期待已久的深港通終于宣布開(kāi)通，除取消互聯(lián)互通的總額度外，更擴(kuò)大了可投資的股票范圍。中港兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)達(dá)成共識(shí)，待深港通于年尾開(kāi)通并運(yùn)行一段時(shí)間后會(huì)將ETF（交易所買(mǎi)賣(mài)基金）納入互聯(lián)互通機(jī)制。雖然具體時(shí)間尚未公布，但業(yè)界期待最快明年中便有機(jī)會(huì)實(shí)行。

　　對(duì)ETF的需求日漸增加

　　ETF被納入中港互聯(lián)互通機(jī)制后，將令現(xiàn)有ETF產(chǎn)品接觸到更多投資者，預(yù)期市場(chǎng)對(duì)投資ETF的需求將有所提升。屆時(shí)將有更多ETF產(chǎn)品推出以滿足兩地投資者需求，而ETF的管理資產(chǎn)增幅亦有望隨之上揚(yáng)。同時(shí)，中港兩地ETF產(chǎn)品的銷售競(jìng)爭(zhēng)增加或誘發(fā)發(fā)行商調(diào)低管理費(fèi)以維持競(jìng)爭(zhēng)力，投資者將因而受惠。

　　現(xiàn)時(shí)滬深市場(chǎng)共有128只ETF，當(dāng)中主要投資A股、債券及商品，僅有8只投資A股以外的股票市場(chǎng)。由于種類繁多、行業(yè)分類較為仔細(xì)，對(duì)于想要投資A股ETF的香港投資者來(lái)說(shuō)，可選擇的產(chǎn)品數(shù)量是過(guò)往在香港市場(chǎng)選擇時(shí)的約3倍。若A股上漲，在內(nèi)地上市的ETF可吸納由香港而來(lái)的資金。

　　香港共有148只ETF，當(dāng)中有43只投資A股，另外22只投資港股，其余83只投資亞太區(qū)股票、其他國(guó)家/地區(qū)股票、定息產(chǎn)品及貨幣、商品和杠桿及反向產(chǎn)品。對(duì)于中國(guó)內(nèi)地投資者來(lái)說(shuō)，投資海外及股票以外產(chǎn)品的渠道大幅增加，相信相關(guān)產(chǎn)品將受到歡迎。

　　　南下資金將多于北上資金

　　人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，內(nèi)地投資者要為資金尋找出路，透過(guò)香港ETF作資產(chǎn)配置不單可對(duì)抗人民幣貶值，亦可達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)之效。若未來(lái)A股表現(xiàn)持續(xù)牛皮偏淡、成交萎縮，會(huì)加速內(nèi)地投資者海外資產(chǎn)配置的需求，而香港投資者則對(duì)A股采觀望態(tài)度，因此相信南下資金會(huì)多于北上資金。增長(zhǎng)潛力巨大的東南亞及新興市場(chǎng)ETF有望受惠。同時(shí)，H股較A股平均折讓約26%，若投資H股的渠道增加，相信會(huì)吸引更多資金南下，若南下資金足夠充裕，有望縮窄AH股價(jià)差距。

　　　互聯(lián)互通機(jī)制的具體實(shí)施

　　港交所行政總裁李小加指，目前ETF互聯(lián)互通之所以需要等待一段時(shí)間，主要是因?yàn)闇罡廴齻€(gè)交易所在ETF的清算交收和ETF與股票的互換上有不同的機(jī)制，所以三個(gè)交易所和兩地監(jiān)管者需要共同研究相關(guān)細(xì)節(jié)。ETF與普通股票最大分別之一是ETF背后有申購(gòu)贖回機(jī)制，投資者可透過(guò)券商以一籃子股票或等值現(xiàn)金向ETF發(fā)行商交換ETF股票，或反過(guò)來(lái)以持有的ETF股票對(duì)價(jià)交換取回一籃子股票或等值現(xiàn)金。申購(gòu)贖回機(jī)制下的清算交收遠(yuǎn)較一般股票于二手市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的清算交收繁復(fù)，尤其當(dāng)ETF所投資的股票是外國(guó)股票或以外幣結(jié)算，因?yàn)橥鈬?guó)股票的清算交收要合乎當(dāng)?shù)亟灰姿ㄒ?guī)。就此，預(yù)期第一輪互聯(lián)互通的ETF將會(huì)以中港股票為主，其后才到外國(guó)股票、商品及杠桿及反向產(chǎn)品等。

　　除了清算交收程序之外，處理兩地稅制(如派息等方面)、資金額度限制以及投資者門(mén)坎等都是投資者關(guān)注要點(diǎn)。期待中港兩地相關(guān)機(jī)構(gòu)盡早宣布推出ETF互聯(lián)互通機(jī)制，相信可令中港兩地ETF市場(chǎng)更加百花齊放。

　　投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，往績(jī)不代表將來(lái)表現(xiàn)。以上數(shù)據(jù)僅供參考，并不構(gòu)成任何投資建議。

　　本文提供之意見(jiàn)純屬惠理基金管理公司（「惠理」）之觀點(diǎn)，會(huì)因市場(chǎng)及其他情況而改變。以上資料并不構(gòu)成任何投資建議，亦不應(yīng)視作投資決策之依據(jù)。所有數(shù)據(jù)是搜集自被認(rèn)為是可靠的來(lái)源，但惠理不保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來(lái)表現(xiàn)，實(shí)際情況或發(fā)展可能與該等陳述有重大落差。