有跡象顯示，港股市場(chǎng)近期持續(xù)吸引資金流入，一方面港元匯率重返7.75的強(qiáng)方兌換保證水平，另一方面港股通連續(xù)97個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入。自2月11日觸及18278.8點(diǎn)的近四年低位以來(lái)，香港恒生指數(shù)持續(xù)反彈，迄今累計(jì)上漲13%。分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性上揚(yáng)，港股有望延續(xù)估值修復(fù)行情。

　　資金返港

　　今年初受全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩影響，香港市場(chǎng)資金流出跡象明顯，去年下半年以來(lái)一直保持強(qiáng)勢(shì)的港元匯率迅速走低，1月中旬曾在兩個(gè)交易日內(nèi)下挫逾百基點(diǎn)，并于1月19日觸及7.82的低位。但2月以來(lái)，港元匯價(jià)止跌回穩(wěn)，目前重回7.75的強(qiáng)方兌換保證水平。

　　同時(shí)，來(lái)自內(nèi)地的資金也持續(xù)流入香港市場(chǎng)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，自去年10月28日以來(lái)，港股通已連續(xù)97個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈買入，累計(jì)資金凈流入規(guī)模達(dá)到675億港元。僅今年內(nèi)港股通累計(jì)流入規(guī)模就高達(dá)376.2億港元。以月度流入規(guī)模計(jì)算，去年8月以來(lái)港股通資金流入有提速之勢(shì)。剔除去年10月6.5億港元的凈流出，去年8月至今年1月期間，港股通月度資金凈流入規(guī)模分別為21.75億、35.06億、69.66億、179.85億、200.27億港元。因春節(jié)假期導(dǎo)致交易日減少，2月份凈流入降至100.4億港元，3月迄今凈流入為75.53億港元。

　　港匯走高以及港股通的持續(xù)凈流入顯示資金對(duì)香港市場(chǎng)興趣濃厚，為港股市場(chǎng)帶來(lái)支撐。截至上周，恒生指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五周實(shí)現(xiàn)上漲，截至21日收盤，恒指自2月11日以來(lái)累計(jì)反彈幅度超過(guò)13%，目前升至近兩個(gè)月來(lái)的高位。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2月中旬反彈以來(lái)，港股市場(chǎng)表現(xiàn)最好的是原材料板塊，漲幅達(dá)22%，其次是能源板塊，漲幅超過(guò)18%，上述兩個(gè)板塊成為今年以來(lái)恒指主要行業(yè)中表現(xiàn)最好的兩個(gè)板塊。

　　估值修復(fù)

　　目前恒指成分股基于已公布利潤(rùn)的市盈率為9倍，接近全球金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，相對(duì)全球股市的折價(jià)則達(dá)到15年來(lái)最高水平。分析師表示，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性明顯上揚(yáng)，資金有重返香港的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)港股將延續(xù)估值修復(fù)行情。

　　國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理湯海波認(rèn)為，就整體市場(chǎng)而言，港股估值已處歷史低位。

　　MSCI中國(guó)指數(shù)目前市盈率在8.2倍，而亞洲金融危機(jī)時(shí)為8.7倍，2008年全球金融危機(jī)時(shí)為11.8倍。當(dāng)前香港中資股的估值水平已包含諸如經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)、匯率大幅貶值等非常悲觀的預(yù)期。實(shí)際上，未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有困難，但出現(xiàn)嚴(yán)重金融危機(jī)的概率不高，經(jīng)濟(jì)有望在低增長(zhǎng)中逐步消化過(guò)剩產(chǎn)能以及債務(wù)。如果以中長(zhǎng)期的視角來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在3-5年內(nèi)恢復(fù)到常態(tài)應(yīng)該是一個(gè)比較大概率的事件；而港股的估值也有望恢復(fù)到長(zhǎng)期均值14倍甚至以上的水平。即使假設(shè)盈利沒(méi)有增長(zhǎng)，估值的擴(kuò)張也能帶來(lái)每年10%-20%左右的年均收益率。湯海波指出，盡管對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但港股目前極低的估值水平提供了一個(gè)在中長(zhǎng)期內(nèi)向上空間可觀而向下風(fēng)險(xiǎn)較小的投資機(jī)會(huì)。

　　第一上海證券策略師認(rèn)為，如果港股未來(lái)成交量能夠保持在700億港元水平以上，將有利于恒指上行的持續(xù)性。操作上，投資者對(duì)后市可以維持偏正面的態(tài)度，可繼續(xù)關(guān)注并適度跟進(jìn)估值合理的績(jī)優(yōu)股以及已形成較強(qiáng)后續(xù)性的趨勢(shì)股。在目前大盤總體穩(wěn)定的情況下，中小票的彈性可望獲得釋放。

　　不過(guò)，也有分析師指出，恒指已連漲五周，技術(shù)性阻力加大，投資者在相對(duì)樂(lè)觀之余還應(yīng)保持警覺(jué)。