摘要            在距離關(guān)鍵的5月25日的OPEC會(huì)議還有不到三周時(shí)間之際，原油為何忽然跌回“解放前”？                             　　對(duì)于油市投資者而言，過(guò)去幾周油價(jià)的崩跌經(jīng)歷無(wú)疑令投資者感到觸目驚心，甚至足以讓人回憶起2014年下半年開(kāi)始的那段持續(xù)一年半的暴跌行情。油價(jià)今年以來(lái)已下跌了14%，其中WTI原油期貨上周累跌6.3%，布倫特原油累跌5.6%失守50美元大關(guān)，完全抹去了去年11月30日OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來(lái)的漲幅。

　　在距離關(guān)鍵的5月25日的OPEC會(huì)議還有不到三周時(shí)間之際，原油為何忽然跌回“解放前”？又是誰(shuí)啟動(dòng)了商品之王的暴跌？也許，身為投資者的你，當(dāng)前可以從市場(chǎng)基本面上找到無(wú)數(shù)條導(dǎo)致油價(jià)下跌的理由。不過(guò)有一條其他方面的理由卻可能比那些圍繞供需變化的爭(zhēng)論更為重要——那就是當(dāng)前油市的恐慌心理，可能已經(jīng)在極大程度了助燃了油價(jià)的跌勢(shì)！

　　有一個(gè)現(xiàn)象可以直觀地證明這一點(diǎn)：就在油價(jià)如今跌回去年11月減產(chǎn)協(xié)議水平的同時(shí)，油市的多頭倉(cāng)位也已銳減至了當(dāng)時(shí)的水平。回顧上周五公布的截至5月2日的CFTC的持倉(cāng)報(bào)告數(shù)據(jù)，基金經(jīng)理持有的WTI凈多倉(cāng)降至1.63億桶，為去年11月29日以來(lái)最低——那是OPEC達(dá)成近八年來(lái)首個(gè)減產(chǎn)協(xié)議的前一天。

　　　　基金經(jīng)理的恐慌情緒已經(jīng)持續(xù)了兩周，他們連續(xù)兩周削減原油凈多倉(cāng)，兩周內(nèi)凈多頭合約數(shù)從411822手跌至203104手，減少了約12萬(wàn)手，為有紀(jì)錄以來(lái)最嚴(yán)重的下滑。 RBC Capital Markets能源策略主管Michael Tran對(duì)《英國(guó)金融時(shí)報(bào)》表示，鑒于這一數(shù)據(jù)是在上周二披露的，逃離多頭數(shù)量的實(shí)際情況可能遠(yuǎn)高于這一數(shù)據(jù)。

　　事實(shí)上，除了持倉(cāng)頭寸的角度，還有諸多其他方面的細(xì)節(jié)也能驗(yàn)證油市人心的不穩(wěn)。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)14000份行權(quán)價(jià)為39美元的8月WTI原油看跌期權(quán)在上周五換手，買入這些看跌期權(quán)的交易員押注油價(jià)將在7月中旬重返40美元下方。此外，在遠(yuǎn)期價(jià)差方面，目前今年12月與明年12月WTI原油遠(yuǎn)期合約的價(jià)差在本輪油價(jià)大跌中重返了負(fù)值水平，同時(shí)與價(jià)格和持倉(cāng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的情況一樣，這一水平同樣也是去年11月OPEC達(dá)成減產(chǎn)以來(lái)的最低位。

　　顯然，相比于價(jià)格下跌本身，如今更加令油市感到擔(dān)心的，還當(dāng)屬多頭信心的喪失。上周據(jù)媒體報(bào)道，持有巨量多單的全球最大原油對(duì)沖基金之一Andurand已清倉(cāng)其持有的所有的原油多單，而頗具諷刺的是，其掌門人安杜蘭(Pierre Andurand)幾天前還擲地有聲地看多原油。路透援引知情人士稱，Andurand基金今年以來(lái)一直在逐漸下調(diào)倉(cāng)位。安杜蘭認(rèn)為，當(dāng)前的這波拋售沒(méi)有來(lái)自宏觀層面的基礎(chǔ)，他稱：

　　“市場(chǎng)參與者依然高度關(guān)注微觀層面的發(fā)展，比如美國(guó)原油庫(kù)存。但宏觀面在很長(zhǎng)一段時(shí)間都告訴我們一個(gè)不同的供給端的故事。事實(shí)上，原油價(jià)差逐漸收窄已經(jīng)導(dǎo)致了全球范圍內(nèi)成本較為昂貴的在岸及離岸庫(kù)存的釋放?！?/p>