近期，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商、淡水河谷董事會(huì)批準(zhǔn)其撤銷(xiāo)在香港的上市地位，在申請(qǐng)獲得港交所批準(zhǔn)后，公司的香港預(yù)托證券HDR將于7月28日起退。這則消息一經(jīng)報(bào)道，令金融業(yè)界紛紛擔(dān)心香港存托憑證市場(chǎng)生存問(wèn)題.

　　顧名思義，存托憑證(簡(jiǎn)稱(chēng)DR)是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證，屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具。1927年，J.P.摩根公司為方便美國(guó)人投資英國(guó)的股票發(fā)明了存托憑證。而HDR中文稱(chēng)為香港預(yù)托證券，是在香港證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證。

　　智通財(cái)經(jīng)從香港聯(lián)合交易所了解，在聯(lián)交所掛牌HDR數(shù)量少的驚人，僅僅只有四只。此外這四只HDR長(zhǎng)期交投不活躍、無(wú)法吸引更多的投資者參與交易，甚至被其他眾多活躍個(gè)股光影所掩蓋。之前以HDR形式赴港上的日本金融公司思佰益，在掛牌三年后申請(qǐng)退，在淡水河谷HDR完成退后，香港HDR市場(chǎng)只剩下高檔奢侈品牌COACH和日本零售商迅銷(xiāo)這兩家公司繼續(xù)以HDR形式在港股市場(chǎng)交易。

　　香港預(yù)托證券HDR的越走越窄的原因，智通財(cái)經(jīng)認(rèn)為有以下兩個(gè)原因：

　　第一， 香港離岸資本中心光環(huán)正在消退。有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示超過(guò)75%中國(guó)企業(yè)認(rèn)為美國(guó)是最佳資金募集地，而去年排名第一的香港滑落至第四，甚至排在中國(guó)大陸之后。

　　智通財(cái)經(jīng)認(rèn)為淡水河谷宣布退出香港資本市場(chǎng)所帶來(lái)的影響和意義并不一般，這凸顯出香港HDR市場(chǎng)長(zhǎng)期交易清淡、對(duì)國(guó)際投資者吸引力減弱、市場(chǎng)定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)受到影響等多方面問(wèn)題。有市場(chǎng)人士指出，由于機(jī)構(gòu)投資者可在相關(guān)上市公司的第一上地直接進(jìn)行股份交易而無(wú)需通過(guò)HDR，再加上近年來(lái)港交所在推廣HDR業(yè)務(wù)方面力度相對(duì)較小，因此香港HDR場(chǎng)一直未能吸引大客戶(hù)、大資金進(jìn)場(chǎng)參與交易。

　　第二， 美國(guó)預(yù)托證券的(ADR)給香港帶來(lái)很大的競(jìng)爭(zhēng)。由于美國(guó)預(yù)托證券的證書(shū)、過(guò)戶(hù)和交收過(guò)程都與美國(guó)證券相同;與直接交易外國(guó)股票相比較，由于美國(guó)預(yù)托證券價(jià)格資料齊備、交易費(fèi)用較低、股息派發(fā)及時(shí)，加上有些美國(guó)投資機(jī)構(gòu)不獲準(zhǔn)投資于非美國(guó)證券，卻可以投資于美國(guó)預(yù)托證券，因此許多投資者更愿意選擇美國(guó)預(yù)托證券，這加大投資者對(duì)美國(guó)預(yù)托證券的需求。

　　由于美國(guó)預(yù)托證券ADR市場(chǎng)既擴(kuò)大國(guó)際認(rèn)受性和知名度，又為美國(guó)資本市場(chǎng)爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)奠定了牢靠的基礎(chǔ)。另外隔夜美股市場(chǎng)的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著全球其他市場(chǎng)的神經(jīng)，其中，諸如匯豐控股、中移動(dòng)、長(zhǎng)實(shí)等在美股上市的港股ADR，其隔夜的表現(xiàn)更是成為次日左右港股大市乃至亞太區(qū)各主要市場(chǎng)走勢(shì)的一大風(fēng)向標(biāo)。

　　總體上，目前香港HDR進(jìn)入到一個(gè)兩難境地，這需要香港資本市場(chǎng)人士共同協(xié)助解決這個(gè)難題。而香港聯(lián)交所是香港資本市場(chǎng)和行業(yè)發(fā)展的最前線，港交所始終堅(jiān)持走國(guó)際化發(fā)展路線。我們認(rèn)為香港HDR完全有理由、有條件為香港資本市場(chǎng)在國(guó)際化道路上的發(fā)展發(fā)揮其應(yīng)有的重要推廣作用和影響力。

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