上周，中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)（CAFI）微跌0.45%，至977.94點(diǎn)。其中，油脂指數(shù)下跌1.48%，至615.03點(diǎn)；糧食指數(shù)微漲0.54%，至1357.13點(diǎn)；軟商品指數(shù)微漲0.86%，至969.39點(diǎn)；飼料指數(shù)微跌0.61%，至1694.03點(diǎn)；油脂油料指數(shù)下跌1.32%，至995.30點(diǎn)；谷物指數(shù)上漲1.68%，至1065.92點(diǎn)。

　　CAFI成分品種漲跌不一，但總體波動(dòng)率較低。三大油脂中，棕櫚油下跌1.70%，豆油下跌1.43%，菜油微跌1.00%。谷物中，玉米上漲1.88%，強(qiáng)麥上漲1.71%。軟商品中，棉花上漲2.56%，白糖微跌0.66%，淀粉大漲4.95%。粕類中，豆粕微跌0.78%，菜粕下跌1.19%。與此同時(shí)，豆一下跌2.24%，鮮雞蛋大漲4.11%。

　　上周，油脂價(jià)格繼續(xù)下行。巴西大豆收獲順利、阿根廷產(chǎn)區(qū)天氣改善、馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期，市場(chǎng)壓力重重。

　　咨詢機(jī)構(gòu)Safras&Mercado稱，截至2月17日，巴西2016/2017年度大豆收割工作已完成24.8%，略高于去年同期的24%及五年均值的17.1%。其中，馬托格羅索州收割完成52%，帕拉納州收割完成18%。阿根廷產(chǎn)區(qū)已灌漿大豆占比15%，天氣改善令當(dāng)?shù)亟灰姿J(rèn)為后期產(chǎn)量存在上修的可能。USDA上周四在年度展望論壇上預(yù)計(jì)，2017年美豆種植面積或?yàn)?800萬英畝，高于分析師平均預(yù)期的8760萬英畝，亦高于2016年的8340萬英畝。南美豐產(chǎn)疊加美豆擴(kuò)種，市場(chǎng)氛圍不利于豆類價(jià)格反彈。

　　目前，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率已恢復(fù)至節(jié)前水平，豆油庫存也快速上升至110萬噸。有消息稱，3月中下旬至4月，部分油廠會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的停機(jī)。屆時(shí)，豆油庫存增幅將放緩。

　　近期，東南亞棕櫚油增產(chǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為125萬噸，同比增加20%，環(huán)比下降2%，減產(chǎn)速度明顯放緩。同時(shí)，預(yù)計(jì)2月出口量為123萬噸，環(huán)比減少4%；預(yù)計(jì)2月期末庫存為144萬噸，環(huán)比下降6.49%，同比下降33.77%。后期產(chǎn)量恢復(fù)情況有待觀察。出口端的數(shù)據(jù)具有利空效應(yīng)，但庫存短期難以恢復(fù)，將限制棕櫚油價(jià)格跌幅。國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫存目前在58萬噸，僅較前一周減少1萬噸。需求淡季加上進(jìn)口價(jià)格倒掛，抑制了貿(mào)易商的進(jìn)口積極性。

　　截至2月19日，國(guó)內(nèi)納入調(diào)查的101家油廠的菜籽壓榨總量為9.05萬噸，前一周為7.02萬噸；開機(jī)率為18.85%，前一周為14.62%。其中，國(guó)產(chǎn)菜籽開機(jī)率為0.93%，前一周為0.4%；進(jìn)口菜籽開機(jī)率為41.63%，前一周為32.88%。上周三，臨儲(chǔ)菜油計(jì)劃拋售98482噸（2012年產(chǎn)菜油5019噸，2013年產(chǎn)菜油93463噸），最終全部成交，成交價(jià)在6100—7250元/噸，均價(jià)為6539元/噸，低于前一周的6730元/噸。去年10月12日以來，臨儲(chǔ)菜油拍賣已累計(jì)成交188萬噸。其中，2012年產(chǎn)菜油63.7噸，2013年產(chǎn)菜油124萬噸。目前，國(guó)儲(chǔ)菜油庫存已不足200萬噸，庫容壓力大幅減輕。不過，終端消費(fèi)有限，出庫的菜油多轉(zhuǎn)為渠道庫存。

　　整體上，油脂基本面內(nèi)憂外患，暫時(shí)難覓利好題材。不過，隨著利空因素的消耗，油脂價(jià)格進(jìn)一步下行的空間有限。3月來臨，關(guān)注南美大豆產(chǎn)量調(diào)整及國(guó)內(nèi)油廠停機(jī)情況，空單需謹(jǐn)慎持有，適量止盈。