中國宏橋（01378）和沽空機(jī)構(gòu)Emerson的“斗法”似乎遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　4月2日晚間，當(dāng)國人剛“享受”完清明小長假首日，年逾古稀的山東首富張士平卻無心度假，接連在港交所發(fā)布了2條涉及共5項(xiàng)的公告。其中，更是直接以“有關(guān)2017年負(fù)面報(bào)告及審計(jì)師函件的澄清”對Emerson此前的沽空報(bào)告作出 “反擊”，要求其賠禮道歉。

　　此外，中國宏橋還宣布將延遲刊發(fā)2016 年的業(yè)績以及繼續(xù)股票停牌。

　　獨(dú)得沽空機(jī)構(gòu)“恩寵”

　　迄今為止，能被外資沽空機(jī)構(gòu)4個(gè)月內(nèi)連“咬”兩次的企業(yè)的可謂鳳毛麟角。如此小的幾率，中國宏橋則因不斷走高的股價(jià)“獨(dú)得恩寵”，接二連三地遭到沽空機(jī)構(gòu)狙擊。

　　獲悉，2016年11月23日，匿名人士在網(wǎng)站Hongqiao Exposed上發(fā)表報(bào)告，質(zhì)疑中國宏橋現(xiàn)金流、債務(wù)負(fù)擔(dān)，并指稱該公司未披露關(guān)聯(lián)方交易以及環(huán)境資料。

　　面對質(zhì)疑，中國宏橋董事會展開激烈的反擊措施，以長文公告駁斥負(fù)面報(bào)告中的指控毫無根據(jù)，并就報(bào)告中的質(zhì)疑問題逐個(gè)反駁。

　　如現(xiàn)金流問題，中國宏橋稱，該關(guān)指控并未考慮集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展及擴(kuò)展的背景，具有很強(qiáng)誤導(dǎo)性。一間公司因發(fā)展及擴(kuò)張迅速而產(chǎn)生負(fù)自由現(xiàn)金流實(shí)屬平常。

　　文字解釋一番后，中國宏橋還在報(bào)告中詳實(shí)地給出了截至2015年12月31日止5個(gè)年度的經(jīng)營凈現(xiàn)金流數(shù)據(jù)：其分別為人民幣56.3億元、62.21億元、2.52億元、96.3億元、77.7億元；資本開支分別為人民幣91.54億元、116.27億元、153.61億元、110.02億元、196.66億元；自由現(xiàn)金流分別為人民幣35.62億元、60.88億元、156.64億元、245.9億元、118.69億元。

　　同時(shí)，中國宏橋?qū)Α瓣P(guān)聯(lián)交易”以及“股本估值”等多方面均進(jìn)行了回應(yīng)，認(rèn)為報(bào)告中有關(guān)濱州高新的指控純屬猜測，并存心誤導(dǎo)；而報(bào)告假設(shè)集團(tuán)的真正基本利潤率較低，并將集團(tuán)的利潤率假設(shè)為最佳表現(xiàn)同業(yè)的6.6%EBIT利潤率，但實(shí)際上截至2015年12月31日止5個(gè)年度，公司毛利率分別為34.6%、32.3%、27.7%、25.8%、20.3%。

　　在“擺文字”、“列數(shù)據(jù)”的回?fù)粝拢袌鲆差H為相信中國宏橋，不僅國際大行德銀發(fā)布研報(bào)給予“買入”評級，其股價(jià)也在二級市場表現(xiàn)急速上揚(yáng)，并沖至新高。觀察，根該股月K線顯示，2016年11月-2017年1月，其累計(jì)上漲15.77%，成交量約5.09億港元。

　　見到市場“不為所動”，2017年3月1日，中國宏橋再次被沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics盯上，公開發(fā)文質(zhì)疑該公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，認(rèn)為中國宏橋目標(biāo)價(jià)只有3.1港元。

　　在沽空報(bào)告中，查看到，Emerson懷疑中國宏橋于2011年IPO階段已開始虛報(bào)較低的生產(chǎn)成本，并由關(guān)聯(lián)公司以非常低的價(jià)格收購電力和鋁原料。

　　此外，2007-2009年，中國宏橋利潤率與同業(yè)相近。但到了2010年，當(dāng)同業(yè)利潤率水平維持在個(gè)位數(shù)時(shí)，中國宏橋利潤率飚升至27.7%，相當(dāng)于同行業(yè)其他四家公司的平均水平為5.3倍，之后幾年其利潤率表現(xiàn)也是如此。

　　該報(bào)告一發(fā)出，3月1日，中國宏橋股價(jià)大幅度跳水，截至當(dāng)日收盤，下挫8.33%，收7.15港元，每股較上一個(gè)交易日減少0.65港元，83分鐘內(nèi)其市值損失近43億港元。鑒于大局不利，中國宏橋急忙宣布短暫停牌。

　　停牌4個(gè)交易日后，3月6日，中國宏橋在公告中作了簡短的澄清。與上一次不同，該公司除認(rèn)為Emerson報(bào)告存在“重大誤導(dǎo)”、“失實(shí)”、“偏頗”、“企圖”外，還直接指出，“倘若董事會認(rèn)為股價(jià)未能反映其內(nèi)含價(jià)值，可于適當(dāng)時(shí)候購回股份”，言外之意或是：你越跌我越買！

　　隨后，中國宏橋又在3月7日復(fù)牌，但這次市場并未給其面子，一開盤便跌近5%，截止收盤，股價(jià)微跌0.7%，成交量急劇放大至6.63億港元，成交量創(chuàng)下兩年半以來新高。

　　要求Emerson道歉

　　中國宏橋的復(fù)牌雖然體現(xiàn)了自己的信心，但面對Emerson“理由充足”的沽空報(bào)告，投資者這次似乎更愿意站在中國宏橋的對立面。

　　從復(fù)牌當(dāng)日至3月22日的再次短暫停牌，11個(gè)交易日內(nèi)，該股累計(jì)跌幅1.25%；6.66港元的報(bào)價(jià)更是刷新了近45天的最低報(bào)價(jià)。而6.66港元與此前股價(jià)最高峰時(shí)（2月3日）的8.48港元相比，環(huán)比足足下跌了21%。

　　或許鑒于股價(jià)下跌的過于厲害，中國宏橋再次“反擊”。

　　4月2日晚間，中國宏橋發(fā)布公告稱，該公司強(qiáng)調(diào)公司運(yùn)營及財(cái)務(wù)狀況持續(xù)保持正常健康，且董事會注意到，有關(guān)近期有關(guān)Emerson Analytics Co.Ltd.發(fā)布的負(fù)面報(bào)告包含了對該公司不真實(shí)且無根據(jù)的質(zhì)疑，其中包括某些對集團(tuán)的無端猜測與沒有依據(jù)的質(zhì)疑，存在不利于公司的猜測或虛構(gòu)，公司特此確認(rèn)，Emerson與公司毫無牽涉，公司并不會承受其負(fù)面不利影響或風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，公司已決議針對Emerson尋求對誹謗的法律救濟(jì)及已指示特別法律顧問于2017年3月30日致函Emerson以要求其發(fā)布含有令公司滿意解釋的信函或信息，正式地撤銷2017年負(fù)面報(bào)告以及其他所有不真實(shí)的表述，并將此同時(shí)公布于Emerson的官方網(wǎng)站(www。emersonanalytics.co)不少于3個(gè)月的時(shí)間；遞交一份上述第1段所提及的信函或信息予香港聯(lián)合交易所有限公司及香港證監(jiān)會；遞交一份道歉函予公司，內(nèi)容需令公司滿意，并將道歉函同時(shí)發(fā)佈于Emerson的官方網(wǎng)站；以及賠償公司就此事所支付的所有法律費(fèi)用。

　　若Emerson無相應(yīng)行動，公司將不再予以進(jìn)一步通知，只能即時(shí)采取針對Emerson的法律行動。

　　一句話就是，“我要起訴你，你得向我道歉”。

　　另外，中國宏橋還表示，在沽空負(fù)面報(bào)告發(fā)布后，公司審計(jì)師要求公司將負(fù)面報(bào)告的質(zhì)疑納入建議的獨(dú)立調(diào)查的范圍，致使公司無法如期于2017年3月31日前發(fā)布2016年年度業(yè)績，因此將延遲刊發(fā)2016年度業(yè)績報(bào)，并繼續(xù)停牌直至后續(xù)通知。