摘要 油市是真的迎來“春天”，還僅僅只是虛假的繁榮呢？幾張圖看透油市眾生相！ 　　原油市場年初至今經(jīng)歷風(fēng)風(fēng)雨雨，不過，進(jìn)入4月以來，一掃3月份一度跌破48 美元/桶的陰霾，強(qiáng)勢上揚(yáng)。那么油市是真的迎來“春天”，還僅僅只是虛假的繁榮呢？幾張圖看透油市眾生相！

　　☆季節(jié)性變化顯示：油價(jià)4月通常表現(xiàn)強(qiáng)勢☆

　　　　以上是十年期間美國原油和布倫特原油的價(jià)格漲跌數(shù)據(jù)表現(xiàn)，圖中很明顯看出，4月份對油價(jià)來說，通常是季節(jié)性”牛市，上漲的次數(shù)明顯大于下跌的次數(shù)。

　　☆4月“多事之春”，原油狂飆☆

　　　　(綠色為布倫特原油，白色為美國原油)

　　地緣局勢危機(jī)頻頻爆發(fā)，原油暴漲。此外，技術(shù)圖上同樣顯示，油價(jià)漲勢保存完好，整體趨勢偏上行。

　　上周五(4月7日)， 特朗普下令對敘利亞發(fā)射導(dǎo)彈的事件使得原本就不太平的敘利亞，處在了更加不穩(wěn)定的局勢當(dāng)中。其實(shí)敘利亞并不是主要的原油生產(chǎn)國，但是敘利亞臨近重要的石油運(yùn)輸中轉(zhuǎn)站，一旦敘利亞局勢進(jìn)一步惡化，很可能會(huì)給整個(gè)中東地區(qū)的原油供應(yīng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。于是，在導(dǎo)彈突襲之后， 原油價(jià)格便出現(xiàn)飆升。

　　巴克萊能源商品研究部門負(fù)責(zé)人Michael Cohen認(rèn)為，此次襲擊事件對油價(jià)而言非常重要，因它可能對正執(zhí)行減產(chǎn)的產(chǎn)油國之間的合作關(guān)系造成一些影響。由于當(dāng)下正值 OPEC執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，原油庫存下降，以及伊朗大選，襲擊事件或加速油價(jià)的上行態(tài)勢。

　　他給出了三點(diǎn)理由：①地緣局勢風(fēng)險(xiǎn)加劇。此次襲擊事件更像是特朗普政府干涉中東地區(qū)，其意圖可能并非只針對敘利亞總統(tǒng)阿薩德，很可能還包括支持阿薩德的伊朗和俄羅斯。這可能與沙特的目標(biāo)是一致的。鑒于敘利亞動(dòng)蕩的局勢，在沙特、伊朗、 也門、 伊拉克之間的更多的直接代理沖突增加，會(huì)使得中東這個(gè)原油出口地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級。

　?、谑袌稣吘o。雖然油價(jià)對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)較為敏感，但目前最關(guān)鍵的變量還是在于庫存水平。在一個(gè)庫存增長、市場結(jié)構(gòu)處于現(xiàn)貨貼水(contango，也即期貨升水)的環(huán)境里，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對于供給曲線的影響并非第一位的。經(jīng)合組織原油庫存在今年前兩個(gè)月增加，但可能從四五月份開始下降， 因?qū)脮r(shí)煉廠將扭虧為盈，加大煉油需求。盡管現(xiàn)在市場尚未回到現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)，但庫存預(yù)計(jì)會(huì)在6月份出現(xiàn)下滑， 全球供需格局與去年和更早之前顯著不同。

　?、廴绾斡绊?月的OPEC會(huì)議。在伊朗大選、OPEC與俄羅斯5月25日的會(huì)議舉行之前，本次美軍襲擊敘利亞事件不代表拐點(diǎn)。OPEC與一些非OPEC國家之間的減產(chǎn)協(xié)議將于6月到期，我們的基準(zhǔn)預(yù)測是屆時(shí)產(chǎn)油國將延長該協(xié)議，但很有可能對配額做出一些調(diào)整。這次襲擊使這些微妙的關(guān)系復(fù)雜化了。如果沙特國王薩勒曼和俄羅斯總統(tǒng)普京觀點(diǎn)不再一致，兩國的能源部長通道是不是能依然保持暢通呢？我們無法給出答案，但可以肯定的是，當(dāng)初帶來了歷史性減產(chǎn)協(xié)議的這種平衡會(huì)受到威脅。

　　以史為鑒，歷史上六次大規(guī)模軍事行動(dòng)對原油價(jià)格的影響

　　1。第四次中東戰(zhàn)爭(1973.10.03-1973.10.22)，原油從3美元暴漲至13美元，漲幅高達(dá)400%，帶動(dòng)大宗商品一輪牛市行情；

　　2。伊朗革命和兩伊戰(zhàn)爭(1978.10-1980.12)，原油從13美元再度暴漲至41美元，81年的黃金價(jià)格達(dá)到800美元，相對1973年價(jià)格漲幅高達(dá)18倍；

　　3。海灣戰(zhàn)爭(1980.8-1991.2)，原油價(jià)格在戰(zhàn)爭開始前受預(yù)期影響上漲，戰(zhàn)爭開始后反而開始走跌，其他商品也未明顯走高；

　　4。科索沃戰(zhàn)爭(1999.3-1999.6)，原油和銅小幅上揚(yáng)， 歐元表現(xiàn)明顯；

　　5。伊拉克戰(zhàn)爭(2003.3-2003.5)，原油價(jià)格出現(xiàn)詭異波動(dòng)， 黃金在戰(zhàn)爭前上漲明顯，工業(yè)品價(jià)格基本未受影響；

　　6. 利比亞戰(zhàn)爭(2011.3-2011.10)，黃金、原油價(jià)格出現(xiàn)大幅攀升。

　　☆原油CFTC持倉數(shù)據(jù)雖從年初回落，但依然高企☆

　　　　(圖為美國原油CFTC持倉數(shù)據(jù))

　　☆沙特主動(dòng)提出延長減產(chǎn)時(shí)間，OPEC延長減產(chǎn)協(xié)議勝利在望☆

　　5月將舉行OPEC會(huì)議，主題便是是否要延長減產(chǎn)協(xié)議，之前外界普遍預(yù)測減產(chǎn)協(xié)議將可能會(huì)延長半個(gè)月。美國媒體援引知情者消息稱，今年3月，沙特的日均產(chǎn)油量減少11萬桶至990萬桶，為今年1月以來最低水平。若消息屬實(shí)，就意味著，在今年2月日均環(huán)比增產(chǎn)26.3萬桶后，沙特守住了減產(chǎn)的底線，市場對OPEC國家遵守減產(chǎn)協(xié)議的擔(dān)憂可以有所緩解。

　　另據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，沙特希望在今年5月的會(huì)議上OPEC將石油減產(chǎn)協(xié)議延長六個(gè)月。

　　與此同時(shí)，3月份OPEC成員國的表現(xiàn)十分亮眼，11個(gè)成員國的履約率高達(dá)104%，超額完成了承諾的減產(chǎn)目標(biāo)，這對于原油的長期上漲也是利好消息。

　　花旗集團(tuán)大宗商品策略部的研報(bào)認(rèn)為，如果OPEC減產(chǎn)協(xié)議得以延續(xù)，布倫特油價(jià)在今年可重回60美元/桶的整數(shù)關(guān)口，否則將重新跌至40美元/桶區(qū)間。

　　☆EIA原油庫存降幅創(chuàng)年內(nèi)最大，但庫欣地區(qū)庫存創(chuàng)新高☆

　　據(jù)美國能源信息署EIA的官方統(tǒng)計(jì)，截止4月7日當(dāng)周，美國EIA商用原油庫存減少216.6萬桶，高于預(yù)期的減少150萬桶，創(chuàng)今年以來的最大單周降幅?？値齑媪拷抵?.334億桶，而前值的5.355億桶為歷史同期新高。

　　　　美國原油期貨的交割地庫存地區(qū)庫存量在4月7日當(dāng)周新增27.6萬桶，超過預(yù)期的新增10萬桶。雖然遠(yuǎn)小于前值的新增141.3萬桶，但庫存總量漲至6940萬桶，刷新歷史同期新高，并接近于7700萬桶的存量極限。

　　　　☆OPEC減產(chǎn)勁敵——美國將打破保持40多年產(chǎn)油記錄☆

　　美國能源部下屬能源信息署(EIA)公布月度報(bào)告，預(yù)計(jì)2018年全國日均石油產(chǎn)量將達(dá)到990萬桶，較上月預(yù)測產(chǎn)量上調(diào)1.8%。若預(yù)測無誤，明年美國日產(chǎn)油將打破1970年964萬桶的最高紀(jì)錄，并有望刷新1859年來的最高水平。

　　　　EIA報(bào)告稱，美油上月初曾因國內(nèi)庫存創(chuàng)多年新高和產(chǎn)量回升而下跌，上月末因利比亞供應(yīng)意外受干擾，以及市場預(yù)期OPEC更有可能延長減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)止跌回漲。

　　☆中國正在成為原油市場的“新力量”☆

　　除了美國軍事打擊敘利亞，以及美國頁巖油生產(chǎn)商和OPEC的博弈之外，中國正在成為原油市場的“新力量”。根據(jù)海關(guān)最新進(jìn)出口數(shù)據(jù)，中國1-3月原油進(jìn)口量同比增長15%，達(dá)到1.05億噸，超越美國成為全球最大原油進(jìn)口國。

　　　　從圖中可以看出，中國自身的原油產(chǎn)量自2015年末開始下降，而且油井老化和產(chǎn)量衰竭的速度呈加速態(tài)勢；與此同時(shí)，中國對原油的需求在同期開始隨PMI快速反彈——額外增加需求只能由進(jìn)口原油補(bǔ)足。