媒體：關(guān)注主旋律電影的票房表現(xiàn)
摘要： 投資要點(diǎn)：2019年9月行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健2019年9月滬深300指數(shù)上漲0.98%，文化傳媒行業(yè)上漲1.93%，行業(yè)跑贏市場(chǎng)0.95個(gè)百分點(diǎn)，位列中信29個(gè)一級(jí)行業(yè)中游；子行業(yè)中影視動(dòng)漫上漲4.85%
投資要點(diǎn)：
2019年9月行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健2019年9月滬深300指數(shù)上漲0.98%，文化傳媒行業(yè)上漲1.93%，行業(yè)跑贏市場(chǎng)0.95個(gè)百分點(diǎn)，位列中信29個(gè)一級(jí)行業(yè)中游；子行業(yè)中影視動(dòng)漫上漲4.85%，平面媒體上漲0.25%，有線運(yùn)營(yíng)下跌1.86%，營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)下跌2.16%，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)上漲5.11%，體育健身上漲1.09%。
個(gè)股方面，掌趣科技、眾應(yīng)互聯(lián)以及值得買(mǎi)本月領(lǐng)漲，*ST印紀(jì)、華誼嘉信以及力盛賽車(chē)本月領(lǐng)跌。
行業(yè)估值中樞在長(zhǎng)期內(nèi)仍有提升趨勢(shì)截至2019年9月30日收盤(pán)，剔除負(fù)值情況下傳媒行業(yè)TTM整體約為24.90倍，較滬深300的估值溢價(jià)率約為212%，絕對(duì)估值和估值溢價(jià)率小幅下滑。
結(jié)合行業(yè)基本面和市場(chǎng)情緒進(jìn)行分析，我們認(rèn)為在長(zhǎng)期內(nèi)行業(yè)龍頭個(gè)股的相對(duì)估值仍然存在一定的提升空間，因此建議投資者關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性?xún)?yōu)秀的龍頭個(gè)股的估值修復(fù)性行情，選擇中長(zhǎng)期具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司。
2019年9月票房收入增速較低，TOP5院線集中度小幅下降2019年9月國(guó)內(nèi)電影票房收入31.87億元，同比增長(zhǎng)2.84%；觀影人次0.92億次，同比上漲4.44%；平均票價(jià)34.6元，相較于去年同期上漲1.8元。
根據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年9月共上映56部影片，其中7部進(jìn)口片；月度票房前三影片分別為《誅仙I》（4.01億）、《速度與激情：特別行動(dòng)》（3.13億）和《羅小黑戰(zhàn)記》（3.05億），合計(jì)票房貢獻(xiàn)10.19億元，占當(dāng)月票房總收入的32%，相較于去年同期票房前三部影片《碟中諜6》、《反貪風(fēng)暴3》和《黃金兄弟》占比共計(jì)59%有大幅下滑。
2019年10月上映影片競(jìng)爭(zhēng)力一般，由《好萊塢往事》、《我和我的祖國(guó)》、《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》領(lǐng)銜2019年10月已經(jīng)確定檔期的影片整體競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)一般，預(yù)計(jì)上映的進(jìn)口動(dòng)畫(huà)片《好萊塢往事》和9月底上映的國(guó)產(chǎn)片《我和我的祖國(guó)》、《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》具備一定的票房影響力，有望支撐起10月的票房收入。2018年10月國(guó)內(nèi)票房收入36.48億元，票房前三作品分別為：《無(wú)雙》11.70億元，《影》5.59億元，《李茶的姑媽》4.95億元，合計(jì)票房占比60.8%；而2019年10月重點(diǎn)關(guān)注影片包括：《犯罪現(xiàn)場(chǎng)》（10.12上映）、《航海王：狂熱行動(dòng)》（10.18上映）、《催眠裁決》（10.25上映）、《好萊塢往事》（10.25上映）。
2019年9月文化傳媒行業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)一般，行業(yè)內(nèi)游戲版塊部分個(gè)股由于業(yè)績(jī)良好出現(xiàn)一定的行情。策略方面，十一國(guó)慶檔內(nèi)的部分獻(xiàn)禮片的票房表現(xiàn)搶眼，我們繼續(xù)建議關(guān)注熱門(mén)影片的相關(guān)制片、發(fā)行和院線公司，其他投資邏輯上我們推薦三條主線：（1）游戲行業(yè)的一二線龍頭公司，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入分化整合階段，龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)，此外云游戲的持續(xù)落地也將進(jìn)一步提升這些公司的經(jīng)營(yíng)天花板；（2）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健、紙張成本下滑利好業(yè)績(jī)提升的出版類(lèi)龍頭個(gè)股，增長(zhǎng)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的特點(diǎn)在大行業(yè)內(nèi)極具競(jìng)爭(zhēng)力；（3）行業(yè)細(xì)分龍頭，5G的逐步落地將帶動(dòng)OTT和新媒體等領(lǐng)域迎來(lái)新一輪發(fā)展，中長(zhǎng)期關(guān)注部分具備優(yōu)質(zhì)VR/AR應(yīng)用落地的龍頭公司。綜上我們維持文化傳媒行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)，推薦中國(guó)出版（601949）、中南傳媒（601098）、中國(guó)電影（600977）、中體產(chǎn)業(yè)（600158）、芒果超媒（300413）。
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