經(jīng)歷了一整年的跌宕起伏，2016年可謂是“黑天鵝”不斷，正如香港財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華所說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入不穩(wěn)定的新常態(tài)。即將到來(lái)的2017，狂人特朗普入主白宮會(huì)如何影響全球局勢(shì)，投資機(jī)會(huì)又會(huì)出現(xiàn)在哪里呢?

　　全球股市

　　2017年上半年，隨著美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普正式上臺(tái)，歐洲各國(guó)陸續(xù)進(jìn)入選舉期，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，預(yù)計(jì)不明朗的因素會(huì)持續(xù)令全球股市小幅震蕩。

　　雖然特朗普在競(jìng)選期間拋出了1萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施重建計(jì)劃，還承諾不惜增加財(cái)務(wù)赤字大搞基建，升級(jí)美國(guó)包括道路、橋梁、機(jī)場(chǎng)、港口等在內(nèi)的交通網(wǎng)絡(luò)，并把自己比為 “債務(wù)之王”，但他的財(cái)政政策能否在明年成功闖關(guān)國(guó)會(huì)，以獲得足夠的資金尚不得而知。因此，現(xiàn)在評(píng)價(jià)特朗普政策對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響還言之尚早。

　　當(dāng)然，即使特朗普的政策都得以推行，基建支出增加，加上他主張的減稅以及放松企業(yè)監(jiān)管等計(jì)劃，有望推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但同時(shí)也會(huì)刺激通脹。對(duì)比18萬(wàn)億的美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，特朗普的刺激措施金額不算太大，到底這些政策能不能帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，最快要到明年下半年才會(huì)見(jiàn)分曉。

　　在香港及新興市場(chǎng)，由于美元升值及新興市場(chǎng)貨幣趨軟，資金面臨持續(xù)減少、甚至流出的局面。中國(guó)及其他新型市場(chǎng)股市在2017年出現(xiàn)大牛市的可能性極小，預(yù)計(jì)上半年中國(guó)股市也將呈現(xiàn)小幅震蕩的局面。

　　中國(guó)機(jī)會(huì)

　　鑒于中國(guó)人口老齡化趨勢(shì)持續(xù)，且政府刻意的去杠桿化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)數(shù)年逐步放緩。但政府并非手中無(wú)牌，仍有財(cái)政和貨幣政策空間來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，所以相信未來(lái)仍有政策帶動(dòng)的小型周期。

　　同時(shí)政府進(jìn)一步推動(dòng)PPP(政府與社會(huì)資本合作)項(xiàng)目、房地產(chǎn)建設(shè)提速、工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)(PPI)由負(fù)轉(zhuǎn)正等因素，都將會(huì)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供重要助力，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2017年上半年總體持續(xù)向好，市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將較為樂(lè)觀(guān)。

　　另外，“十九大”將于明年下半年召開(kāi)，屆時(shí)下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將取決于換屆后的政策導(dǎo)向。政府會(huì)否進(jìn)一步增加基建投資的投入，還是選擇推進(jìn)改革方案，都將對(duì)后市產(chǎn)生關(guān)鍵影響。因此，下半年不明朗因素將會(huì)增加。

　　港股市場(chǎng)

　　隨著滬港通和深港通的相繼開(kāi)通，兩岸三地資本市場(chǎng)的聯(lián)系更為緊密，內(nèi)地投資者參與港股市場(chǎng)的熱度不斷上升，內(nèi)地南下資金占香港股市日均成交量的比例已經(jīng)從2014年的4%增加到目前約12%-13%的水平，預(yù)計(jì)這一比例到2017年可進(jìn)一步上升至17%-18%。隨著深港通的啟動(dòng)，以及內(nèi)地投資者對(duì)境外資產(chǎn)配置的需求提高，預(yù)計(jì)明年南下資金有望進(jìn)一步增加2000-3000億港元。雖然整體資金量相對(duì)于港股市值仍不算大，但相信可為市場(chǎng)帶來(lái)正面影響，改善投資氣氛。

　　南下資金多選擇高息大型藍(lán)籌股，因?yàn)榭粗衅湄?cái)務(wù)穩(wěn)健，且有助對(duì)沖人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，香港優(yōu)質(zhì)的中小型股也是不錯(cuò)的選擇，因其估值相對(duì)于內(nèi)地同類(lèi)股份更為吸引，相信隨著兩地股市互聯(lián)互通，這類(lèi)股份將有所受惠。

　　投資涉及風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)往表現(xiàn)未必可作為日后業(yè)績(jī)的指引。

　　本文提供之意見(jiàn)純屬惠理基金管理公司(「惠理」)之觀(guān)點(diǎn)，會(huì)因市場(chǎng)及其他情況而改變。以上資料并不構(gòu)成任何投資建議，亦不應(yīng)視作投資決策之依據(jù)。所有數(shù)據(jù)是搜集自被認(rèn)為是可靠的來(lái)源，但惠理不保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來(lái)表現(xiàn)，實(shí)際情況或發(fā)展可能與該等陳述有重大落差。