期貨消息 周三(1月11日)大宗商品全線上漲，黑色系維持強(qiáng)勢，農(nóng)產(chǎn)品開啟反彈，雞蛋盤中快速拉漲。截止中午收盤，雞蛋漲3.57%、鐵礦石漲2.84%、滬銅漲2.75%、螺紋漲2.23%、菜粕漲2.18%、豆粕漲2.13%、焦炭漲2.09%、熱卷漲2.01%，滬鋁、橡膠、玻璃、棕櫚、白糖、瀝青、滬鋅、豆油、滬鉛、PTA、鄭油、滬鎳漲幅超1%。

　　飼料成本還有支撐 雞蛋下行空間有限

　　目前現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌至部分地區(qū)成本價(jià)。按照2016年12月30日Wind數(shù)據(jù)，并結(jié)合蛋雞苗、飼料、獸藥疫苗以及人工水電費(fèi)，計(jì)算雞蛋養(yǎng)殖利潤，1只蛋雞養(yǎng)殖投入約155元，而產(chǎn)出僅有142元。按照目前的時段價(jià)格計(jì)算，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖略有虧損，而追蹤數(shù)據(jù)顯示，1只蛋雞養(yǎng)殖僅有微利，折算后可知，每斤雞蛋的生產(chǎn)成本在3.0—3.1元。由于雞蛋是飼料的轉(zhuǎn)化產(chǎn)物，在成本因素制約下，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行空間已經(jīng)有限。

　　目前在產(chǎn)蛋雞占比較高，芝華數(shù)據(jù)顯示，2016年11月，全國在產(chǎn)蛋雞占比為72.97%，遠(yuǎn)超平均66%的水平，供給充足也是近期現(xiàn)貨價(jià)格偏弱的主要原因。不過，結(jié)合養(yǎng)殖周期來看，在產(chǎn)蛋雞中300天以上的占比超過30%，360天以上的占比超過17%，未來3—5個月有近4億只蛋雞將進(jìn)入淘汰周期，中期供給的持續(xù)性還要關(guān)注后備蛋雞的補(bǔ)欄情況。

　　清理地條鋼預(yù)期較強(qiáng) 鐵礦石強(qiáng)勢防洗盤

　　昨日港口61.5%PB粉(濕噸)主流維穩(wěn)微漲、成交一般(注意：期貨礦石為干噸)：京唐港625(跌5)，青島港615(漲5)，日照港(600017,股吧)615(漲5)。2月份新加坡掉期77.23(漲3.23)美元/噸、普氏62%鐵礦石指數(shù)$79.15(漲1.1、漲1.41%)，BDI指數(shù)微調(diào)，離岸人民幣小幅回落。當(dāng)前內(nèi)礦停工增多、主流弱穩(wěn)，成交減少;港口低品位礦庫存較高，高品位礦庫存偏低，價(jià)差極大;總庫存歷史高位，貿(mào)易商年底拿貨意愿降低，鋼廠需求制約礦價(jià)波動，市場將受期貨影響加大。

　　方正中期期貨分析，短期受徹底清理‘地條鋼’、去產(chǎn)能加碼及春節(jié)后需求回升等預(yù)期影響資金看漲預(yù)期大幅回升、做多情緒高漲，市場轉(zhuǎn)勢，行情延續(xù)漲勢。受港口庫存高位、春節(jié)前市場需求較差等影響，防范大漲后高位承壓大幅減倉洗盤波動。操作上：以回調(diào)強(qiáng)支撐區(qū)企穩(wěn)后做多為主，壓力區(qū)承壓弱勢回落時減多或平多，注意關(guān)鍵區(qū)多空資金主動性。春節(jié)前市場下跌后，需要節(jié)后備貨補(bǔ)庫以及中長線多單投資者可以逐步分批布局中長線戰(zhàn)略多單。

　　供給過剩程度改善 銅價(jià)有中長期獲支撐

　　銅短期供給存在不確定因素。2017年銅礦供給增速將趨于平緩。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)預(yù)測2017年全球銅礦產(chǎn)出為1990萬噸，與2016年持平。中信研究預(yù)測，2017年銅礦產(chǎn)出增速趨緩，中國冶煉商與海外銅礦商簽訂的2017年銅精礦長單加工費(fèi)(TC/RC)下降，并且近期現(xiàn)貨加工費(fèi)也處于下降狀態(tài)，我們判斷上游銅礦資源供給過剩程度改善對銅價(jià)有中長期支撐。

　　銅的需求驅(qū)動邏輯持續(xù)。1)工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回暖與下游消費(fèi)轉(zhuǎn)好。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為51.4超市場預(yù)期，連續(xù)5個月站在榮枯線上方，說明中國制造業(yè)處于回暖的狀態(tài);從2016年11月統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)觀察，銅重點(diǎn)下游消費(fèi)領(lǐng)域(空調(diào)、電冰箱和電纜)產(chǎn)量同比增長均有良好表現(xiàn)，并且近期銅顯性庫存正轉(zhuǎn)向下降和現(xiàn)貨市場升水說明下游充足的訂單刺激銅消費(fèi)增長。2)一季度銅進(jìn)口量將有望大幅反彈。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2016年11月中國精煉銅進(jìn)口量大幅反彈27.67萬噸，環(huán)比增長46%;11月銅礦石及精礦進(jìn)口量激增至175.96萬噸，環(huán)比增長29%，同比增長22%。同時，人民幣短期將由貶值轉(zhuǎn)為升值的概率在上升，將鼓勵貿(mào)易商補(bǔ)充庫存增加一季度銅礦與精煉銅的進(jìn)口量。