本文來自“宋健的研究筆記”，作者為“興業(yè)證券(601377,股吧)海外研究團(tuán)隊(duì)”，智通財(cái)經(jīng)摘編原文如下，供投資者參考，不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

　　我們的觀點(diǎn)： 中國金茂是我們今年重點(diǎn)推薦的公司，我們認(rèn)為地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入精耕細(xì)作時(shí)代，中國金茂的核心競(jìng)爭力非常明顯，其超強(qiáng)的土地獲取能力、前瞻的產(chǎn)品設(shè)計(jì)營造能力、核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的運(yùn)營能力在行業(yè)內(nèi)都處于領(lǐng)先水平。我們維持公司的“買入”評(píng)級(jí)，提升12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至4.50港元，相當(dāng)于NAV折讓35%，相當(dāng)于2017-2018年的11.1和9.5倍PE，較現(xiàn)價(jià)有56%的上升空間，建議投資者強(qiáng)烈關(guān)注。公司股價(jià)的催化劑包括1)合約銷售超預(yù)期;2)公司管理層增持以及有望進(jìn)一步增持;3)國企改革釋放企業(yè)活力，股權(quán)激勵(lì)措施對(duì)業(yè)績有托底作用。

　　公司管理層增持股份助推價(jià)值實(shí)現(xiàn)： 公司的執(zhí)行董事及主要管理層以自有資金在公開市場(chǎng)增持本公司以及下屬公司金茂酒店的股份，顯示了對(duì)公司的信心和投資價(jià)值的認(rèn)可。其中累計(jì)購入公司普通股653.2萬股，平均成本每股2.55港元，累計(jì)購入金茂酒店股份83.45萬份，平均成本每份4.066港元。另外，公司去年對(duì)管理層也實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)措施，對(duì)2017-2019年三年的業(yè)績、利潤率、ROE水平都有嚴(yán)格要求。我們對(duì)公司完成其業(yè)績要求有很強(qiáng)的信心。

　　加大推盤力度，銷售狀況好于預(yù)期：1-5月份公司已經(jīng)累計(jì)完成合約銷售148.7億元，同比增長54%，增速超過行業(yè)平均水平，完成全年銷售目標(biāo)的30%。銷售均價(jià)超過22000元每平米，仍然維持在較高的水平。進(jìn)入6月份，公司加大的推盤力度，各地推售的樓盤都得到火爆認(rèn)購，合約銷售開始爆發(fā)。下半年，土地一級(jí)開發(fā)也將陸續(xù)開始銷售，我們對(duì)公司完成全年的銷售目標(biāo)保持樂觀。

　　低成本置換永久資本證券：公司計(jì)劃發(fā)行3億美元優(yōu)先擔(dān)保永久資本證券，年利率僅為4%，用于替換2018年到期的年息5.375%的優(yōu)先擔(dān)保票據(jù)，公司的融資成本將進(jìn)一步下降。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩、行業(yè)限制政策加嚴(yán)、公司銷售不及預(yù)期、土地一級(jí)開發(fā)出讓土地不及預(yù)期。

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