本文來自“中國證券報”，作者葉斯琦。

　　年中將至，公募基金上半年的業(yè)績大戰(zhàn)進(jìn)入尾聲。其中，QDII基金總體業(yè)績靚麗，特別是重點(diǎn)布局海外互聯(lián)網(wǎng)板塊的基金收益率高企。不過，油氣類QDII基金羸弱，業(yè)績墊底。

　　下半年QDII基金是否有配置機(jī)會呢?分析人士稱，主動型產(chǎn)品方面，上半年一些QDII基金顯示了較強(qiáng)的主動投資能力，可以重點(diǎn)關(guān)注;被動型產(chǎn)品方面，隨著原油在40美元/桶附近企穩(wěn)，下半年油氣類QDII基金或有抄底機(jī)會。

　　QDII大放異彩

　　2016年曾大放異彩的QDII基金，今年依然吸睛。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，今年以來有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的193只QDII基金中，高達(dá)163只取得正收益，更有14只收益率超過20%。其中，收益率排名前三位的分別為交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)、易方達(dá)中證海外互聯(lián)網(wǎng)ETF、嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)(美元現(xiàn)匯)，其收益率分別高達(dá)32.87%、30.2%和28.51%。

　　濟(jì)安金信基金評價中心主任王群航在接受中國證券報記者采訪時表示，上半年表現(xiàn)突出的QDII基金主要重倉港股。其中又可以分為兩大類：第一類是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時就以港股為主要投資方向;第二類是產(chǎn)品設(shè)計(jì)是對海外市場的全面投資，但基金經(jīng)理重點(diǎn)配置了港股?！暗谝活愙A在產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面，第二類則贏在資產(chǎn)配置層面，第二類更值得點(diǎn)贊?！蓖跞汉秸f。

　　嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理、嘉實(shí)前沿科技滬港深基金經(jīng)理張丹華告訴記者：“嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)基金上半年取得亮眼業(yè)績，主要原因有二：首先，全球科技行業(yè)今年整體表現(xiàn)不錯，包括美國科技、中概股、香港恒生咨詢業(yè)，龍頭公司盈利超預(yù)期推動股價上漲，估值也小幅擴(kuò)張;其次是把握了幾個大的科技方面的alpha機(jī)會，包括人工智能芯片、電動車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、中國教育、社交平臺、游戲等。”

　　廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)基金經(jīng)理李耀柱也指出，上半年QDII基金業(yè)績主要還是受其投資板塊業(yè)績增長的影響。比如，美國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的納指100成份股、中概股、港股企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較好，所以投資這些方向的QDII基金業(yè)績表現(xiàn)都不錯。

　　油氣類QDII落寞

　　QDII基金整體業(yè)績靚麗，更凸顯了部分負(fù)收益基金的落寞。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述193只QDII基金中，有27只基金今年以來收益為負(fù)。跌幅最大的4只QDII基金，今年以來均下跌逾23%。而跌幅榜前十名的QDII基金，幾乎全部與原油相關(guān)聯(lián)。

　　油氣類QDII基金收益墊底，主要原因還在于標(biāo)的企業(yè)盈利預(yù)期差。李耀柱認(rèn)為，油氣類QDII表現(xiàn)羸弱是因?yàn)榻衲暧蛢r暴跌，油氣產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司未來業(yè)績的預(yù)期變差。北京拙撲投資研究員原欣亮也表示，今年公募的商品類QDII收益不好，其中油氣類多居末位，基金凈值下跌主要受原油下跌的影響。尤其是一些被動型QDII產(chǎn)品，具體跟蹤標(biāo)的為標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)等，與油價的歷史相關(guān)性高。

　　在王群航看來，油氣類QDII基金表現(xiàn)不佳，并非投資運(yùn)作方面有失誤，而是投資、合規(guī)運(yùn)作的正常反應(yīng)。因?yàn)檫@類基金很多是被動型產(chǎn)品，其設(shè)計(jì)就是跟蹤國際油氣價格的。

　　張丹華也說，QDII基金投資的方向包括按照地域分的美國、香港、歐洲、臺灣等，也包括按照行業(yè)分的科技、消費(fèi)、油氣、大宗等，不同資產(chǎn)類別在短周期的beta表現(xiàn)有所分化。

　　值得注意的是，在投資大宗商品方面，一些商品私募直接參與期貨市場，雖然業(yè)績也難以獨(dú)善其身，不過表現(xiàn)出了更強(qiáng)的靈活度。私募排排網(wǎng)的CTA基金數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，449只CTA基金今年以來平均收益為-2.22%，約六成CTA基金今年收益為負(fù)，但還是有相當(dāng)一部分取得正收益。有私募基金經(jīng)理告訴記者，他們操作靈活，投資范圍廣，今年把主要焦點(diǎn)放在一部分農(nóng)產(chǎn)品(9.110, 0.00, 0.00%)上，目前效果理想，達(dá)到預(yù)期。

　　下半年仍有布局機(jī)會

　　展望下半年，QDII基金是否存在布局機(jī)會，投資者該如何操作?對此，王群航表示，主動型產(chǎn)品和被動型產(chǎn)品應(yīng)該采用不同的投資策略。首先，對于主動性產(chǎn)品，投資者應(yīng)該關(guān)注基金經(jīng)理的主動投資能力。例如今年上半年，一些基金經(jīng)理重倉港股，顯示了較好的主動投資能力，其管理的產(chǎn)品可以重點(diǎn)關(guān)注;其次，對于被動型產(chǎn)品，投資者需要對國際油價、國際金價走勢有判斷。如果認(rèn)為國際油價可能觸底反彈，可以考慮配置到相關(guān)基金中。

　　還有基金經(jīng)理長期看好科技類基金的前景。張丹華表示，科技類資產(chǎn)已經(jīng)成為全球最大資產(chǎn)類別。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，科技公司提高效率價值創(chuàng)造，帶來大幅度業(yè)績超預(yù)期的可能。目前這類資產(chǎn)估值在歷史估值中樞略偏上位置，風(fēng)險收益比較為合適。

　　李耀柱認(rèn)為，上半年表現(xiàn)較差的油氣類QDII，下半年可能會來迎來一波反彈，投資者可以適當(dāng)參與波段。而從中長期趨勢來看，可以關(guān)注美股的納指100、納指生物、全球醫(yī)療等行業(yè)。

　　對于原油的抄底機(jī)會，方正中期期貨原油分析師隋曉影表示，下半年油價再度走強(qiáng)是大概率事件，但能否V型反轉(zhuǎn)仍存不確定性。原欣亮也認(rèn)為，原油價格有反彈機(jī)會，但下半年實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)還需要更多的外部條件配合。（編輯：曹柳萍）