近期特朗普政策接連碰壁、美元走勢(shì)反復(fù)，導(dǎo)致美股曾一度出現(xiàn)調(diào)整，特朗普倡議的新醫(yī)療議案未能獲得共和黨內(nèi)保守團(tuán)體的支持，最終被撤回。然而，市場(chǎng)更為關(guān)注的是美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局宣布加息后，大市走向會(huì)有何變化。傳統(tǒng)投資心態(tài)認(rèn)為，當(dāng)加息步伐轉(zhuǎn)快時(shí)，不同類型債券的收益率亦會(huì)隨之上調(diào)，高息股表現(xiàn)有可能因此受到影響。同時(shí)，隨著加息變得頻繁，美元會(huì)更為強(qiáng)勢(shì)，亦有機(jī)會(huì)影響亞太區(qū)股市表現(xiàn)。現(xiàn)時(shí)環(huán)球市場(chǎng)不論在政治還是經(jīng)濟(jì)上都充斥眾多不穩(wěn)定因素，投資者在選擇投資策略時(shí)，除了加息外，是否還應(yīng)該考慮其他因素？

　　有盈利增長(zhǎng)的高息股在加息后表現(xiàn)突出

　　過(guò)往數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)美國(guó)踏入循序漸進(jìn)的加息周期后，若每次加息幅度并非十分激烈，亞太區(qū)股市的表現(xiàn)往往會(huì)趨向正面。自從特朗普于去年11月當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，美國(guó)10年期國(guó)債收益率有顯著攀升；回顧高息股的回報(bào)表現(xiàn)，去年11月4日至今年1月13日期間，MSCI亞洲(日本除外)指數(shù)內(nèi)的所有高息股之平均回報(bào)跑贏MSCI亞洲(日本除外)指數(shù)回報(bào)1.95%。若從這些高息股當(dāng)中選出2017年內(nèi)每股盈利增長(zhǎng)5.8%以上的高息股，它們的表現(xiàn)較MSCI亞洲(日本除外)指數(shù)同期回報(bào)優(yōu)勝近4%；至于2017年內(nèi)每股盈利增長(zhǎng)為-1.7%以下的高息股，其表現(xiàn)則較MSCI亞洲(日本除外)指數(shù)同期回報(bào)要低近5%。由此可見(jiàn)，除加息因素外，自身盈利增長(zhǎng)亦相當(dāng)重要。

　　至于美元走強(qiáng)的影響，過(guò)去觀察顯示，美元與MSCI亞洲(日本除外)指數(shù)通常有明顯的負(fù)相關(guān)性；然而，當(dāng)美元強(qiáng)勢(shì)是受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期驅(qū)動(dòng)時(shí)，情況則有所不同，亞洲股市亦有上漲機(jī)會(huì)。不過(guò)，現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)財(cái)政寬松政策，因此美元反而有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)弱，投資者亦應(yīng)考慮此因素可能造成的影響。

　　撰選高息股有準(zhǔn)則可遵從

　　回顧今年首兩個(gè)月份，在香港上市的國(guó)企股份大多錄得不俗表現(xiàn)，而當(dāng)中有優(yōu)異業(yè)績(jī)的中資股表現(xiàn)更佳：行業(yè)分布方面，金融、非日常生活消費(fèi)品及工業(yè)類板塊的股票表現(xiàn)尤為突出。金融板塊方面，個(gè)別銀行股更錄得雙位數(shù)字升幅。過(guò)去數(shù)月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)均維持于50以上，反映內(nèi)地經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的跡象，加上中國(guó)貨幣政策維持中性，均對(duì)內(nèi)銀股構(gòu)成利好。此外，個(gè)別內(nèi)房股亦有亮麗表現(xiàn)，主要受惠于資產(chǎn)負(fù)債表和庫(kù)存的改善；現(xiàn)時(shí)正在下降的融資成本亦幫助內(nèi)地地產(chǎn)發(fā)展商進(jìn)行離岸票據(jù)的再融資。預(yù)計(jì)中國(guó)內(nèi)地將有更多收緊樓市的相關(guān)措施，這反而將進(jìn)一步刺激樓宇銷售。

　　投資者在選擇高息股時(shí)，應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行篩選呢？首先，要確定公司是否有穩(wěn)健的業(yè)務(wù)以產(chǎn)生充裕資金流。此外，公司盈利的可持續(xù)性增長(zhǎng)亦相當(dāng)重要，因?yàn)檫@意味著未來(lái)派息的可能性。最后還要考慮公司派出的股息額度是否恰當(dāng)，若過(guò)度派息，有機(jī)會(huì)是以犧牲盈利為代價(jià)，反而會(huì)帶來(lái)反效果。

　　ETF能有效率作A股配置

　　投資者若想利用系統(tǒng)性的選股準(zhǔn)則來(lái)挑選在香港上市的價(jià)值型中資高息股，同時(shí)又傾向作中短線策略性投資，可留意在港上市、以Smart Beta作為選股標(biāo)準(zhǔn)的A股ETF，其有望在加息周期跑嬴大市。

　　投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，往績(jī)不代表將來(lái)表現(xiàn)。以上數(shù)據(jù)僅供參考，并不構(gòu)成任何投資建議。

　　本文提供之意見(jiàn)純屬惠理基金管理公司（「惠理」）之觀點(diǎn)，會(huì)因市場(chǎng)及其他情況而改變。以上資料并不構(gòu)成任何投資建議，亦不應(yīng)視作投資決策之依據(jù)。所有數(shù)據(jù)是搜集自被認(rèn)為是可靠的來(lái)源，但惠理不保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來(lái)表現(xiàn)，實(shí)際情況或發(fā)展可能與該等陳述有重大落差。