摘要 希望引起投資者關(guān)注的是油市新出現(xiàn)的另一個(gè)重要主導(dǎo)力量——期貨投資基金。 　　行情數(shù)據(jù)顯示，油價(jià)今年以來(lái)已下跌了14%，其中WTI原油期貨上周累跌6.3%，布倫特原油更是累跌5.6%，失守50美元大關(guān)，完全抹去了去年OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來(lái)的全部漲幅。油價(jià)緣何忽然跌回“解放前”？金十此前提及的原因包括對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)、對(duì)OPEC削減庫(kù)存的疑慮以及倉(cāng)位調(diào)整等因素，而本文希望引起投資者關(guān)注的是油市新出現(xiàn)的另一個(gè)重要主導(dǎo)力量——期貨投資基金。

　　期貨投資基金，亦稱(chēng)商品交易顧問(wèn)(CTA，commodity-trading advisers)，根據(jù)基金研究公司BarclayHedge的數(shù)據(jù)，這類(lèi)基金掌管著約3400億美元的資產(chǎn)。該類(lèi)基金的業(yè)務(wù)就是指導(dǎo)其它投資者買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出期貨、期權(quán)以及遠(yuǎn)期合約。它們經(jīng)常觀察跨資產(chǎn)類(lèi)別的宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，并利用模型在數(shù)十個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易，探測(cè)出走勢(shì)的所謂起點(diǎn)和終點(diǎn)。據(jù)悉，這類(lèi)基金也已匆匆加入了賣(mài)出原油的行列。

　　對(duì)于這類(lèi)基金而言，上周有關(guān)趨勢(shì)改變的多重跡象是很清晰的：中國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格跳水、黃金和銅的價(jià)格大跌，還有石油庫(kù)存的居高不下，這些都嚇壞了原油交易商。而摩根大通上周發(fā)布的報(bào)告似乎進(jìn)一步加深了上述種種恐慌情緒。摩根大通在報(bào)告中稱(chēng)，沙特改變減產(chǎn)初衷并轉(zhuǎn)而加大產(chǎn)出的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

　　紐約大宗商品交易顧問(wèn)NickJen Capital的管理合伙人Nick Gentile表示，原油市場(chǎng)肯定出現(xiàn)了一些新的空頭，CTA無(wú)疑是賣(mài)家，他們不看基本面，純粹依據(jù)技術(shù)面進(jìn)行交易。摩根大通在上周公布的全球資產(chǎn)配置報(bào)告中寫(xiě)道，油價(jià)的波動(dòng)性應(yīng)該是CTA基金交易行為的直接結(jié)果。每當(dāng)CTA基金和遵從趨勢(shì)追隨策略的資金換倉(cāng)時(shí)，油價(jià)波動(dòng)就會(huì)加劇。

　　　　摩根大通不是唯一一個(gè)將油價(jià)下跌和市場(chǎng)波動(dòng)增加的根源歸結(jié)于CTA基金的機(jī)構(gòu)。全球最大原油對(duì)沖基金Andurand也這么認(rèn)為。Andurand基金的掌門(mén)人安杜蘭(Pierre Andurand)表示，市場(chǎng)情緒和程序化交易驅(qū)動(dòng)了油價(jià)走低，最近的市場(chǎng)拋售并非因?yàn)楣┬杌久姘l(fā)生了改變，更多的是情緒轉(zhuǎn)變。他解釋稱(chēng)：

　　“盡管基本面正逐步改善，但在岸庫(kù)存沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)和明顯的下降，在CTA資金運(yùn)動(dòng)的影響下，我們將被困在走勢(shì)不明朗且較為震蕩的市場(chǎng)當(dāng)中。。。。。。原油市場(chǎng)很有可能持續(xù)被極端波動(dòng)性和高頻油輪追蹤數(shù)據(jù)缺乏連貫性給嚇到了。每周或每月的原油進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅波動(dòng)令市場(chǎng)一直高度懷疑OPEC減產(chǎn)協(xié)議?！?/p>

　　持有相同觀點(diǎn)的還有瑞士信貸，其認(rèn)為油市波動(dòng)加劇是CTA導(dǎo)致的，原油長(zhǎng)期投資者沒(méi)有理由恐慌。

　　瑞士信貸在上周四發(fā)布的報(bào)告中稱(chēng)，基于今年的有限數(shù)據(jù)，油市基本面是支持油價(jià)穩(wěn)定的。雖然庫(kù)存沒(méi)有實(shí)現(xiàn)大幅下降限制了油價(jià)上行，但整體基本面并沒(méi)有惡化，油價(jià)不應(yīng)該出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。瑞士信貸指出，中國(guó)2017年第一季的原油需求增長(zhǎng)好于其他任何石油消費(fèi)大國(guó)，鐵礦石價(jià)格下跌是過(guò)去12個(gè)月上漲后的正?；卣{(diào)，并不一定意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)或原油需求會(huì)惡化。

　　從后市走向看，油價(jià)接下來(lái)能否止跌的關(guān)鍵或許就在于多頭是否能在接下來(lái)OPEC會(huì)議前的最后關(guān)頭挺住。若油價(jià)能夠迎來(lái)一段相對(duì)平和的低位整理期，甚至嘗試重新收復(fù)200日均線，那么只要接下來(lái)的OPEC會(huì)議能夠傳出一些利好，就能重新給多頭打上一劑強(qiáng)心針！