PP預(yù)期供應(yīng)壓力大，開啟下行通道

　　5月底以來，PP大幅上漲，積攢的空頭被主力逮住，PP1609合約價格維持在8200上方。隨著交割的臨近，近月09合約高位橫盤減倉，資金移倉至1701合約。隨著炒作G20杭州峰會接近尾聲，PP利好出盡，后期隨著檢修裝置復(fù)產(chǎn)、新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP供應(yīng)壓力將逐漸增加，PP將面臨回落。

　　1、國際原油難以走強(qiáng)，PP缺乏成本支撐

　　受美元走弱及凍產(chǎn)預(yù)期的影響，8月份國際原油價格走出一輪反彈行情，但在50美元/桶附近承壓回落。從基本面看，國際原油缺乏走強(qiáng)的基礎(chǔ)：首先，OPEC原油產(chǎn)量依舊穩(wěn)步增長，7月份再創(chuàng)產(chǎn)量峰值3310.6萬桶/日，環(huán)比增加25.8萬桶，增漲0.75%，同比增長4.9%，產(chǎn)量處于歷史高位。9月份原油市場進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，煉廠進(jìn)入檢修季，開工率下降;其次，美國商業(yè)石油庫存總量高達(dá)14億桶，處于歷史高位，隨著美國鉆探油井?dāng)?shù)量的增加，供應(yīng)壓力將增加，庫存易升難降;此外，美聯(lián)儲加息的預(yù)期一致存在，美元繼續(xù)走弱的可能性不大，而階段性走強(qiáng)的概率相對較大，這將對原油價格形成壓力。在國際原油維持低位震蕩的情況下，PP缺乏成本支撐。

　　2、PP預(yù)期供應(yīng)壓力明顯

　　2016年二、三季度，PP裝置分別出現(xiàn)集中檢修，9月G20杭州峰會使得華東地區(qū)PP裝置停產(chǎn)和限產(chǎn)明顯，導(dǎo)致供應(yīng)量減少，庫存持續(xù)維持低位。另外亞洲其他地區(qū)的丙烯裝置因檢修而出現(xiàn)開工率回落的情況，導(dǎo)致內(nèi)外價格倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口量下降。

　　隨著G20杭州峰會結(jié)束，9月份開始，將迎來裝置復(fù)產(chǎn)及新裝置的投產(chǎn)，供應(yīng)量將出現(xiàn)陡增的格局。9月中旬-10月份即將復(fù)產(chǎn)的裝置分別有：延長中煤榆林、中沙天津石化、蘭州石化、紹興三圓、寧波臺塑、青島煉化等七套大型裝置，涉及產(chǎn)能高達(dá)235萬噸，月度供應(yīng)量將回升14%。另外，根據(jù)今年的投產(chǎn)計劃，神華新疆以及中天合創(chuàng)新建的煤制烯烴裝置計劃10月前后投產(chǎn)，廣州石化20萬噸新建的油化工裝置計劃11月投產(chǎn)，常州富德以及青海鹽湖鎂業(yè)累計30萬噸PP裝置也計劃于四季度投產(chǎn)。若新裝置均如期投產(chǎn)，新增產(chǎn)能近200萬噸。

　　3、下游需求不溫不火

　　由于PP價格堅挺，使得整個PP上下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中在上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)，中間貿(mào)易商利潤薄弱，下游企業(yè)利潤盡管因產(chǎn)品價格補(bǔ)漲而有所修復(fù)，但是依然維持低位，使得下游工廠采取觀望態(tài)度，按需采購為主。雖然9月、10月為傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，但從2月、3月的終端產(chǎn)品銷售情況來看，今年整年全國PP消費(fèi)都會呈現(xiàn)“旺季不旺”的現(xiàn)象，因此，“金九銀十”需求將延續(xù)不溫不火的局面。

　　綜上所述，9月中旬以后，隨著檢修裝置的重啟及新裝置的投產(chǎn)而需求不溫不火，供應(yīng)壓力將逐步增加，PP將開啟震蕩下行的通道。

　　操作策略：

　　交易策略：PP維持震蕩下行的趨勢 反彈做空為主

　　時間周期：9-11月

　　選擇合約：1701合約

　　入場位置：7000-7500

　　第一目標(biāo)位：6500-6600

　　第二目標(biāo)位：6000-6100

　　止損位在：突破7700則先出場觀望