首家在港股上市的資產(chǎn)管理公司惠理集團(tuán)（代碼00806，下稱惠理）于3月7日公布了2016年度業(yè)績(jī)，純利狂跌49.7%的成績(jī)導(dǎo)致該股3月8日開盤跌近3%。

　　截至2016年12月31日，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入約14.33億港元，同比減少18.95%；凈收入總額約7.09億港元，同比減少36.12%；公司擁有人應(yīng)占純利約1.38億港元，同比減少49.7%。

　　據(jù)惠理業(yè)績(jī)報(bào)告，截至2016年12月31日，集團(tuán)的管理資產(chǎn)為132億美元，較去年的156億美元下跌15%，主要由于年內(nèi)錄得贖回凈額19億美元；純利下跌50%至1.38億港元（去年為2.74億港元），主要由于表現(xiàn)費(fèi)總額及管理費(fèi)總額減少。

　　“黑天鵝”導(dǎo)致八年間首次面對(duì)凈贖回

　　細(xì)看惠理業(yè)績(jī)報(bào)告，字里行間透露著對(duì)“黑天鵝”的控訴。

　　惠理新任行政總裁兼執(zhí)行董事區(qū)景麟在報(bào)告中指出，2016年充斥著不少意想不到的事情，“黑天鵝”事件在環(huán)球金融市場(chǎng)引起震蕩，令市況更為波動(dòng)并拖累投資情緒，香港資產(chǎn)管理市場(chǎng)難免受到牽連。

　　據(jù)香港投資基金工會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年零售股票基金錄得82億美元資金凈流出，而2015年則錄得73億美元資金凈流入。年內(nèi)，亞洲區(qū)內(nèi)（日本除外）股票基金及中國(guó)股票基金首當(dāng)其沖，分別錄得12億美元和14億美元資金凈流出。

　　受此影響，2016年集團(tuán)業(yè)績(jī)欠佳，純利由2015年的2.74億港元下跌50%至1.38億港元，管理資產(chǎn) 則按年縮減15%至132億美元?；堇砀窃谧?008年以來(lái)首次面對(duì)凈贖回情況，全年錄得贖回凈額19億美元。

　　在疲弱市況下，惠理只能采取審慎措施來(lái)提高成本效益，公司繼續(xù)有效地以凈管理費(fèi)收入來(lái)承擔(dān)固定經(jīng)營(yíng)開支，2016年固定成本覆蓋率(即凈管理費(fèi)除以固定成本)為2.1倍。

　　新年顯現(xiàn)積極信號(hào)

　　2016年被惠理集團(tuán)主席兼聯(lián)席首席投資總監(jiān)謝清海稱為“自2008年環(huán)球金融危機(jī)以來(lái)經(jīng)歷最艱巨的一年”。雖然全年挑戰(zhàn)重重，但從業(yè)績(jī)上看，惠理從2016年下半年開始逐漸發(fā)力，增長(zhǎng)勢(shì)頭也保持到2017年。

　　純利方面，集團(tuán)由2016年上半年的500萬(wàn)港元攀升至2016年下半年的1.33億港元。同期，集團(tuán)贖回凈額從13億美元減少至6.51億美元。

　　踏入2017年，據(jù)惠理官方，集團(tuán)的管理資產(chǎn)總值于一月底已回升至140億美元，較去年年底的132億美元上升6%。此外，截至2017年2月28日，集團(tuán)旗艦產(chǎn)品“惠理價(jià)值基金1”的回報(bào)率為8.2%，而集團(tuán)旗下規(guī)模最大的品牌基金 “惠理高息股票基金2 ” 則同期錄得9.8%的升幅。

　　其中，按美元資產(chǎn)凈值計(jì)算，股息再投資及已扣除所有費(fèi)用，于2012年至2017年（從年初截至2月28日），惠理價(jià)值基金1（A單位）的年度回報(bào)分別為+14.0%、+11.2%、+13.5%、-1.5%、-3.2%、+8.2%；惠理高息股票基金（A1類別）的年度回報(bào)分別為：+25.2%、+8.1%、+9.4%、-3.7%、-0.2%、+9.8%。

　　保持產(chǎn)品多樣化

　　雖然惠理仍然認(rèn)為亞洲是帶動(dòng)全球增長(zhǎng)的主要引擎，而且其基本面將長(zhǎng)期保持吸引力，但當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)如去年般的調(diào)整時(shí)，難免業(yè)務(wù)構(gòu)成影響。因此，為了減低周期波動(dòng)對(duì)業(yè)務(wù)的影響，惠理正努力讓產(chǎn)品變得更多樣化。

　　2017年，集團(tuán)將推出惠理首只環(huán)球新興巿場(chǎng)基金，主要在債務(wù)證券上發(fā)揮投資作用。此外，惠理的推出計(jì)劃還包括杠桿及反向交易所買賣基金等新產(chǎn)品。

　　2016年，固定收益投資已經(jīng)是惠理的重要資產(chǎn)類別，占管理資產(chǎn)總額17%。年內(nèi)，惠理推出了一只大中華優(yōu)先股收益基金，以及連接到該基金的合格境內(nèi)有限合伙人（「QDLP」）產(chǎn)品。

　　業(yè)務(wù)區(qū)域方面，惠理開拓了倫敦和新加坡作為新?lián)c(diǎn)。其中，倫敦辦事處作為集團(tuán)于西方的業(yè)務(wù)據(jù)點(diǎn)，新加坡全資附屬公司Value Partners Asset Management Singapore Pte Ltd于2016年9月獲批零售注冊(cè)基金管理公司（「Licensed Fund Manager Company」）牌照，將進(jìn)一步鞏固集團(tuán)在東南亞的業(yè)務(wù)。

　　從以往表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)內(nèi)地和東南亞是惠理積極布局的兩個(gè)新市場(chǎng)：經(jīng)過近幾年的資源投入，相信集團(tuán)已經(jīng)和內(nèi)地部分銀行、保險(xiǎn)建立了良好的關(guān)系，集團(tuán)依托品牌將能夠通過基金互認(rèn)、QDLP 等渠道把握內(nèi)地投資者海外資產(chǎn)配置需求提升的機(jī)遇；另外，集團(tuán)去年9 月在新加坡獲得了零售牌照，意味著可以將基金賣到東南亞地區(qū)，公司業(yè)務(wù)得到進(jìn)一步發(fā)展。

　　推出L&I ETF新產(chǎn)品

　　惠理集團(tuán)行政總裁區(qū)景麟表示，集團(tuán)正計(jì)劃建立另類投資實(shí)力，以擴(kuò)闊公司資產(chǎn)類別范疇。另外，集團(tuán)計(jì)劃在2017年推出包括杠桿及反向交易所買賣基金等新產(chǎn)品。

　　自從韓國(guó)在約八年前推出亞洲首個(gè)杠桿及反向（leveraged and inverse，下稱「L&I」）產(chǎn)品后，亞洲市場(chǎng)對(duì)L&I ETF的需求增長(zhǎng)迅速。隨著L&I產(chǎn)品的吸引力與日俱增，日本和臺(tái)灣相繼在2012年、2014年分別推出首個(gè)L&I產(chǎn)品，香港和新加坡的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在去年批準(zhǔn)銷售該類產(chǎn)品。

　　為了迎合市場(chǎng)需求，目前惠理已著手建立L&I產(chǎn) 品系列，并計(jì)劃于2017年內(nèi)推出。為了提高香港投資者對(duì)ETF的認(rèn)識(shí)，鼓勵(lì)其使用ETF，惠理從2016年12月起開展推廣活動(dòng)，將價(jià)值黃金 ETF（03081）的管理費(fèi)由每年0.15%下調(diào)至0%，推廣期到2017年6月30日為止。

　　了解到，價(jià)值黃金 ETF于2010年成立，是首只將實(shí)金存放在香港的ETF4 。由于香港較海外地區(qū)穩(wěn)定，此舉將讓新的基金產(chǎn)品少受地緣政治影響風(fēng)險(xiǎn)。

　　惠理的掌舵者謝清海一直被投資界譽(yù)為“東方巴菲特“，在他執(zhí)掌下，惠理安全穿越了亞洲金融風(fēng)暴、08年全球金融海嘯。如今黑天鵝飛過，而惠理依舊保持淡定，相信這與謝清海在2010年第二十屆Graham & Dodd 早餐年會(huì)時(shí)分享的那句秘訣不無(wú)關(guān)系：

　　“保持多樣化，才能夠?qū)Ω赌阋庀氩坏降膲娜恕！?/p>