近期在雄安新區(qū)的概念瘋炒下，投資者關(guān)注的股票無(wú)不是水泥、基建、房地產(chǎn)，殊不知合興集團(tuán)(00047)，這家以經(jīng)營(yíng)快餐業(yè)務(wù)的股價(jià)在橫盤了一年的時(shí)間后，也有了抬頭的跡象。

　　特許經(jīng)營(yíng)僅此一家

　　合興集團(tuán)(00047)說(shuō)起這個(gè)名字可能許多投資者都會(huì)感覺陌生，但若說(shuō)起吉野家，想必會(huì)是許多上班族經(jīng)常光顧的快餐廳之一。而合興集團(tuán)正是取得日本吉野家株式會(huì)社特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，經(jīng)營(yíng)著國(guó)內(nèi)北京以及部分東北地區(qū)的吉野家。

　　據(jù)了解，日本吉野家在中國(guó)除了由合興集團(tuán)特許經(jīng)營(yíng)的門店之外，其余門店都是由日本吉野家直接管理，比如上海、深圳和福建地區(qū)的吉野家就是由日本吉野家與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資開設(shè)的分店。

　　業(yè)績(jī)加概念助飛合興

　　如此看來(lái)，合興集團(tuán)所處的行業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)十分劇烈的餐飲行業(yè)，近幾年受餓了么、美團(tuán)外賣等平臺(tái)崛起的沖擊增速大不如前，再加上電商形式的網(wǎng)購(gòu)分流了許多本應(yīng)去百貨、商場(chǎng)消費(fèi)的人流，間接的也減少了實(shí)體餐飲店的隨機(jī)消費(fèi)，多方因素的影響下，實(shí)體餐飲店景氣度大不如前。

　　那么合興集團(tuán)(00047)此次上漲的動(dòng)力是什么呢?認(rèn)為或許有兩方面因素共同推動(dòng)，第一點(diǎn)是港股市場(chǎng)一向看重的基本面因素改善，第二點(diǎn)則或許與雄安新區(qū)的炒作也不無(wú)關(guān)系。

　　基本面幾年里持續(xù)改善

　　就2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，合興集團(tuán)去年取得的成績(jī)頗為亮眼，整體營(yíng)收和同店銷售都雙雙增加，營(yíng)收上漲7.8%至17.9億，整體同店銷售增長(zhǎng)2.3%。毛利率也提升了1%，達(dá)到64%。與此同時(shí)還凈增加了15家門店。

　　業(yè)績(jī)方面其實(shí)不妨拿與合興集團(tuán)業(yè)務(wù)最為相似的味千中國(guó)(00538)來(lái)做個(gè)對(duì)比，兩家公司都是主打日系快餐，市值大小，營(yíng)收規(guī)模也較為相近。

　　先來(lái)看看味千中國(guó)去年的表現(xiàn)，味千中國(guó)行政總裁潘慰先生曾在2016年業(yè)績(jī)會(huì)上表示，目前餐飲行業(yè)的形勢(shì)仍不容樂(lè)觀，而從業(yè)績(jī)上來(lái)看也是如此，雖然2016年公司凈利潤(rùn)達(dá)到6.65億元，同比增加了260.5%，但有6.46億收入?yún)s是來(lái)自于金融資產(chǎn)公平值變動(dòng)所造成的。

　　年報(bào)中對(duì)這部分收入的解釋是2015年底公司擁有86%權(quán)益的附屬公司對(duì)百度外賣做出了一筆4.54億元的投資，在僅僅時(shí)隔一年后，其投資公平值就多出了6.46億的浮盈，而這塊收入在2015年是沒(méi)有的。

　　若不考慮投資百度外賣上的“紙面財(cái)富”，味千中國(guó)2016年的除稅前利潤(rùn)實(shí)際只有2.81億元，較去年下跌了5%。

　　而從另外幾項(xiàng)指標(biāo)上來(lái)看，也都顯示著味千主營(yíng)的餐廳業(yè)務(wù)并不樂(lè)觀，餐廳業(yè)務(wù)的銷售額下降了8.7%，餐廳數(shù)量減少了23家，香港和大陸地區(qū)的同店銷售也都呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　反觀合興集團(tuán)(00047)，就2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，合興集團(tuán)去年取得的成績(jī)就更為亮眼，整體營(yíng)收和同店銷售都雙雙增加，營(yíng)收上漲7.8%至17.9億，整體同店銷售增長(zhǎng)2.3%。毛利率也提升了1%，達(dá)到64%，凈利潤(rùn)1.25億，同比上漲了89.42%，與此同時(shí)還凈增加了15家門店。

　　合興今年業(yè)績(jī)的上漲與內(nèi)部?jī)?yōu)異的管控不無(wú)關(guān)系，據(jù)了解公司通過(guò)提高各分店的獎(jiǎng)金比例，提倡“一崗多能”來(lái)激發(fā)員工的積極性，提高運(yùn)營(yíng)效率，可以看到，在體現(xiàn)公司管理水平的“三費(fèi)”上，合興今年都有不同程度的下降。

　　再結(jié)合過(guò)往幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看會(huì)發(fā)現(xiàn)，合興集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)效率是在不斷提高的，公司早先其實(shí)是從事食用油生產(chǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)際控制人洪克協(xié)及其背后的洪氏家族在獲得吉野家和Dairy Queen(后面簡(jiǎn)稱DQ)特許經(jīng)營(yíng)地區(qū)的經(jīng)營(yíng)權(quán)后，于2011年將吉野家和DQ業(yè)務(wù)注入上市公司主體，之后出售食用油業(yè)務(wù)，將合興集團(tuán)徹底轉(zhuǎn)型成為了一家快式餐飲企業(yè)。

　　而在2012年卸下虧損嚴(yán)重的食用油業(yè)務(wù)后，合興在“三費(fèi)”上就呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)，盡可能的降低成本，使得合興集團(tuán)在經(jīng)濟(jì)不景氣的這幾年里保持著高增長(zhǎng)。

　　雄安新區(qū)熱炒，合興集團(tuán)躺漲?

　　除了自身業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出對(duì)股價(jià)形成推動(dòng)作用之外，近期市場(chǎng)上最熱的話題雄安新區(qū)，合興集團(tuán)也能沾上一點(diǎn)光，查看合興旗下吉野家和DQ的門店布局時(shí)，不難發(fā)現(xiàn)這么幾個(gè)關(guān)鍵詞：北京、天津、河北，也就是所謂的京津冀。

　　回過(guò)頭來(lái)看，當(dāng)時(shí)宣布雄安新區(qū)這項(xiàng)“千年大計(jì)”時(shí)市場(chǎng)的瘋狂程度，A股中與京津冀沾邊的股票，在第一個(gè)交易日內(nèi)幾乎無(wú)不漲停，港股則因?yàn)榕c國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易時(shí)間不同，在清明節(jié)期間先行一步，金隅股份(02009)、天津港發(fā)展(03382)等相關(guān)概念股期間漲幅也都超過(guò)30%。

　　而在雄安新區(qū)概念的炒作里，一般擁有土地儲(chǔ)備或是在區(qū)域內(nèi)有相關(guān)業(yè)務(wù)的標(biāo)的最是得到資金的追捧。合興集團(tuán)雖然沒(méi)有直接的土地儲(chǔ)備，但其主要業(yè)務(wù)都在京津冀地區(qū)，且擁有長(zhǎng)期的租賃合約。據(jù)了解，合興集團(tuán)目前470家門店中，有7成以上都布局在北京、天津、河北省都會(huì)地區(qū)，其中吉野家的數(shù)量最多，有217家，DQ103家。租賃合約通常都是簽訂5-10年的長(zhǎng)期合約，同時(shí)擁有1-5年的續(xù)租權(quán)。

　　因此合興集團(tuán)此次的上漲的主要因素是業(yè)績(jī)推動(dòng)，恰逢時(shí)點(diǎn)的概念炒作或許有起到推波助瀾之效，但就香港市場(chǎng)近期的情況來(lái)看，雄安新區(qū)概念已經(jīng)開始回調(diào)，由于市場(chǎng)較為成熟，概念炒作往往一步到位，接下來(lái)需要等待的就是部分的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，或是新的政策推動(dòng)。而對(duì)合興集團(tuán)這類的標(biāo)的來(lái)說(shuō)，雄安新區(qū)還只是一座“空城”，要談未來(lái)人口流入后帶動(dòng)業(yè)績(jī)還為時(shí)尚早，投資者應(yīng)理性對(duì)待。