全球植物油產(chǎn)量首次下降

　　美國農(nóng)業(yè)部10月報告預(yù)測2015/16年度全球食用植物油產(chǎn)量為19219萬噸，比上年度下降0.7%，是本世紀以來年度產(chǎn)量首次下降，主要是東南亞棕櫚油產(chǎn)量受厄爾尼諾影響下降，全球植物油庫存/消費比由上年度的13.16%降至10.46%，為本世紀以來最低水平，雖然預(yù)計2016/17年度植物油產(chǎn)量會有恢復(fù)性增長，但油菜籽產(chǎn)量預(yù)計仍將大幅下降，同時棕油產(chǎn)量年比增幅遠低于過去十年年均增量。

　　馬來棕櫚油庫存仍保持低位

　　馬來西亞最新10月份公布的MPOB報告顯示，馬棕9月末庫存環(huán)比增加5.7%，達到155萬噸，但有為2010年以來是低水平，9月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比微增0.8%至172萬噸，仍為2011年以來同期最低水平，產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，馬來西亞政策發(fā)布的經(jīng)濟年報顯示，2016年馬來棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計年比減9.8%至1800萬噸。由于厄爾尼諾現(xiàn)象的滯后影響，預(yù)計10月和11月份印尼和馬來的棕櫚油產(chǎn)量料不會大幅增加，馬來棕油庫存四季度增長幅度有限，且仍將維持歷史低位，產(chǎn)量恢復(fù)性增長只能期待明年。

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　　國內(nèi)棕櫚油庫存維持偏低水平

　　自4月開始國內(nèi)港口棕櫚油庫存迅速下滑，棕櫚油進口倒掛嚴重抑制進口，國內(nèi)供應(yīng)持續(xù)下滑，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月份植物油進口有所回升，進口植物油總量為52萬噸，其中棕油進口48.08萬噸，同此減15.44%，1-9月共進口308萬噸，同比減28.37%，截止10月下旬庫存維持在30萬噸左右的歷史低位水平，因此在棕櫚油供應(yīng)緊張局面緩解之前，國內(nèi)價格仍會受到支撐，但要關(guān)注后期實際到港量及能否緩解國內(nèi)供應(yīng)緊張格局。整體來看，四季度進口增加可能會緩解供應(yīng)偏緊格局，但難以使市場供應(yīng)大幅增加。

　　菜油去庫存明顯利多市場

　　時隔3個月后國儲菜油重啟競價銷售，10月12日以來三次臨儲菜油拍賣成交保持火爆，均全部成交，且成交均價不斷下移。今年國儲菜油拍賣的時間遠早于以往，市場流通菜油供應(yīng)不足刺激參與競拍企業(yè)的熱情，菜油成交火爆提振市場需求信心并對整體油脂提供支撐。繼續(xù)關(guān)注后期拍賣動態(tài)及拍賣菜油對豆油的替代以及對整體油脂市場的進一步影響。另市場傳聞會有100萬噸臨儲菜油轉(zhuǎn)國儲，這樣會導(dǎo)致庫存迅速減少，預(yù)計至少明年5月份后市場需求或消費的菜油全部來自企業(yè)壓榨或進口。同時，受菜籽種植面積下降影響，預(yù)計2017年國內(nèi)菜籽產(chǎn)量會降至400萬噸左右，年比減幅近30%，從供需角度來看，明年國內(nèi)菜油供應(yīng)仍將偏緊，菜油未來價格支撐或最強。在全球方面，10月中旬加拿大油菜籽收割期間出現(xiàn)暴雪，當時約有15%的油菜籽未收獲，由此引發(fā)產(chǎn)量擔憂，市場悲觀預(yù)期減產(chǎn)幅度會達300萬噸，而此前美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告預(yù)測稱由于生長條件良好，2016/2017年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1850萬噸，僅略低于2013/14年度創(chuàng)紀錄的1855萬噸，預(yù)測年終庫存為220萬噸，高于上年度的200萬噸，截至月末隨著不斷改善，市場對于降雪可能導(dǎo)致減產(chǎn)擔憂逐漸弱化，但仍需關(guān)注最終產(chǎn)量變化。

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　　大豆供應(yīng)仍保持寬松背景

　　9月中旬后豆油跟隨棕油上行，馬盤強勢及美盤反彈共同拉動價格，10月中旬后在菜油和棕油強勢拉升下，豆油大漲突破三季度以來震蕩區(qū)間上沿，下旬跟隨周邊突破年內(nèi)高點，創(chuàng)2014年以來高點，但漲幅不及棕油和菜油，截至10月下旬，高點豆油主力合約價格較7月份低點上漲14%，同期棕油主力上漲27.5%，菜油漲幅17%以上。基本面方面，美豆豐產(chǎn)全球供應(yīng)仍保持寬松及國內(nèi)庫存緩慢消化抑制價格漲幅，截至10月下旬，豆油商業(yè)庫存117.6萬噸，仍處于近兩年高位水平，預(yù)計隨著11月份進口豆到港量增加，油廠開機率提高，豆油產(chǎn)量將放大，庫存消化仍將緩慢，但對于豆油來說，豆棕價差縮小至歷史低位水平以及四季度季節(jié)性消費旺季的來臨或?qū)⒋碳ざ褂拖M量的增加。

　　整體來看，從全球棕油和菜油供需基本面來看，供應(yīng)偏緊的格局仍將延續(xù)至四季度，菜油和棕油仍將保持震蕩偏強，而豆油在周邊油脂上漲帶動下也將保持偏強，但短期來看，連續(xù)上漲后短線面臨調(diào)整壓力，由于原油近日再次回挫至50美元下方、周邊油脂沖高回落調(diào)整及宏觀市場動蕩加劇令油脂市場高位震蕩整理，因此在操作上建議短多止盈后等待進一步調(diào)整機會。

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