市場產(chǎn)能減少 玻璃期貨價格趨穩(wěn)
摘要: 預(yù)計期貨價格指數(shù)的震蕩區(qū)間將在900-1100元/噸區(qū)間震蕩,1506-1509-1601合約將呈現(xiàn)正向市場格局,不過鑒于1409合約以及1501合約,臨近交割以后價差可能出現(xiàn)近月高于遠(yuǎn)月?! ∫?/p>
預(yù)計期貨價格指數(shù)的震蕩區(qū)間將在900-1100元/噸區(qū)間震蕩,1506-1509-1601合約將呈現(xiàn)正向市場格局,不過鑒于1409合約以及1501合約,臨近交割以后價差可能出現(xiàn)近月高于遠(yuǎn)月。
一、行情回顧
(一)現(xiàn)貨市場價格
河北地區(qū)玻璃的現(xiàn)貨價格重心整體低于2013年,現(xiàn)貨價格高點低于2013年,同時低點也低于2013年,整體走勢震蕩下行,前六個月呈現(xiàn)跌幅較大,8月有所回升,之后維持窄幅震蕩。該地區(qū)現(xiàn)貨價格總體全年維持在1270-980元/噸區(qū)間,,全年波幅在290元/噸。
華南地區(qū)現(xiàn)貨情況跟河北地區(qū)相似,華南地區(qū)現(xiàn)貨價格全年總體維持下行格局,其中江門華爾潤出廠價維持在1136-1520區(qū)間震蕩,漳州旗濱出廠價維持在1106-1490元/噸震蕩,全年波幅在384元/噸。
江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格依然波幅較大,江蘇華爾潤出廠價在1136-1540元/噸震蕩,而昆山臺玻出廠價在1086-1494元/噸,波動幅度達(dá)到400元/噸。
今年華中地區(qū)現(xiàn)貨價格延續(xù)2013年的弱勢,震蕩下行,尤其是湖北地區(qū)的現(xiàn)貨價格,最高點較2013年最低點持平。2014年湖北地區(qū)武漢長利現(xiàn)貨出廠價格維持在1080-1352區(qū)間窄幅震蕩,荊州億鈞價格維持在1080-1352元/噸震蕩,全年波動較華東、華南偏小。
(二)現(xiàn)貨市場價差
雖然2014年全國各區(qū)域整體現(xiàn)貨價格普遍下跌,不過由于各區(qū)域跌幅不一,其中華東、華南跌幅明顯高于河北地區(qū),導(dǎo)致各地價差有所回收,呈現(xiàn)相對一致的震蕩。這也說明2014年沙河地區(qū)現(xiàn)貨沖擊其他地區(qū)的現(xiàn)象較2013年有所增加。
(三)期貨市場價格
2014年玻璃期貨整體走勢呈現(xiàn)空頭形態(tài),價格走勢一路下行,重心不斷下移?,F(xiàn)貨價格大幅下降以及全廠庫交割等因素導(dǎo)致期貨盤面空頭力量較為強大,不過11、12月期價呈現(xiàn)出了震蕩上行格局。
(四)期現(xiàn)價差
總體來看,沙河地區(qū)期價全年處于貼水沙河地區(qū)廠庫現(xiàn)貨價格的格局,遠(yuǎn)月合約更加凸顯;不過由于交易所對于1506以及1506以后的合約修改了升貼水,將沙河地區(qū)調(diào)為基準(zhǔn)地,同時講升貼水由貼水200改為無升貼水了,基準(zhǔn)隨之縮小。
華中地區(qū)期價跟現(xiàn)貨價格之間的價差圍繞平水線上下震蕩,不過從1506合約開始,億鈞升貼水由升水30改為升水180,,期價開始小幅貼水現(xiàn)貨價格。
二、玻璃產(chǎn)業(yè)鏈分析
(一)供給方面
1、即時供給
2014年實際產(chǎn)能同比增速整體維持下行格局,尤其在6月份以后,實際產(chǎn)能同比增速跌幅較快,不過實際產(chǎn)能整體依然維持高位。據(jù)計算,2014年玻璃行業(yè)實際產(chǎn)能增速11.4%,較2013年的16.0%增速下降了28.6個百分點,整體實際產(chǎn)能同比增速下降較快。
從2014年具體的新增生產(chǎn)線來看,今年新增生產(chǎn)線23條,產(chǎn)能日熔化量增加16750噸,產(chǎn)能增加較2013年相比減少5750噸,產(chǎn)能增速有所減弱。
新增產(chǎn)能中,其中華北地區(qū)日熔化量8350噸,成為產(chǎn)能增加的最多地區(qū),而華中地區(qū)日熔化量增加了4200噸,該區(qū)域的供給壓力也較大。
2014年冷修點火的生產(chǎn)線為9條,日熔化量為5100噸,相比2013年的8條日熔化量為4450噸的冷修點火生產(chǎn)線產(chǎn)能小幅上漲,可以看出冷修點火的生產(chǎn)線對2014年供給面造成的影響較小。
2014年冷修生產(chǎn)線達(dá)到36條,日熔化量減少數(shù)量為20850噸,相比2013年的11條冷修生產(chǎn)線。數(shù)量大幅上漲。從日熔化量看,2014年減少的日熔化量相比2013年增加15720噸,增幅較大,冷修生產(chǎn)線的大幅增加也減少了一定的供給壓力,這也反映出2014年玻璃生產(chǎn)企業(yè)整體利益欠佳。
2014年供給整體呈現(xiàn)新增生產(chǎn)線點火數(shù)量減少,冷修生產(chǎn)線數(shù)量劇增的格局,導(dǎo)致冷修比例急劇上升,處于較高水平,庫存產(chǎn)量比則呈現(xiàn)平穩(wěn)上行的格局。鑒于實際產(chǎn)能依然較大,企業(yè)的庫存維持高位。
從平板玻璃產(chǎn)量可以看出,2014年平板玻璃當(dāng)月產(chǎn)量呈現(xiàn)震蕩下行格局,當(dāng)月同比增速也維持下行趨勢。這也說明今年的實際供給水平相比有所減少。2014年國內(nèi)平板玻璃1-11月產(chǎn)量為71012萬重箱,較去年同期增長11.6%,產(chǎn)能過剩的格局較為明顯。
2、潛在供給
從各個地區(qū)的庫存情況來看,河北地區(qū)依然是庫存最大的地區(qū),尤其是東北地區(qū),極弱的市場需求加上依然偏高的產(chǎn)能投放,庫存居高不下,相對華南地區(qū)全年庫存持穩(wěn),且在四季度庫存降幅較大,華中地區(qū)整體庫存壓力較2013年小幅上行,其他地區(qū)的庫存水平尚且合理,目前而言,較大的庫存壓力依然是壓制現(xiàn)貨的主要因素。
3、預(yù)期供給
玻璃企業(yè)毛利周期大約在36-40個月,從當(dāng)前的情況來看,玻璃制造行業(yè)毛利水平自2013年11月出現(xiàn)高點以后,一直處于一個下行通道中,而較低點出現(xiàn)在2012年3月,預(yù)計下次拐點出現(xiàn)在2015年上半年將是大概率事件。
純堿作為上游原料端,均價在2014年總體呈現(xiàn)先升后降格局,價格較2013年小幅回升,全年平均價格大致為1639元/噸以上水平,在2014年全年銷售整體不佳的情況下,原料價格上漲,不利于玻璃廠的利潤。
重油的價格全年整體穩(wěn)定,不過在11月價格出現(xiàn)短暫的上漲,可能會對現(xiàn)貨的價格產(chǎn)生一定的影響。不過隨著環(huán)保條例的壓制,天然氣等燃料的使用率開始上升,重油價格的變化對玻璃現(xiàn)貨價格的影響也在逐步減小。
玻璃現(xiàn)貨企業(yè)利潤2014年整體維持震蕩下行格局,在三季度小幅回升,由于玻璃企業(yè)毛利周期大約在36-40個月,預(yù)計未來短期內(nèi)玻璃廠利潤進(jìn)一步惡化概率較大。伴隨著脫硫脫硝、煤改氣政策等環(huán)保政策實施,玻璃企業(yè)成本進(jìn)一步加大。
對于2015年,通過統(tǒng)計,預(yù)計新增生產(chǎn)線我20條,日熔化量15250噸,新增產(chǎn)能9150萬重箱,較2014年減少1500萬重箱,,從預(yù)計投產(chǎn)生產(chǎn)線來看,2015年的供給壓力會有所減少。
從實際的預(yù)估,2015年玻璃產(chǎn)量預(yù)估為71420萬重箱,較2014年同比下降8.96%,預(yù)計2015年的玻璃產(chǎn)量供給壓力會下降。
(二)需求方面
從玻璃下游需求來看,房地產(chǎn)銷售增速全年處于較低水平,房地產(chǎn)銷售不佳較大的影響了全年市場對于玻璃的需求。整體來看,2014年上半年房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)以及新開工等多項指標(biāo)均好于下半年,從2014年10-11月房屋施工面積、房屋竣工面積增速有所回升,呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。對于后市來看,房地產(chǎn)剛需可能有所回升,不過出現(xiàn)投資性增速大幅上漲的概率較小,由于房地產(chǎn)庫存基數(shù)逐漸縮小,在房地產(chǎn)行業(yè)有所企穩(wěn)的預(yù)期下,預(yù)計2015年下半年房地產(chǎn)銷售指標(biāo)好于上半年概率偏高,從而會對玻璃需求產(chǎn)生影響。
對于另一終端需求汽車而言,總體產(chǎn)銷情況一般,2014年上半年汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)整體有所回落,四季度銷售數(shù)量呈現(xiàn)上行趨勢,汽車對于玻璃的需求總體窄幅震蕩。
出口需求來看,2014年出口增速整體保持了上漲的趨勢。當(dāng)月同比增速整體呈現(xiàn)上行格局,這對于玻璃的需求具有一定的利好。
2014年玻璃建筑級玻璃需求指數(shù)總體震蕩下行,峰值出現(xiàn)在2014年的10月,主要是玻璃傳統(tǒng)旺季的影響,伴隨著北方天氣的轉(zhuǎn)冷,玻璃需求開始下降,導(dǎo)致建筑級玻璃需求指數(shù)開始回落。
高端深加工玻璃需求指數(shù)總體呈現(xiàn)先揚后抑的格局,主要是由于在5月份時,部分生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)投了其他深加工產(chǎn)品,另一方面也有在11月時南方出口加工訂單數(shù)量增加,預(yù)計2015年高端深加工玻璃需求將持續(xù)保持穩(wěn)定。
三、期價情況
期貨價差來看,期價長期處于貼水現(xiàn)貨的格局,不過1409合約由于沒有倉單注冊,導(dǎo)致出現(xiàn)近遠(yuǎn)月價差大幅拉大,由于交易所在06合約以后修改了基準(zhǔn)地跟升貼水,主要關(guān)注1506跟1509之間的價差,可以看出,遠(yuǎn)月跟進(jìn)月的價差有所減小。。
四、總結(jié)與建議
總的來看,2014年呈現(xiàn)的是供給與需求同減的局面,行業(yè)的利潤以及景氣度都呈現(xiàn)下行格局。對于后市來看,伴隨著行業(yè)冷修生產(chǎn)線的大幅增加,實際產(chǎn)能同比增速已經(jīng)將至-0.6%。2015年供給減少、需求穩(wěn)定的局面將會較為明顯,行業(yè)景氣度也將小幅回升,預(yù)計利潤較2014年有所企穩(wěn)。鑒于預(yù)計2015年玻璃行業(yè)產(chǎn)能壓力持續(xù)減少,同時房地產(chǎn)的企穩(wěn)、基建工程會保障對玻璃的需求,因此對于2015年總體策略:不建議做空。預(yù)計期價指數(shù)的震蕩區(qū)間將在900-1100元/噸區(qū)間震蕩,1506-1509-1601合約將呈現(xiàn)正向市場格局,故存在一定的投資機會,不過鑒于1409合約以及1501合約,臨近交割以后價差可能出現(xiàn)近月高于遠(yuǎn)月。
2015年玻璃期貨的交易機會相對清淡,由于已經(jīng)修改了基準(zhǔn)地以及部分調(diào)整了1506以及1506以后合約的升貼水,風(fēng)險事件依然為交易所增設(shè)交割廠庫的問題等等。
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