本文來(lái)自“王雅媛港股圈”微信公眾號(hào)，作者為“經(jīng)濟(jì)學(xué)童”。

　　市場(chǎng)的熾熱, 令權(quán)重股有如太陽(yáng)一樣發(fā)火發(fā)熱, 一批中小盤(pán)股浸末在影子之下, 被視而不見(jiàn)。在這個(gè)環(huán)境中尋寶, 投資人必須有莫大(博客,微博)的耐心。

　　今次想和大家分享的公司, 是早已在今年5月公布交易, 但股價(jià)在過(guò)去數(shù)月仍維持穩(wěn)定水平，再者，主角是在港上市三年的先達(dá)物流 (06123)。

　　一、圓通入股, 先達(dá)登豪門(mén)

　　圓通速遞(600233)與先達(dá)在今年5月份公布：

　　圓通將購(gòu)入先達(dá)61.87%股份?？偞鷥r(jià)10.4億港元, 相當(dāng)于每股4.0698港元。這次交易賣(mài)出股份由公司原大股東林進(jìn)展及Hartmut Ludwig Haenisch賣(mài)股：

　　　　先達(dá)物流(06123)：陌生的名字，但身后卻是無(wú)人不曉的圓通速遞

　　交易基本上是等同于賣(mài)殼/賣(mài)盤(pán), 但值得注意這次在業(yè)務(wù)上圓通及先達(dá)是有莫大協(xié)同效益的。

　　大家可能會(huì)問(wèn), 為何圓通入股三個(gè)月后股價(jià)依然紋風(fēng)不動(dòng)?

　　我們看看今次交易的完成條件。除去一些基本條款外, 以下兩項(xiàng)值得注意(部分摘錄內(nèi)容)：

　　(1)

　　要約方已根據(jù)中國(guó)反壟斷法向中國(guó)商務(wù)部遞交經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷申報(bào)，且中國(guó)商務(wù)部根據(jù)中國(guó)反壟斷法正式受理該申報(bào)并作出無(wú)條件批準(zhǔn)通過(guò)的決定;

　　(2)

　　要約方已取得具有審批權(quán)限的發(fā)展和改革主管部門(mén)、中國(guó)商務(wù)部及其主管部門(mén)、外匯管理部門(mén)(即國(guó)家外匯管理局)或者已經(jīng)取得外匯局金融機(jī)構(gòu)標(biāo)識(shí)碼。

　　這兩項(xiàng)，都代表圓通要通過(guò)國(guó)家政府部門(mén)審批, 允許公司走出去, 允許外流10億港元等值的資金。好消息是先達(dá)已在7月19日及8月10日作出公告：　　學(xué)童在月初也曾與圓通管理層交流, 公司預(yù)期整個(gè)交易能在今年底 (最快11月)完成。

　　當(dāng)然，公司也有最壞的打算。若真的不能夠取得外管局的批文, 圓通會(huì)在海外設(shè)立銀團(tuán)貸款去支付是這筆交易金額。

　　畢竟, 圓通嘛, 這兩個(gè)字, 學(xué)童認(rèn)為他們要海外融10個(gè)億港元，絕對(duì)不是難事!

　　二、小公司帶來(lái)大協(xié)同, 圓通一箭雙雕

　　這次交易本來(lái)應(yīng)該只是單純的買(mǎi)殼, 讓圓通作為二次上市, 發(fā)揮這些物流公司耳熟能詳?shù)馁I(mǎi)殼技巧。

　　但這次有點(diǎn)不同, 并非單純借殼上市。大家對(duì)先達(dá)應(yīng)該較陌生, 先來(lái)看看公司簡(jiǎn)介:　　該類(lèi)型的公司, 香港稱(chēng)之為forwarder, 可以算是較小型的物流公司。

　　主要業(yè)務(wù)：處理較小型的包裹, 替客戶安排物流, 主要是空運(yùn)部分, 這部份占了公司2016年收益的65%。

　　　　對(duì)于圓通, 相信國(guó)內(nèi)讀者比起關(guān)注港股的我更熟悉, 背景我就省略了。

　　根據(jù)快遞市場(chǎng)份額排名，連順豐在內(nèi)的五間快遞公司，占市場(chǎng)逾六成，依次排列為：

　　圓通速遞(14.67%);

　　中通快遞(14.25%);

　　申通快遞(002468)(12.42%);

　　韻達(dá)股份(002120)(10.31%);

　　順豐控股(002352)(9.53%);

　　雖然，學(xué)童沒(méi)有深入關(guān)注這個(gè)版塊, 但可以大膽的說(shuō)， 行業(yè)的同質(zhì)性很?chē)?yán)重。我們來(lái)看看行業(yè)未來(lái)展望 (下圖轉(zhuǎn)載至網(wǎng)絡(luò))：　　雖然，順豐較突出, 但幾家公司的盈利增長(zhǎng)幾乎一致。過(guò)去十年, 中國(guó)領(lǐng)先的物流快遞公司都以50%以上增速提升。

　　正如圓通管理論述, 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依然在過(guò)好日子, 所有的快遞公司都不愿踏出家門(mén)往海外拓展 (學(xué)童按: 順豐嘛…)。

　　但圓通主席喻渭蛟慧眼識(shí)先機(jī), 認(rèn)為不能只過(guò)著好日子而忘記拓展板圖。

　　在中國(guó)政府“一帶一路”戰(zhàn)略號(hào)召下, 喻總認(rèn)為是殺出海外市場(chǎng)的機(jī)會(huì), 拓展跨境電商業(yè)務(wù)。

　　公司預(yù)期，未來(lái)將達(dá)到以下水平：

　　在全球及中國(guó)跨境電商物流總規(guī)模,從2016年的4,140億人民幣, 上升1.5倍至2020年的10,288億人民幣;

　　中國(guó)電商參與占比, 也有望從2016年的39%上升至43%。

　　那么，問(wèn)題來(lái)了, 面對(duì)著全球四大快遞巨頭: UPS、FEDEX、DHL、 雅瑪多,，圓通如何完成此項(xiàng)出海大業(yè)?

　　國(guó)內(nèi)快遞公司要出國(guó), 最大問(wèn)題是布點(diǎn)及清關(guān)。雖說(shuō)先達(dá)是小公司, 但在香港已有20年歷史, 早就形成了國(guó)際?？者\(yùn)及關(guān)務(wù)干線資源, 及具備國(guó)際快遞包裹能力。

　　先達(dá)于馬來(lái)西亞、印度、北美、中東、迪拜、俄羅斯等地都有業(yè)務(wù), 可以填補(bǔ)圓通海外的不足。

　　完成后, 圓通目標(biāo)能形成全球72小時(shí)送達(dá)網(wǎng)絡(luò)以及借此一招, 能在2020年成為國(guó)際快遞業(yè)量前五及中國(guó)快遞公司第一。三、速度，不只在快遞上　　目標(biāo)如此遠(yuǎn)大, 但往往執(zhí)行力是這些賣(mài)殼/賣(mài)盤(pán)交易的死穴。這次會(huì)是這樣嗎?

　　學(xué)童從圓通管理層得知, 圓通已與先達(dá)進(jìn)行全面交流。

　　先達(dá)與菜鳥(niǎo)在俄羅斯的快遞服務(wù)基礎(chǔ)上加強(qiáng)合作 (阿里同為圓通主要股東)。聲明于9月份能發(fā)出新俄羅斯快遞產(chǎn)品到市場(chǎng)上, 預(yù)期能將快遞數(shù)由200萬(wàn)推升至400萬(wàn)件。

　　于歐洲板塊上, 圓通與先達(dá)將于荷蘭建設(shè)倉(cāng)庫(kù), 擴(kuò)大歐洲大陸業(yè)務(wù)?，F(xiàn)時(shí)已簽署好備忘錄 (MOU), 也在與荷蘭政府洽談中。估計(jì)于1~2個(gè)月內(nèi)有進(jìn)展。

　　東南亞方面，圓通會(huì)將雙方于東南亞的團(tuán)隊(duì)整合。未來(lái)也有機(jī)會(huì)與臺(tái)灣的電商合作。

　　管理方面，圓通已表示在交易完成后, 先達(dá)將改名為圓通國(guó)際。

　　在管理層委派上, 預(yù)計(jì)喻渭蛟先生會(huì)擔(dān)任新公司的主席。首席執(zhí)行官則由圓通委派, 其他主要管理層仍留任。

　　公司也表示未來(lái)會(huì)通過(guò)先達(dá)公司作出海外收購(gòu)及融資。

　　四、倍升股, 請(qǐng)好好珍惜

　　上文已提及, 這次交易收購(gòu)價(jià)為4.0698港元, 股價(jià)下行空間有限。公司曾表示，其目標(biāo)是將先達(dá)公司送入深港通名單。

　　若以此為目標(biāo), 即代表市值要從現(xiàn)在的16億港元，跳升至最少50億港元, 有3倍多的升幅。

　　雖說(shuō)期間有機(jī)會(huì)發(fā)生融資事項(xiàng), 但圓通作為有名的大股東, 不會(huì)損害小股東利益以及將平臺(tái)往“火坑”里推。

　　另外, 需要特別提醒的是： RAYS CAPITAL, 香港著名的中小盤(pán)專(zhuān)家同是先達(dá)股東 (6.4%持股)。

　　RAYS過(guò)往投資成績(jī)不俗, 但當(dāng)股價(jià)上升時(shí), RAYS也有機(jī)會(huì)獲利，從而形成沽貨壓力。

　　學(xué)童認(rèn)為, 先達(dá)作為圓通唯一海外平臺(tái), 40~50億港元市值不為過(guò), 長(zhǎng)期目標(biāo)價(jià)10港元, 建議讀者們可于11月交易完成前慢慢累積。

　　作者聲明：本人為證監(jiān)會(huì)持牌人士，其客戶持有圓通速遞長(zhǎng)倉(cāng)股份，并隨時(shí)可能買(mǎi)入/沽出。

　　（編輯：王夢(mèng)艷）

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