摘要 ：

　　黑色系在供應(yīng)超預(yù)期與需求相對(duì)疲弱的影響下，連連下挫。但中期來看，由于供應(yīng)時(shí)有中斷，螺紋鋼期貨主力在2200-2500區(qū)間震蕩。目前螺紋價(jià)格臨近區(qū)間底部，價(jià)格止跌上揚(yáng)的概率較高，而焦炭的基本面更強(qiáng)于螺紋，在螺紋的帶領(lǐng)下或出現(xiàn)小幅反彈。

　　投資建議：

　　短短1周時(shí)間，焦炭的價(jià)格自高點(diǎn)下跌15%。近期，螺紋主力止跌跡象明顯，焦炭基本面比螺紋要好，短期反彈的概率增加。因此，建議在螺紋鋼企穩(wěn)的情況下，短多焦炭主力。以1701合約為做多標(biāo)的，預(yù)計(jì)入場(chǎng)均價(jià)1125附近，第一目標(biāo)位在1150附近，第二目標(biāo)位在1200附近。止損點(diǎn)位在1100附近。

　　黑色系在供應(yīng)超預(yù)期與需求相對(duì)疲弱的影響下，連連下挫。但中期來看，由于供應(yīng)時(shí)有中斷，螺紋鋼期貨主力在2200-2500區(qū)間震蕩。目前螺紋價(jià)格臨近區(qū)間底部，價(jià)格止跌上揚(yáng)的概率較高，而焦炭的基本面更強(qiáng)于螺紋，在螺紋的帶領(lǐng)下或出現(xiàn)小幅反彈。

　　一、鋼廠盈利下滑，庫存仍處于低位

　　隨著鋼價(jià)的下滑，噸鋼盈利出現(xiàn)惡化，由上周的每噸盈利150元左右下降為每噸盈利50元左右。雖然說這中盈虧狀況不會(huì)使得鋼廠減產(chǎn)，但是會(huì)使得恢復(fù)生產(chǎn)的速率下降。同時(shí)，我們可以看到中鋼協(xié)的8月最新鋼廠庫存環(huán)比7月持續(xù)下滑，由1353萬噸跌至1303萬噸。雖然貿(mào)易商的庫存緩步增加，但是總的鋼材庫存依舊低位。

　　二、現(xiàn)貨對(duì)主力合約持續(xù)升水，期貨下跌空間受限

　　近期螺紋鋼市場(chǎng)期貨和現(xiàn)貨雙雙下跌，期貨市場(chǎng)的跌幅大于現(xiàn)貨市場(chǎng)，所以主力合約1701的現(xiàn)貨升水出現(xiàn)上升，由8月底的-100左右上升至目前的80左右。接下來，期貨市場(chǎng)的走勢(shì)受現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響較大，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)持穩(wěn)，期貨市場(chǎng)很難大幅下跌。

　　另外從技術(shù)上來看，螺紋主力合約1701的價(jià)格呈區(qū)間震蕩行情，震蕩區(qū)間在2200-2500之間，目前的市場(chǎng)價(jià)格接近區(qū)間底部，短期進(jìn)一步下跌的空間不大。

　　三、焦炭現(xiàn)貨強(qiáng)勁，現(xiàn)貨對(duì)主力的基差升至最大值

　　由于近期期貨市場(chǎng)的快速下跌，焦炭市場(chǎng)的基差升至最大值。由下圖可看到，準(zhǔn)一級(jí)焦炭的現(xiàn)貨基差升至280，二級(jí)冶金焦的基差升至260，都達(dá)到2011年以來的極值。較高的現(xiàn)貨基差要想改善，要么期貨快速上漲要么現(xiàn)貨快速下跌，就目前的狀況來看，現(xiàn)貨市場(chǎng)很難快速下跌，那么期貨市場(chǎng)有一個(gè)快速的小修復(fù)就比較值得期待。

　　從焦炭的現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，雖然焦化廠的開工率繼續(xù)上揚(yáng)，但是庫存卻微幅下降，全國(guó)范圍來看焦炭現(xiàn)貨價(jià)格近期沒有出現(xiàn)下滑，反而在上漲。這主要是因?yàn)殇搹S的開工率逐步攀升，焦炭的現(xiàn)貨需求較為剛性。

　　綜上，我們認(rèn)為不論是基本面還是技術(shù)面螺紋鋼的短期跌勢(shì)漸止，而焦炭的基本面比螺紋鋼要好，跟隨鋼材出現(xiàn)小幅反彈的概率較高。

　　四、投資建議

　　焦炭的價(jià)格在短短1周內(nèi)下跌15%。從近期基本面來看，螺紋鋼價(jià)格大幅下跌的空間有限，價(jià)格在2200-2500區(qū)間運(yùn)動(dòng)，而目前鋼價(jià)接近價(jià)格底部，反彈概率加大。而焦炭需求強(qiáng)于螺紋鋼，庫存尚處于低位，跟隨螺紋反彈的可能性大大增加。

　　因此，建議在焦炭1701合約接近1100附近短期試多。以1701合約為做多標(biāo)的，第一目標(biāo)位在1150附近，第二目標(biāo)位在1200附近。若價(jià)格跌破1100止損離場(chǎng)。

　　五、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下周，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息成功則商品可能集體下跌;房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控超預(yù)期，黑色商品集體下跌;焦煤市場(chǎng)供應(yīng)限制條件放松。如果遇到以上情況，焦炭的短期多單面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。