編者按：資產(chǎn)獵人孫宏斌又出手了。今日萬達(dá)商業(yè)、融創(chuàng)發(fā)布中國聯(lián)合公告，融創(chuàng)以總額631.7億元接手萬達(dá)集團(tuán)13個萬達(dá)文旅項目以及76個酒店項目。近一年大筆花錢的融創(chuàng)未來將如何演繹，“白衣騎士”孫宏斌有何戰(zhàn)略，且看和訊網(wǎng)帶來的梳理。

　　據(jù)財新報道，孫宏斌表示，收購萬達(dá)資產(chǎn)的資金全部來自融創(chuàng)自有資金。截止2017年6月30日，公司賬面有900多億元現(xiàn)金。

　　但是在倚賴杠桿的房地產(chǎn)行業(yè)，融創(chuàng)屬于負(fù)債率較高的公司之一。據(jù)其2016年報顯示，截至2016年底，融創(chuàng)中國賬面現(xiàn)金為698億元，但其長期債務(wù)和短期債務(wù)分別為802億元和302億元，凈負(fù)債率達(dá)到了121%。在借貸方面，截至6月30日，融創(chuàng)借貸總額由2015年底的417.98億元增加至627.98億元。而上一期（截至2015年12月31日）公司的凈負(fù)債率是75.9%。

　　據(jù)全天候科技報道，融創(chuàng)今年還要支出超過300億元的收購資金。包括已經(jīng)支付給樂視的79.5億元、收購鏈家股份26億元、金科股份(000656,股吧)17.23億元、36.62億元收購嘉凱城(000918,股吧)青島時代城、102.54億元收購天津星耀股權(quán)債權(quán)、18.6億元收購華城富麗、32.32億元收購大連潤德乾城等。

　　可以說，融創(chuàng)的融創(chuàng)的并購在一定程度上拖累了其盈利能力，增加了負(fù)債壓力。多年前，孫宏斌對自己的評價是：“我的性格是偏執(zhí)狂。我們企業(yè)的性格就是：不管別人說什么，不管遇到什么困難，不管你是大腕還是普通百姓，我們都要堅定地走下去，因?yàn)槲覀冎滥繕?biāo)，清楚自己要到哪里去?！?/p>

　　這位富有冒險精神的地產(chǎn)大亨未來又能繼續(xù)堅持下去嗎？

　　從監(jiān)獄走出的地產(chǎn)大亨

　　孫宏斌和柳傳志的恩怨糾葛早已被人津津樂道。孫宏斌生于1963年，研究生畢業(yè)于清華大學(xué)的孫宏斌在取得碩士學(xué)位之后的第一份工作是在柳傳志執(zhí)掌的聯(lián)想集團(tuán)，年僅26歲的他被柳傳志任命為專門負(fù)責(zé)漢卡和微機(jī)產(chǎn)品全國分銷業(yè)務(wù)的企業(yè)部經(jīng)理。

　　但隨著孫宏斌的勢力壯大，財務(wù)上也開始獨(dú)立。不久，孫宏斌被聯(lián)想以“挪用公款罪”起訴。1992年8月22日，法院以“挪用公款13萬元”的罪名判處孫宏斌有期徒刑5年。經(jīng)過減刑，孫宏斌最終于1994年3月出獄。

　　出獄后，柳傳志給了孫宏斌50萬元助其創(chuàng)業(yè)。順馳是孫宏斌創(chuàng)辦的第一家房地產(chǎn)公司，但在2006年9月，香港路勁基建通過注資的形式獲得了順馳的絕大部分股份。順馳后期，孫宏斌做了第二手準(zhǔn)備，創(chuàng)辦另一家房地產(chǎn)公司——融創(chuàng)。2010年，孫宏斌一手帶大的融創(chuàng)中國在港交所掛牌上市。

　　而在22年后，孫宏斌帶著柳傳志的創(chuàng)業(yè)資金將聯(lián)想旗下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入囊中，真是30年河?xùn)|30年河西。

　　孫宏斌是地產(chǎn)之王還是白武士？

　　孫宏斌和宋衛(wèi)平經(jīng)歷了合作、分手、撕破臉，直至最后徹底分家。

　　雖然此前經(jīng)歷了對佳兆業(yè)、綠城中國的失敗并購，但是融創(chuàng)中國在并購上越挫越勇。孫宏斌也一直以“買買買”作為其擴(kuò)張和“曲線拿地”的手法。他給融創(chuàng)定的銷售目標(biāo)是，2016年完成800億元，到2017年預(yù)計可以實(shí)現(xiàn)1000億，躋身千億俱樂部。據(jù)統(tǒng)計，融創(chuàng)過往一年用于收購或投資的金額便超過500億元。

　　2016年9月16日，融創(chuàng)擬收購聯(lián)想控股41間目標(biāo)公司的相關(guān)股權(quán)及債權(quán)，該等目標(biāo)公司主要擁有42個物業(yè)項目的權(quán)益，總代價約137.88億元。

　　2016年11月30日，嘉凱城集團(tuán)有限公司向融創(chuàng) （青島） 置地有限公司以人民36.62億元的代價出售目標(biāo)公司的全部股權(quán)。

　　2016年12月20日，融創(chuàng)中國以8.59億收購杭州金弘17.34%的股權(quán)、杭州金和17.34%的股權(quán)以及杭州都城34%股權(quán)。

　　2017年1月9日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱，其間接全資附屬公司融創(chuàng)房地產(chǎn)，與北京鏈家及北京鏈家的經(jīng)營股東訂立增資協(xié)議。融創(chuàng)房地產(chǎn)將通過增資事項，以26億元的價格獲得北京鏈家6.25%的股權(quán)。

　　2017年1月13日，融創(chuàng)中國以150億元的價格入股正在資金危機(jī)中的樂視集團(tuán)。融創(chuàng)將通過旗下公司收購樂視網(wǎng)(300104,股吧)8.61% 股權(quán)，代價為60.4億元。樂視影業(yè)15% 股權(quán)，代價為人民幣10.5億元。增資以及收購樂視致新33.5% 股權(quán)，代價為79.5億元，總代價為150億元。 樂視網(wǎng)和樂視影業(yè)、樂視致新將成為融創(chuàng)中國的聯(lián)營公司。

　　2016年12月9日至2017年4月28日，融創(chuàng)中國實(shí)際控制人孫宏斌旗下子公司天津潤澤和天津潤鼎通過二級市場合計增持金科股份股票26650.8225萬股，占金科股份總股本的4.99%，增持完后，融創(chuàng)系旗下3家公司合計持有金科股份25.00%的股份。

　　2017年5月12日，融創(chuàng)宣布102.54億元收購天津市津南區(qū)的星耀五洲項目；5月31日，融創(chuàng)又以21億元收購了一家名為華城富麗的公司，該公司持有西部第一高樓的江北嘴國際金融中心項目；5月31日，融創(chuàng)宣布耗資21億元收購華城富麗。其中，股權(quán)代價僅為2.1億元，債權(quán)代價19.8億元。此外，融創(chuàng)還向中建五局支付的剩余債務(wù) 4.04億元承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。

　　分析人士指出，融創(chuàng)買買買的節(jié)奏，是因?yàn)槊娣圪F過面包，拿地價已經(jīng)超過房價。因此對融創(chuàng)中國而言，通過收購間接獲得土地比從市場上招拍掛拿地更節(jié)省成本。

　　被樂視拖累 融創(chuàng)激進(jìn)并購背后藏風(fēng)險

　　賈躍亭不再執(zhí)掌樂視之后，在7月17日的股東大會上，孫宏斌很可能成為樂視董事長。但是自身債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的融創(chuàng)能否帶領(lǐng)樂視走出泥潭還是一個未知數(shù)。

　　招銀國際方面重申“維持融創(chuàng)中國賣出評級”。招銀國際方面認(rèn)為，融創(chuàng)中國債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，大量的投資和收購將公司的財務(wù)杠桿水平推向新高。

　　評級機(jī)構(gòu)穆迪發(fā)表研究報告表示，將融創(chuàng)中國評級展望由穩(wěn)定降至負(fù)面，并確認(rèn)其B2企業(yè)家族評級及B3高級無抵押評級。因?yàn)槿趧?chuàng)沒有樂視業(yè)務(wù)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，同時樂視若需要更多資金擴(kuò)充業(yè)務(wù)，將會影響融創(chuàng)的流動性。

　　賈躍亭瘋狂擴(kuò)張致使樂視資金鏈斷裂的教訓(xùn)還在眼前，孫宏斌又會走向何方呢？