智通財(cái)經(jīng)獲悉，德銀發(fā)表研報(bào)表示，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328)股價(jià)在過(guò)去六個(gè)月中表現(xiàn)遜于市場(chǎng)預(yù)期10%并接近歷史低估值，1.3倍2017年P(guān)/B及8.1倍P/E。該行認(rèn)為其對(duì)華夏銀行(HXB)收購(gòu)的擔(dān)憂(yōu)及2016年承保利潤(rùn)疲軟已經(jīng)反映于股價(jià)。德銀表示，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)為中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，公司盈利屬吸引，故重申中國(guó)財(cái)險(xiǎn)評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)為14.7港元。

　　財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)展望

　　德銀稱(chēng)，由于2016年下半年氣候事件頻發(fā)，預(yù)測(cè)2016年綜合比率(C / R)將惡化至97.4%(2015年為96.5%)，意味著2016年下半年 C / R達(dá)99.5%(2015年下半年為98.1%)。而承保利潤(rùn)下降17%(2016年下半年下降71%)。

　　該行預(yù)期，2017 / 18年C / R將改善至97.2%/ 97.0%，令平均承保利潤(rùn)增長(zhǎng)15.6%，認(rèn)為這將得到相對(duì)穩(wěn)定的汽車(chē)業(yè)和農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)的支持，且其他板塊損失收窄。

　　華夏銀行影響及盈利預(yù)測(cè)

　　中國(guó)財(cái)險(xiǎn)于2016年11月完成華夏銀行19.99%股權(quán)的收購(gòu)，該行認(rèn)為這將顯著提升公司2017/18年盈利至約40億元/ 42億元人民幣(占總盈利的18%)。

　　德銀估計(jì)資本影響在6個(gè)百分點(diǎn)左右，為可控。同時(shí)該行預(yù)測(cè)，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)2016 / 17/ 18年盈利將達(dá)178.67億元/215.7億元/238.81億元人民幣，同比增長(zhǎng)18.2%/ 20.7%/ 10.4%。

　　估值和風(fēng)險(xiǎn)

　　德銀予中國(guó)財(cái)險(xiǎn)目標(biāo)價(jià)14.7港元，基于其財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)估值為1.8倍2017年預(yù)期市盈率;及保守估計(jì)其在華夏銀行的股份價(jià)值為0.6倍 2017預(yù)測(cè)P / B。投資風(fēng)險(xiǎn)包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)承銷(xiāo)的持續(xù)惡化。