幾十萬億規(guī)模的銀行資管業(yè)，抖抖翅膀就能引發(fā)各路機構關注。近日來，銀行業(yè)加強監(jiān)管聲聲入耳，銀行資管如何轉型順應環(huán)境變化?各家銀行今年的資產配置方向是什么?

　　招商銀行資產管理部副總經(jīng)理魏青在接受“聰明投資者”和新浪財經(jīng)聯(lián)合走訪時表示，招行資管部今年將加大權益類資產的配置力度，現(xiàn)階段債券資產已具備了一定的配置價值。

　　打理2.38萬億資產的招商銀行(03968)資產管理部，不僅為上市公司融資，也開始為上市公司“融智”。

　　從去年年初嘗試“融智”創(chuàng)新以來，已為200余家上市公司提供解決方案，在二級市場上與多家優(yōu)秀管理人開展合作，MOM(管理人中的管理人基金)業(yè)務走在行業(yè)前列。

　　加大權益類資產的配置，現(xiàn)階段債券已具備配置價值

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行資管現(xiàn)在規(guī)模是多少?

　　魏青：截至3月末，約2.38萬億。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：凈值型產品占比超過六成?

　　魏青：目前我們的凈值型產品占比已超過85%，理財產品轉型成效顯著。

　　我行凈值型產品種類較為豐富，體系較為完備，除了傳統(tǒng)的類貨基、債基產品如朝招金、天添金、月添利外，我們還針對較高風險偏好客戶的需求，開發(fā)了睿遠、弘遠等股債混合型產品，以及恒睿博薈等類股票型基金產品，較好地滿足了投資者對于不同風險偏好資產的配置需求。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行資管的管理團隊有多大?

　　魏青：招行資管總部有150多人，負責統(tǒng)籌管理全行的資產管理業(yè)務。作為招行“一體兩翼”戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)，在全行大投行與金融市場板塊下，依托40多家轄內分行協(xié)同開展資產組織和投后管理。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行資管今年的配置思路是怎么樣的?

　　魏青：在經(jīng)濟新常態(tài)下，資產組織能力是銀行資管的核心競爭力，今年將重點圍繞以下方面組織和配置資產：

　　一是圍繞優(yōu)質上市公司的投融資業(yè)務;

　　二是圍繞多層次資本市場的投資業(yè)務，比如股權投資基金;

　　三是圍繞政府部門的融資業(yè)務;

　　四是圍繞實體部門的直接融資業(yè)務，比如等。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：債券今年會維持在什么水平?

　　魏青：現(xiàn)在做債券投資的時候，可能要看一下。本輪債市調整過后，大部分債券收益率已經(jīng)超過歷史均值水平，尤其是1-3年的中短期品種，已經(jīng)具備了一定的配置價值。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行資管的權益類投資規(guī)模是多少?

　　魏青：2000多億元。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：今年會增加權益投資嗎?

　　魏青：會，權益資產也是大類配置的方向。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：會很明顯地往權益這塊傾斜嗎?

　　魏青：總體來說，今年會加大對權益類資產的配置力度。

　　權益市場的配置需求主要來自于兩塊，一方面要看市場和投資者的信心恢復，另一方面也要看監(jiān)管政策的動向變化。

　　就今年的宏觀來看，經(jīng)濟逐步企穩(wěn)、固收市場波動趨緩、房地產投資熱度降溫，預計資金風險偏好將會出現(xiàn)被動提升，股市表現(xiàn)料好于債市。

　　同時，金融脫媒持續(xù)深化，資金也將進一步青睞資本市場。

　　已為200多家上市公司“融智”

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行在資產管理上做了哪些轉型，接下來還會做哪些?

　　魏青：其實轉型就是要回歸本源。

　　過去很多預期收益率型的產品，本質上是基于當時背景，作為銀行存款的替代品種，在投資運作模式上采用類表內的資金池進行運作，兌付客戶收益比存款利率稍微高一點就可以。

　　現(xiàn)在情況不同了：

　　一是利率市場化進程非常深入，理財產品不能僅僅對標存款，要把它當成客戶的財富管理工具來經(jīng)營;

　　二是資產端依托原來的非標和債券的傳統(tǒng)模式，在風險分散程度上業(yè)達不到要求。在這種情況下，從產品端、資產端都需要去轉型。

　　目前，招行資管現(xiàn)在除了傳統(tǒng)固定收益資產的投資之外，還積極拓展資本市場業(yè)務，尤其是去年重點針對上市公司開展投融通業(yè)務，取得較好的效果。

　　下一階段，我們將繼續(xù)圍繞投融通業(yè)務，不僅給上市公司融資，還要“融智”，這個還是挺有潛力的。

　　什么是“融智”?就是上市公司要做一些事情，可能有些想法，但沒法形成方案，我們去給它做量身定制的全方位綜合方案。我們去年開始做這個事，上市公司比較認可，在全行業(yè)也有影響。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：“融智”具體包含什么內容，怎么評估效果?

　　魏青：就是針對客戶需求，為其提供一套綜合金融服務解決方案，除了常規(guī)的金融工具和產品外，還會運用我們的專業(yè)能力，結合市場機會，為上市公司創(chuàng)新定制金融產品方案。

　　例如，股票質押融資、定向增發(fā)融資、可交換債、永續(xù)債、并購重組、大股東增持、員工股權激勵等，均可提供金融服務。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行資管現(xiàn)在大概為多少家上市公司做過這樣的業(yè)務?

　　魏青：200余家。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：其他銀行和機構也在做類似業(yè)務?

　　魏青：上市公司是優(yōu)質客戶群體，在宏觀經(jīng)濟新常態(tài)下，圍繞上市公司開展投融資業(yè)務已成為大家的共識。

　　大家都在做，但核心是要有深厚的客戶關系、專業(yè)能力、創(chuàng)新能力，還要有效率，是綜合能力的表現(xiàn)。

　　我們有專門的權益投資部，當沒有現(xiàn)成產品的時候，我們會去設計和創(chuàng)新，并積極推動解決方案落地，我們還一直很重視對分行客戶經(jīng)理的培訓，將銀行自身的客戶經(jīng)營優(yōu)勢進行充分的體現(xiàn)和運用。

　　在風險管理上，我們推行“鐵三角”協(xié)同作業(yè)，客戶經(jīng)理、產品經(jīng)理、風險經(jīng)理形成“鐵三角”，通過“鐵三角”深入評估后再按照行里的決策機制推進下去，提高整體的審批效率。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：對于上市公司的業(yè)務，有沒有一個階段性的、量的目標?

　　魏青：在大類資產配置上，針對上市公司投融資業(yè)務帶來的高收益資產，我們有自己的節(jié)奏和目標，并會朝著這個方向一直去推進。

　　在MOM投資管理上有心得

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：你們跟外部的合作主要有哪些方面?

　　魏青：和外部機構的合作主要包括兩方面：一塊是外部機構作為投資顧問的平行投資業(yè)務，主要是通過MOM形式來開展，另一塊是優(yōu)先級投資業(yè)務，在市場上尋找合適的外部機構充當投資顧問。

　　在平行投資這塊，我們主要通過尋找優(yōu)秀的投資顧問，并不局限于優(yōu)秀的私募公司，我們和優(yōu)秀的基金、券商也有深入合作;

　　在產品結構上我們通過MOM的模式去做，第一只MOM產品恒睿博薈成立已經(jīng)三年多了，這兩年在MOM上還是有點心得的，所以我們每年都會舉辦MOM管理人年會。

　　在優(yōu)先級投資這塊，在滿足合規(guī)的前提下我們也設計了多種收益分配模式，來滿足高風險偏好投資者的需求，也獲得了較高的優(yōu)先級回報。

　　總之，在形式上多種多樣，有固定收益的，也有浮動收益的。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行在選私募合作的時候，會不會考慮私募的上市公司資源情況?

　　魏青：優(yōu)選私募我們有自己的標準，但我們和私募合作的過程中，會注重長期金融生態(tài)圈的構建，雙方有優(yōu)質的資產和項目資源，我們會互相推薦，形成長期共贏。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行選私募一般有一些什么樣的標準，或者說，你比較在意什么樣的管理人?

　　魏青：投資經(jīng)理、公司治理、投資業(yè)績等等都很重要，目前各家機構的評價體系都比較相似，但如何從類似的標準中挑選出真正優(yōu)秀的管理人，就比較考驗各家機構的經(jīng)驗和眼光了。

　　除了投資業(yè)績，我們還關注機構的合作誠意，還會評估投資經(jīng)理的投資理念和具體操作是否一致。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：私募的管理規(guī)模，你們設了門檻?

　　魏青：我們對所有管理人的管理規(guī)模都設定了門檻，當然也包括管理人成立的時間。

　　我們比較注重管理人投資平臺的穩(wěn)定性，比如一個新奔私的資深投資經(jīng)理，雖然經(jīng)驗比較豐富，但如果到了新的機構，畢竟機構運作還是有磨合期的，穩(wěn)定了以后再看就放心一點。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行希望私募合作方給你們提供什么樣的服務?

　　魏青：MOM層面我們做的是主動管理，就是說我們自己會根據(jù)市場情況判斷配置方向，然后根據(jù)每個投資管理人的投資風格進行配置。

　　對于投資管理人而言，希望他的投資風格能夠保持穩(wěn)定，并且投資能力上能夠超過同類風格的管理人。

　　同時，我們的合作是長期的，我們很開放，只要你覺得你在這個領域里面很好，我們可以接觸，接觸下來會有一個觀察期，通過我們考察后就可以進入我們的管理人庫。

　　在投資層面，我們會更重點評估每個管理人的投資風格，如果說當前市場真的不是太合適這個風格的話，有一定的回撤，我們也可以接受，但是如果市場正處于管理人的投資風格風口，那管理人的表現(xiàn)必須要好。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行現(xiàn)在是跟多少家私募合作?

　　魏青：在股票二級市場領域已經(jīng)與30多家優(yōu)秀私募管理人建立了合作。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：一般投入資金的期限是多長?

　　魏青：對MOM的配置是個長期投資，對各個投資風格和品種的配置，我們在主動管理，會根據(jù)市場情況和資產配置需求進行投資。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：你們更換合作對象的頻率快嗎?

　　魏青：我們現(xiàn)在是分層合作機制，采用“核心-衛(wèi)星-觀察”的三層梯度結構。最好的是我們的核心合作伙伴，然后衛(wèi)星和觀察級，形成一個優(yōu)勝劣汰的動態(tài)調整機制。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行合作過的對象里面，剔除掉多少家呢?

　　魏青：按照優(yōu)勝劣汰的動態(tài)調整機制，對于表現(xiàn)優(yōu)異的管理人我們會增加投資，對于業(yè)績較差或者管理人風格不適合當下投資環(huán)境的我們會減少投資。

　　但減少投資并不意味著終止合作，因為哪天我們判斷管理人的投資風格適合當前的市場環(huán)境了，我們還會和管理人再度合作。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行有跟商品期貨類的私募或者機構合作過嗎?

　　魏青：在量化對沖領域有合作。

　　我們的機制是公開公正公平的，只要是具備優(yōu)秀投資管理能力的管理人我們一個都不排斥。

　　我們每年會給管理人一個報告，公正的評判管理人的投資業(yè)績和投資風格，讓管理人知道自己做的怎么樣，我們年會的時候，把整個組合的運作情況給大家做報告，大家看看組合的比例就知道了，如果自己做得不好的話，在這個過程中還是會有點壓力了。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：這兩年量化私募挺火的，你們怎么看?

　　魏青：我們從2014年就開始關注量化，我們覺得，量化未來肯定是一個大的投資領域。在海外，量化也是一個大的投資領域。

　　國內市場現(xiàn)在的容量不夠，我們這么大的資金量都要投，支撐不了。但市場環(huán)境能夠做起來的時候，就會適當參與，我們自己也有團隊在研究量化策略，未來我們還是看好它的。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：大家看好港股。

　　魏青：很多價值投資者都看好港股，我們也通過港股通配置了港股。

　　聰明投資者&新浪財經(jīng)：招行今年會更關注港股投資嗎，會更加大這塊嗎?

　　魏青：港股相較A股更加具備估值優(yōu)勢，會適當、擇優(yōu)增加港股的配置力度。（編輯：曹柳萍）

　　本文來自“聰明投資者”