費。上下游利好疊加下，PTA期價有望再次上揚。