文章來自“黃金頭條”。

　　巴克萊認(rèn)為，油價最近的拋售表明市場懷疑OPEC減產(chǎn)力度不夠，投資者對OECD國家高庫存的憂慮，擔(dān)心長期供大于求依然在壓低油價。

　　該投行預(yù)計，布倫特原油今年夏季將上漲至55美元附近，但是在17年四季度和18年一季度，油價將再度下降至50美元/桶。

　　許多因素打壓油價。包括汽油需求疲軟，非洲供應(yīng)量回升，令人失望的OPEC會議，以及對中國經(jīng)濟關(guān)切，庫存在過去兩個月中“頑固”的處在高位，使得巴克萊下調(diào)油價預(yù)期。

　　　　目前市場最關(guān)心的，仍然是頁巖油的盈虧平衡點。

　　最新的財報季表明，油價處于50美元/桶時，頁巖油依然能繼續(xù)增產(chǎn)。當(dāng)油價處于55-60美元區(qū)間時，頁巖油產(chǎn)量將加速增長。

　　如果OPEC / 非OPEC愿意落實當(dāng)前的減產(chǎn)政策。那么其他供應(yīng)國的邊際產(chǎn)量成本將成為原油的邊際價格。如果市場普遍接受石油供應(yīng)緊張局面，這個邊際價格將成為原油的定價。第一季度財報顯示頁巖油成本改善，意味著市場必須重新定價，甚至接受更低的定價。

　　對于2017年的產(chǎn)量，美國原油生產(chǎn)商已經(jīng)平均對沖了30-40%的產(chǎn)出。從一季度財報看，中小規(guī)模生產(chǎn)商只對沖了13%的預(yù)期產(chǎn)量，大生產(chǎn)商僅對沖了5%。

　　巴克萊問題不在如此低的對沖比率(2016年當(dāng)時對沖比率僅為5%)但是如果美國頁巖產(chǎn)油商對OPEC目前行動的解讀，導(dǎo)致改變對2018年基本面的看法，他們可能在期貨市場造成新一輪賣空，這將導(dǎo)致WTI期貨曲線變得對油價更為不利。

　　夏季到來意味著原油需求將上漲。但是目前的市場價格可能已經(jīng)計入了未來庫存下降。因此巴克萊認(rèn)為未來油價進一步下跌的風(fēng)險已經(jīng)降低，在整個夏季更偏向上行風(fēng)險。

　　卡塔爾沖突：中東風(fēng)險溢價上升

　　巴克萊認(rèn)為，6月11日爆發(fā)的沙特等國與卡塔爾斷交事件，目前對原油市場沖擊有限。沖突不太可能沖擊海灣的原油供應(yīng)，但是將對中東地緣政治格局造成重大的影響。中東地區(qū)原先的海灣安全合作委員會(GCC)，將不再適合未來的海灣政治形勢。

　　中東目前的形勢從供需平衡上利多油價。伊拉克的反恐戰(zhàn)爭，導(dǎo)致當(dāng)?shù)刂饕吞锂a(chǎn)能受限，意味著伊拉克需要給油價設(shè)定“保低價”以保證國內(nèi)穩(wěn)定。

　　恐怖分子將原油生產(chǎn)、加工和運輸設(shè)施作為攻擊目標(biāo)。如果在過去的的大環(huán)境下，油價應(yīng)該遠(yuǎn)比現(xiàn)在上漲更多。然而，到目前為止，中東沖突期間的全球原油保持高庫存，頁巖油增產(chǎn)，OPEC有足夠的備用產(chǎn)能，以及整個金融市場波動較小，抑制了原油價格上漲和隱含波動上升。

　　在天然氣方面，卡塔爾是全球最大的液化天然氣供應(yīng)商，占供應(yīng)量的30%左右?？ㄋ枱o法將LNG(液化天然氣)運往阿聯(lián)酋和埃及，可能會導(dǎo)致其液化天然氣供應(yīng)鏈效率降低。這可能引發(fā)向非亞洲地區(qū)的管道天然氣價格上漲，并抬升海運LNG每噸價格。天然氣市場最大威脅，將是埃及對卡塔爾關(guān)閉蘇伊士運河，以及卡塔爾的Dolphin管道被切斷。這兩個事件都會產(chǎn)生更廣泛的影響，但是目前我們認(rèn)為這兩個事件目前不太可能發(fā)生。（編輯：何鵬程）