2014年7月在香港主板上市的天鴿互動（01980）是中國最大的實時社交視頻平臺之一。3月，天鴿股價迎來一輪強勢上攻行情，單月累計上漲超過4成。如今，強勢繼續(xù)，未來將如何演繹呢？

　　網(wǎng)絡(luò)直播存較大發(fā)展空間

　　天鴿之所以會受到資金的關(guān)注，原因很簡單，網(wǎng)絡(luò)直播市場經(jīng)過長期快速成長，已經(jīng)成為一個新興的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)。智通財經(jīng)了解到，網(wǎng)絡(luò)直播最早始于2003年，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2017年一季度，我國網(wǎng)絡(luò)直播平臺已經(jīng)超過300家。

　　中國演出行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)表演(直播)社會價值報告》顯示，2016年我國網(wǎng)絡(luò)表演(直播)整體營收218.5億元，用戶規(guī)模達到3.44億。另有數(shù)據(jù)顯示，2016年國內(nèi)泛娛樂直播市場規(guī)模達208.3億元，同比增長180.1%，預(yù)計國內(nèi)市場規(guī)模在2017年將突破400億元，中金在線的研報則認(rèn)為，2020年網(wǎng)絡(luò)直播將撬動上千億規(guī)模的資金。

　　直播亂嚴(yán)重 監(jiān)管日趨嚴(yán)厲　　網(wǎng)絡(luò)直播火熱發(fā)展的同時，也伴隨一些問題：內(nèi)容同質(zhì)化，持續(xù)創(chuàng)作能力差;內(nèi)容低俗化，個別主播為博人氣，不惜用“出位”表現(xiàn)嘩眾取寵等。這使得監(jiān)管部門必須加強對網(wǎng)絡(luò)直播的監(jiān)管力度。

　　2016年4月，文化部查處19家涉嫌提供含有宣揚淫穢、暴力、教唆犯罪、危害社會公德內(nèi)容的互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)直播平臺。

　　2016年7月，文化部的統(tǒng)一部署，北京、上海、江蘇、浙江、湖北、廣東等地的文化市場綜合執(zhí)法機構(gòu)，在這次專項行動中，共關(guān)閉嚴(yán)重違規(guī)的網(wǎng)絡(luò)表演房間4313間，整改違規(guī)表演房間15795間，解約嚴(yán)重違規(guī)的網(wǎng)絡(luò)表演者1502人，處理違規(guī)網(wǎng)絡(luò)表演者16881人。

　　2016年9月，國家新聞出版廣電總局下發(fā)《關(guān)于加強網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目直播服務(wù)管理有關(guān)問題的通知》，要求網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目直播機構(gòu)持《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目許可證》上崗。

　　2016年12月1日起，國家網(wǎng)信辦實施《互聯(lián)網(wǎng)直播服務(wù)管理規(guī)定》，對于直播資質(zhì)、內(nèi)容管理、信用體系等提出了具體要求，給規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)直播服務(wù)劃定了底線。

　　2017年年初，多個監(jiān)管部門的聯(lián)合檢查組，封禁違規(guī)主播賬號3萬多個，關(guān)閉直播間將近9萬間，還有一些小型直播平臺被清退。

　　大監(jiān)管時代 直播企業(yè)也賺錢

　　在政策監(jiān)管高壓下，資本態(tài)度轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，直播平臺現(xiàn)金流吃緊，盈利難題如鯁在喉。為提高造血能力，不少直播企業(yè)已加快商業(yè)化探索，避免被提前淘汰出局。在如今的“大監(jiān)管”時代下，直播企業(yè)的業(yè)績狀況到底如何 ？

　　在美國上市的移動社交平臺陌陌(Nasdaq: MOMO)整個2016財年，凈營收為5.531億美元，同比增長313%。歸屬于陌陌的凈利潤為1.453億美元（約10億人民幣）同比增長9.6倍。

　　其中，直播帶來3.8億美元營收，在總營收中占比超過68%。值得注意的是，陌陌2015年第三季才上線直播功能，平臺月度活躍用戶數(shù)為8110萬，同比增幅為16.2%，直播服務(wù)的付費用戶已達350萬。

　　歡聚時代（YY）于3月14日公布其2016年第四季度業(yè)績，其中凈營收同增30.8%到24.84億元，凈利潤同增59.3%到5.72億元。同樣直播業(yè)務(wù)成為該公司的增長引擎，營收為22.182億元，同比增長41.7%。

　　不過有日子過得好的，也有過的不盡人意的。智通財經(jīng)注意到，*ST智慧（601519）于2016年大力拓展直播業(yè)務(wù)，光直播投入就高達14億元，但收入?yún)s微乎其微，僅有5.53億元，2016 年在廣告宣傳、市場推廣、從業(yè)人員配置、系統(tǒng)開發(fā)維護、平臺網(wǎng)絡(luò)運行成本和主播勞務(wù)報酬等進行了巨量投入，其中主播勞務(wù)報酬總計發(fā)放人民幣 13.96 億，廣告宣傳投入總計 2.1 億元。這使得大智慧(601519,股吧)整個2016年虧損17億元。　　我們的“主角”——天鴿互動早在PC直播時代，已經(jīng)研發(fā)出一套7*24小時的監(jiān)控系統(tǒng)，并因此大大減少了人工監(jiān)管的成本。那么這家公司的業(yè)績表現(xiàn)又如何呢？

　　發(fā)力移動端促業(yè)績大增

　　智通財經(jīng)注意到，2016年初，天鴿互動開始向移動端業(yè)務(wù)發(fā)力。2016年3月，天鴿互動推出首個移動直播APP水晶直播，成功從“一對多”轉(zhuǎn)型至“多對多”平臺。隨后，其又推出喵播、歡樂直播、瘋播3個手機移動APP。

　　2016年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.34億元（人民幣，單位下同），同比增長23.1%。以營業(yè)收入計算，天鴿互動2016年的市場占有率為3.82%?！　±麧櫡矫妫禅澔?016年經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長25.8%，業(yè)績一掃2015年下滑的“陰霾”在2016年打了一個漂亮的“翻身仗”。

　　創(chuàng)收能力趨穩(wěn) 流量大幅增長　　智通財經(jīng)注意到，天鴿互動2016年凈調(diào)整EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）率為43.1%，較2015年上漲1.7%,較2014年下滑了3%。

　　從營運統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，其主播人數(shù)和聊天室數(shù)目大幅增長至9.99萬人和6.5萬間，增幅分別為175.5%和149.2%。不過季度付費用戶和季度用戶平均收益增速分別為57.8%和11.7%。這使得天鴿互動業(yè)績大幅增長，但變現(xiàn)能力趨于穩(wěn)定。

　　值得注意的是，天鴿互動的這一舉措為其帶來超過500萬活躍用戶增量，同比增長超過3成。“圈住”流量才有進一步變現(xiàn)的可能。

　　未來如何“闖蕩江湖”？

　　一是拓展業(yè)務(wù)廣度，年報顯示，天鴿于2016年先后入股汽車按揭貸款投資利息平臺武漢玖信普惠、提供汽車按揭貸款及線上融資的杭州商富信息、通過線上融資平臺從事個人房地產(chǎn)抵押的上海泓星資產(chǎn)管理，以及小額信貸網(wǎng)絡(luò)貸款公司上海截塔金融信息。從策略發(fā)展藍(lán)圖可見，天鴿2017年至2018年，兩年來自金融科技的收益貢獻不容忽視。

　　除了聚焦內(nèi)地市場之外，天鴿正在一步步進軍海外，其中喵播已成功登陸泰國，并在短時間內(nèi)擠身Google Play熱門排行榜。與此同時，從喵播延伸的短視頻分享平臺喵拍已在開發(fā)中，預(yù)計可在2017年向內(nèi)地及東南亞市場推出。　　二是深耕現(xiàn)有業(yè)務(wù)的深度，智通財經(jīng)注意到，天鴿互動2013年，在國內(nèi)出版發(fā)行了首款移動游戲《三國志：國戰(zhàn)版》。2015年，公司再次重拳出擊發(fā)行了動作卡牌手游《寵物小精靈-移動版》，2016年，“小精靈”港澳臺東南亞陸續(xù)上線，迅速突破千萬流水，印尼地區(qū)數(shù)次登頂暢銷榜第一名，同年，還發(fā)行的ARPG暗黑類手游《暗黑王座》也曾多次登頂國內(nèi)AppStore付費榜第一名。

　　2017年，天鴿互動即將上線明星動漫題材AR+ LBS社交手游《口袋超萌》、以及正版日漫IP授權(quán)大作《進化東京》(原名：東京喰種)。另外，全球商戰(zhàn)模擬經(jīng)營手游《富豪傳奇》正在陸續(xù)登陸歐洲、伊朗、北美等主要海外地區(qū)。　　據(jù)，知名機構(gòu)Statista的資料顯示，中國手機游戲用戶于2015年達到4.95億，預(yù)計2018年將達到5.82億。根據(jù)艾瑞（iResearch）的資料顯示，中國手機游戲分布于2016年一季度市場規(guī)模達到212億元人民幣，占中國互聯(lián)網(wǎng)游戲市場的51%，并首次超過電腦游戲分部。

　　天鴿互動也在年報中表示，通過建立一系列全面的自主研發(fā)手機社交游戲及將該等游戲容日到集團的手機在線平臺，天鴿成功地產(chǎn)生了于本集團的業(yè)務(wù)發(fā)展一直的有效協(xié)同效益。

　　游戲業(yè)務(wù)和天鴿現(xiàn)有的直播平臺的整合或許將成為天鴿未來一大看點。